会议要点

1. 公司概况与财务数据

公司2023年营收36.6亿，同比增长35.39%；归母净利润9.1亿，同比增长1.36%；扣非净利润8.86亿，同比增长2.25%。

2023年下游细分行业增速情况：风控及电影行业收入增长15.64%，新能源行业收入增长48.09%，一瓶燃油家电及其他行业收入增长64.48%。

2. 产品与市场

公司在新能源汽车领域，组件电机控制器的量能持续放量，配套超过200万套新能源汽车主电机控制器。海外市场取得进展，新取得海外品牌碳化硅项目定点，IDBD在海外批量交付。

光伏行业2023年营收约7亿，模块产品取得翻番以上增长，市场份额持续提升，预计2024年模块产品将是主要增长点。

海外公共客户市场取得突破，市场份额增加，预计海外市场将保持快速增长。

3. 存货与利润率

2023年存货水平调整至合理水平，特别是材料方面，以保证客户供货。存货变化稳定，将根据市场经济情况和供应链交付情况进行调整。

公司有一定定价权，会根据市场情况给客户让利或降本。2024年希望保持客户端稳定，同时影响上游成本，尽量降本，达到客户满意比例。

4. 新能源与光伏业务

光伏单管库存不多，主要为原材料。公司将集中资源开发模块产品，同时推出有竞争力的单管产品。

2024年光伏模块业务预计保持快速增长，公司正密切跟进多个项目。

5. 毛利率与碳化硅业务

2024年各业务线毛利率趋势：汽车行业利润压力较大，新产品毛利率较好。公司有一定定价能力，去年产品供需稳定，价格稳定。

碳化硅业务2024年预计有快速增长，芯片供应增加，价格持续下降。国产供应链成熟将增强竞争力，有机会下探到更低价位的车型。

6. 白电业务

白电业务增长快，大型商业空调智能系统模块销售良好。公司将推出更多ITM产品，市场潜力大。

白电业务毛利率变化趋势：新产品可能影响毛利率，但公司接受为增加销售额而略微降低毛利率。

7. 海外市场与工控业务

海外市场产品结构以新能源汽车和公共为主，消费类较少。2024年预计海外市场份额将持续增加。

工控业务2024年复苏信号不明显，公司正开发新客户和项目。

8. 轨交业务

2023年轨交业务营收不多，主要进行客户测试验证。自建IGBT生产线将增强竞争力，成为公司增长点。

Q&A

Q：公司下半年存货情况及其累积原因？

A：公司去年存货水平较低，下半年存货增加至12.5亿，相比上半年增加了约1.5亿。这是因为公司是以直销为主，需要保证对客户的供货，因此将存货调整至合理水平，特别是材料方面。从2023年Q3至年底，存货保持了稳定变化，目前水平被认为是合理的。未来，公司将根据市场经济情况和供应链交付情况进行相应调整。如果供应链交付及时，存货可能会减少；如果需求旺盛且产品假期变长，则存货水平可能还会增加。

Q：公司的利润率展望，以及2024年相比2023年的盈利变化趋势？

A：公司无法给出确切的盈利能力预期，因为整个产业链上没有公司能够确定具体的价格和利润水平。公司基于客户信任拥有一定的定价权，同时会根据市场情况对客户让利，并努力降低成本以实现利润增长。2023年Q4的利润环比Q3有所上升，主要是由于成本下降和价格稳定。对于2024年，公司希望保持客户满意度的同时，通过市场增长和成本控制来实现满意的利润比例。利润率的稳态水平将根据历史情况和市场变化进行动态调整。

Q：光伏单管库存情况及预计何时能见底？

A：公司光伏单管的库存不多，主要为原材料。由于芯片供应紧张，公司将有限的芯片用于生产流程模块，因此库存水平不高，也不存在减值风险。

Q：公司在光伏领域的模块和单管的开拓思路是什么？

A：公司在光伏领域的开拓思路是重点放在模块上，尤其是大型商业空调等方案，这些方案的占比逐渐增高。对于单管，公司将推出具有竞争力和成本优势的产品，虽然可能盈利较少，但也会积极推进。

Q：2024年光伏模块的增长预期是否保持2023年的高增长态势？

A：公司希望2024年光伏模块能保持快速增长，目前有许多项目正在进行中，也有新的项目启动，公司将密切与客户联系，了解项目情况。

Q：2024到2025年公司分业务的毛利率趋势展望是怎样的？

A：整体上，汽车行业的利润压力可能较大，而新研发的高门槛产品毛利率相对较好。公司具有一定的定价能力，去年尽管产品供不应求，价格保持稳定。今年公司可能会适当降价，但会保持合理，预计整体毛利率将呈现稳定状态。

Q：碳化硅业务2024到2025年的折旧额情况如何？

A：去年碳化硅项目投资顺利，已有部分折旧。今年将继续投入，折旧将根据实际情况进行。公司希望快速达到盈亏平衡甚至盈利，进展迅速，客户对产品的需求旺盛，预计现金流和盈利改善将比较迅速。

Q：白电业务去年增长60%多的原因是什么？未来毛利率的变化趋势如何？

A：白电业务增长的主要原因是在大型商业空调智能系统中，大型模块销售良好。未来，公司将推出更多ITM产品，预计市场规模将更大。公司对毛利率的降低有一定的接受度，如果新产品能显著增加销售额，即使影响毛利率，也将增强整体产业链的竞争力和成本能力。

Q：面对国内白电市场的竞争，公司的竞争策略和优势是什么？

A：公司与所有客户建立了良好的合作关系，市场占有率较高。客户希望公司推出小功率产品，以优化供应链。公司将以合理价格推出产品，同时与进口品牌竞争，争取更多市场份额。

Q：欧洲市场客户后续需求量和份额的预期如何？今年海外客户在公司总收入中的占比大概是多少？

A：公司在海外市场有多个优势定点，给出了较好的预期，但存在不确定性。目前海外需求旺盛，公司预计海外市场份额在总收入中的比重将持续增加。

Q：公司在海外市场的份额和增速预期是什么？

A：公司希望在海外市场保持快速增速，并突破一些工控和汽车行业的头部客户。国内市场增速也会影响海外份额，但具体海外市场份额难以预测。公司目标是持续保持快速增长，并在2024年突破一些头部汽车客户。

Q：碳化硅业务在2024年的营收占比预期以及价格趋势如何？

A：公司预计碳化硅业务将迎来快速增长，由于芯片供应的增加和产品结构的优化。价格方面，预计碳化硅价格将持续下降，但下降速度取决于行业、项目和国产供应链的成熟度。目前价格可能仍在3000以上，但有望降至3000以下，使得更多车型选择碳化硅。

Q：四季度毛利率环比改善的原因是什么？今年一季度及后续毛利率变化趋势如何？

A：四季度毛利率改善的原因包括价格稳定和成本下降，以及产品结构的优化。上游方案降价趋势预计将持续，但具体毛利率变化将取决于多种因素。

Q：公司碳化硅业务的体量和2024年业务展望如何？

A：公司目前的碳化硅体量相对较小，但预计今年将实现显著增长，特别是在国产芯片供应增加的情况下。2024年及以后，随着更多车型采用碳化硅，公司预计将迎来重要的增长点。

Q：碳化硅与AGB相比的毛利率水平如何？供应链对产品成本的影响有哪些？

A：目前碳化硅的毛利率相对较好。未来价格下降趋势将取决于产业链成本，特别是衬底价格和切割技术的进步。国内碳化硅供应链的成熟将增强公司的竞争力，并有望在国内外市场获得更多份额。

Q：公司出海的情况和节奏是怎样的？

A：公司从2020年开始计划出海，去年已有一些项目开始放量。未来，随着更多海外项目的推进，公司将会有更多的出海项目。

Q：海外市场的产品结构是怎样的？

A：海外市场的产品结构从去年开始有所变化，新能源汽车的比例明显提高。之前主要是公共控制和汽车领域，消费类占比较小。

Q：2024年工业业务的情况如何？轨交业务的发展和营收占比是怎样的？

A：目前还没有特别明显的复苏信号，公司将继续开发新客户和新项目，尤其是海外大客户。至于轨交业务，2023年的营收占比不多，主要是在进行客户测试验证和推动工作。公司自建的IGBT生产线已经建成，主要面向高功率高电压产品，预计这将是公司未来的一个增长点。轨交业务的初期重点将放在城市轨道交通上。