奥翔药业台州调研
夜长梦山
2022-01-17 13:53:43
奥翔董事长：郑总
限电的情况：
医药行业今年还是比较烦人，一方面是限电导致的一系列问题，公司和工信部沟通过要电，
但地方政府考核需要限电。本来 10 月 28 到 11 月 4 号，临海源?这边说要限电。奥翔停了一
点电，现在有电但还不能敞开用。
因为公司现在手头有新冠口服药物，承担着国家工信部的使命，所以现在也在和政府协调着
用电。
限电影响这块主要还是上游企业的影响影响到了公司。公司自己直接的限电影响其实不大的。
原材料涨价情况：
电价涨了，后续所有原材料都会涨，可能盐会接下来涨，接下来通货膨胀以及原材料涨价一
定会发生，而且非国有掌控的东西涨上去肯定跌不下来。另外限塑令影响下，浙江省明年开
始要用可降解塑料，导致原料 1,4-丁二醇也少了；二氯甲烷从过去低点高了 4 倍。此外，
包括 DMF，盐酸等基础化工原料药都涨了很多。
Q&A：
1.现在抗生素类得已经开始涨价了，公司原料药涨价预期，以及对盈利端预期？
企业一定会涨一部分价。公司现在在和客户商量这个事情，一部分客户 100%转嫁，甚至更
多一些；还有一些就是比较难涨，客户希望和公司 55 开抗。产业链越往后涨价空间越低。
因为制剂端是充分竞争的。还有情况就是和供应商谈，分摊，公司承担大概 1/4。完全不涨
的公司就考虑推迟交货。
其中一个潜在机会：涨上去不会马上跌回来，涨价是缓慢的，以后回来也是缓慢的。
公司 Q3 毛利率跟去年同期比高了一些，但 Q2 环比差了一些，这个和产品结构有关系。涨价
因素在 Q3 体现的不够明显，涨价真正开始给企业压力是 9 月 25 号左右，所以整个价格压
力 Q4 会明显体现，明年 Q1 会缓解。公司盈利上 Q4 会更差一些，但明年 Q1 就好一些。明
年看半年或者 3 个季度的话盈利应该是相对稳定的甚至略赚一些。
2.市场定价权比较好的品种哪些？涨价这块
有 7-8 个品种全球领先。这次涨大部分在 Q4，现在客户接受价格没有那么快，现在沟通，
有些没有那么快。日本客户每年 3 月谈，欧美 11 月谈预算，公司就跟着。但现在客户学会
来让上游垫资自己不做库存。所以一方面提前锁定价格，一方面迟付款。对公司影响，Q4
有一部分，跟去年相比利润还是涨的，但跟自己预期差一些。Q1 应该问题不大了，还是可
以的。
现在跟大客户的签单都是：汇率和原材料价格浮动超过 5%（或者 3%)就会开始调整。PS：
所以以后如果原材料价格有下降，那么可能还会降回来。
公司的 PSK 泊沙康唑类（不降价，涨一部分，前段时间印度有多余抗生素产能出来，给格局
带来一定压力。公司策略就是涨一点不涨太多。）
现在广东很多工厂都提前放假了，原材料上涨他也扛不住。后续可能原材料会回去的。
疫情后产能回流的问题：
Q&A：
1.疫情缓解后 CDMO 产能会不会回流？
这个影响分 2 个方面。未来小分子口服药物肯定带来好的影响，本来觉得 2025 年国内都不
会开放，现在看国内明年 5，6 月开始会逐渐走向开放。国内放开也是时间上的问题。就看
药物供给有多快，现在无论辉瑞，默克（基因毒性可能有问题，这个化合物 03 年放弃就因
为有一定基因毒性，现在因为服用时间短可能还好），还有以后罗氏的都有，但海外的化合
物会不会给中国不好说。国内自己的治疗药物方案肯定要有的。如果小分子出来，将来 CDMO 回流肯定有的。这个很明显，这样中国肯定会死掉一批企业。
之前公司和欧洲人讨论过，之前 AAV 等欧洲人的意思是先进的技术不会采购中国，美国更狠
说新兴业务让中国自己发展。所以回流肯定有影响。这个影响短期到明年不会有很明显，
因为疫情上还是有压力，譬如猴子和比格犬短缺。仿制药这块老外移不回去。总体领导判
断：高技术端的 CDMO 会有影响，始发的业务会回去（
CMC 和小试和中试？），中国未来就
是主要做放大工艺，仿制药更不用担心。
此外有些公司可能政治影响也有压力。
公司策略调整：
公司这边从 10 月 8 号开始确定了策略的调整：主要三个方面：一体两翼，CRO+CDMO，以及
新药投资三个方向。
1. 一体两翼：
技术驱动的一体化平台，里面包含原料药+制剂+注册做强。同时 2 个原料药生产基地，232
亩+150？制剂平台。
一个翼：驱动就是和 stada 的合作，他们负责全球 65 个国家销售，公司做原料药+制剂+报
批。后续有可能有其他公司的合作。
另一个翼：是国内的 CRO 合作，国内很多公司的制剂方案是剑走偏锋的，公司不想做。譬如
万古霉素，海外想做的是去甲万古霉素，国内只有 2 张批文。因为招标量影响，很多人不想
做去甲万古霉素。公司可能会探索这块。
和公司的合作方面有 2 种模式：
第一个模式：公司现在选一些制剂，参股。找一些没有原料药支撑的制剂，公司平台进行孵
化，也可以海外导流。
第二个模式：很多一致性评价不正规，公司就推行所有的原辅料国内外一套工艺流程，给出
品质保证。无论从原辅料，装备，工艺三方面保证。这样品质对内部品牌价值也有作用。这
样降低 MAH 持有人的风险，加强品牌价值，以此找到一些合作伙伴共同发展。
以上就是一体两翼的策略。核心基础就是技术驱动。
2. 下一步就是 CRO 的工作做好。本质是基础研发工作。所以公司在 CRO 和 CDMO 工作会大力
推进。PS：感觉领导说的 CRO 还是偏早期工艺开发这种。
今年 CDMO 增速特别快，公司看来 CDMO 也要细分，公司从 10 月 8 号后，整个销售队伍分散
开来开始出差，和很多新药公司讨论项目，得到了很多机会。
3. 加大新药投资：公司投了柯君医药，英派药业等公司，投了以后公司可以做后续产品的
生产。在投公司中有产品有可能代替氯吡格雷和替格瑞洛；也有公司有两个口服新冠药，如
果顺利上市都会给公司做 CMO。
创新药投资这块：公司会先设立独立的全资子公司，对现有项目引入风投。譬如现在一个在
2 期临床的新药（
PS：可能是布罗佐喷钠）就采用这种模式。这个项目再继续下去需要 7 个
亿的投入。他有 2 个适应症，一个适应症就需要 1500 个病人入组。所以公司会以这种方式
进行新药投入。
将来国外也会投一些 CRO 的早期公司，把产业链往前面推进.
Q&A:
1. STADA 业务情况？
第一梯队定下来的是 9 个项目，这几天在成立公司内部项目小组。另外也在不停选项目，这
个是滚动式的，他们和公司都在选项目。两个选完了再找专业评估机构评估一轮。讨论中的
项目还有 11-12 个。这些项目每年还会出来。那边最核心的问题是 GMP 认证的问题，这块
很麻烦，新增产能除非明年 6 月后国家防控措施改变，不然认证比较麻烦。现在想怎么加
快 GMP 认证。BE 可以通过钱来解决。本来一个产品 1 个 BE，现在国内外都做一次。
2.选的其他合作伙伴？
都是疫情影响搁置了。包括之前的 HERM？产品过期了欧洲疫情影响过不来。另外还会不断
找其他的合作伙伴。会扩大这个端口。
3. 制剂端怎么考虑？
三个渠道：1）制剂开发公司合作，他们开发品种，公司生产。2）和一些 CSO 公司，他们销
售能力强，公司做研发到生产。3）公司自己手上的原料药品种，有几个全球领先的。譬如
艾氟康唑，公司可能和想做制剂的客户讨论，投 2000 万多可能就能出来。
新冠口服药相关：
全球在研新冠药物中有 4 个跟奥翔有关。
RNA 聚合酶抑制剂一个；一个什么以制剂没有听懂；
一个巴西开展临床中；一个国内本来要求 400 例，现在提前终止临床，可能 12 月揭盲数据
出来，1 月可能获批（
PS:开拓药业的）
业绩预期：
增速：希望公司平稳发展。2021 年指标：销售 30%以上，利润 50%增速；22 年还是这个预
期。
21 年可能比这个指引高一些。明年预期在今年的基础上。其中 CDMO：明年 50%以上增长。
PS：领导说之前有人说今年 1.8 亿利润，公司说 1.8 亿以上可以做到，但有没有必要做到
1.8 亿，公司会考量。
Q&A：
1.利润怎么做到增速比营收快？
就是通过早期 CRO 业务，把这个单做大，这块毛利率有 50-60%，占的成本不大但利润很高。
2.CDMO 预期？
CDMO：明年 50%以上增上。今年近 100%增长。这个增速一方面：从初始 RSM 物料到 GMP 增速
会很快，另一方面项目数量很多，今年公司有砍项目，有些前端项目的客户就不要了。最近
做的都是新药的原料药，大部分是国内的而且量增加很快。国外 2 个大项目在快速推进。过
去后端拿的多，开始放量才做。现在从毒理批？就开始做了。现在也在招欧洲美国的 BD 团
队。
另外产品结构也有发生变化。国内外大药企占了公司 80%，直接间接的。譬如跟艾伯维项目，
公司在开发路线。
3.研发投入预期？
每年有基础预算，一般 15-20%之间。有好项目就不在乎预算，更关心项目和公司增长。只
要利润不要成负数，公司都敢投入。而且明年也会不断扩张研发队伍，包括原料，制剂，分
析和注册队伍。
产能方面：
Q&A：
1.公司自己的产能，过去不足，今明两年的释放节奏？
公司未来产能受限改善的三条渠道：自建产能+内部挖出来 20%左右产能+外面找产能。公司
今年扩充了 2 个基地（还在不停扩车间）。未来产能不是问题。
》今年：
4 号车间：今年增加了 4 车间的产能缓解了一部分产能。
》明年：
5 号车间：现在基本上新产能 5 号车间安装工作已经结束了，本来计划 12 月左右投产，现
在看可能推迟到春节前后。因为设备回不来，前阵子因为限电以及原材料上涨，导致交货推迟，很多设备进不来，拖了 1-2 个月。公司现在在协调了。5 车间明年 1，2 月上来，彻底
投产要到春节后了。
6-10 车间：6-10 这 4 个车间明年产能都能出来。这 4 个车间的产品项目也是满的。
》后年：
11 车间：后年出来。
》另外新冠药物也会占用很大的产能，公司在协调外协加工等。现在还不好多说，国家给不
给批不好说，要到 12 月低才能知道。公司现在 4 个课题组，总共 18 步反应，每个组分上
近 5 个反应。
2.明年产能能否翻倍？
翻倍不大行，量上会翻倍，但安装时间不够。23 年就产能翻倍了。
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