长江证券：钢铁企业短中长期减排路径清晰，拥有资金实力、提前布局氢能炼钢的企业将受益
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①钢铁碳中和压力较大，我国当前主要的钢铁冶炼工艺基于高炉、转炉，排碳量大，亟需替代。②短期来看，高炉富氢碳循环工艺或将成为我国钢企减碳的最务实选择，未来结合煤气循环技术（TGR）和碳捕集、碳利用、碳封存技术（CCUS）结合，具有更大的减碳能力。③中期短流程占比持续提升，短流程冶炼省略了高炉炼铁这一步骤，碳排放强度仅为长流程的40%左右，预计短流程产能的建设高峰或将在2025年左右来临。④远期来看，氢基直接还原铁技术将是终局，预期2050年左右，清洁能源能以更经济的成本制氢，在该项技术的广泛应用下，钢铁行业或可实现碳中和。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】长江证券指出，钢铁碳中和压力较大，我国当前主要的钢铁冶炼工艺基于高炉、转炉，排碳量大，亟需替代。预计高炉富氢碳循环、短流程冶炼和氢基直接还原铁等工艺或将在不同的阶段肩负起钢企减碳的重任，以“氢”代碳将成为绿色冶金过程的主线，对应钢企龙头、短流程冶炼相关产业或将充分受益。1）短期：高炉富氢碳循环，或将成为钢企短期减碳首选方案当前我国钢铁生产以高炉-转炉长流程为主，排碳量大，碳达峰大势下，亟需优化以及替代。短期，高炉富氢碳循环工艺或将成为我国钢企减碳的最务实选择。高炉富氢通过向高炉中喷吹焦炉煤气等富氢气体，部分代替传统高炉中碳的作用，具有基于高炉冶炼，技术较为成熟、改造成本较低，减碳能力良好等优势。该技术可与炉顶煤气循环技术（TGR）和碳捕集、碳利用、碳封存技术（CCUS）结合，具有更大的减碳能力。2)中期：短流程占比持续提升，助力钢企达峰减碳短流程冶炼省略了高炉炼铁这一步骤，碳排放强度仅为长流程的40%左右。由于成本长期高于长流程，我国短流程冶炼发展水平较低；当前废钢价格维持高位，掣肘了短流程的产能建设。未来几年，①随着我国社会钢铁回收周期来临，废钢供给将大幅增长，或有望缓解废钢紧供给局面；②随着碳中和深入，碳价提升可将短流程的环保优势转换为成本优势；③再基于高炉折旧周期，预计短流程产能的建设高峰或将在2025年左右来临。3)终局：氢基直接还原铁技术，有望实现钢铁碳中和作为长流程冶炼技术，氢基直接还原铁有望逐步替代高炉-转炉流程，最终实现钢铁冶炼“零”碳排放。当前，该技术还原气体来自于裂解天然气，我国天然气价格较高是该技术发展的不利因素。长期来看，全氢直接还原铁技术可用电解水制氢，利用清洁能源制电，全程无碳足迹，最符合碳中和原则。预期2050年左右，清洁能源能以更经济的成本制氢，在该项技术的广泛应用下，钢铁行业或可实现碳中和。4）低碳之路，哪些领域公司或将受益？①钢铁行业，环保能力较差、无法实现减碳目标的钢企将逐步退出行业，资金雄厚、研发能力强、在氢能炼钢提前布局的钢企或将受益于行业集中度的提升。②电弧炉产业，短流程占比提升有望给废钢加工、石墨电极行业带来景气。最后，观毕低碳远景，眼光回至当下。稳增长预期之下，钢铁Gu再获市场关注，不过，需要注意的是，2022“弱地产+强利率”组合周期里，内需为主的黑色系冲击时长，会否因刺激政策迅速缩短，值得关注。供需双减的格局，会否因为碳达峰节奏延缓，而新生变局。因此，2022年行业不确定性正在加大，博弈也随之加重，错配期需关注，比如地产链修复落地窗口、钢铁产量环比大幅变化窗口等。此时，对钢铁Gu投资而言，景气阶段拐点的判断便变得尤为关键。
来源：长江证券