汽车行业月报：环比季节性走弱 行业持续回暖可期
居合
一卖就涨
2021-03-16 12:37:55
投资要点：
2月汽车板块有所回调。恒生指数上涨2.5%;沪深300指数下跌0.3%;Wind香港汽车与汽车零部件指数下跌6.5%;Wind 汽车与汽车零部件指数下跌8.2%。
汽车产销同比大幅增长，环比季节性下降。2 月，汽车产销分别达到150.3 万辆和145.5 万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长428.2%和369.4%。乘用车产销分别达到116.2 万辆和115.6 万辆，环比分别下降39.2%和43.5%，同比分别增长495.4%和417.0%。商用车产销分别实现34.0 万辆和29.9 万辆，环比分别下降28.9%和34.8%，同比分别增长280.5%和246.3%。
本月产销同比呈现大幅增长，主要是由于2020 年年初疫情导致同比基数水平极低。从环比来看，产销环比下降主要是春节假期、就地过年导致春节返乡购车潮未能出现等原因。伴随新一轮政策加持、节后市场恢复、汽车芯片断供风险逐步化解，行业持续回暖可期。
汽车经销商库存预警指数为52.5%，环比下降7.9pcpts，处于近年来低位。
2021-2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，预计2021 年销量有望同比增长12.4%，2022 年有望同比增长8.4%，欧美主要国家有望实现双位数增长，增速高于中国。我们建议关注：1、产品具备性价比、受到市场验证和认可、具有优秀的管理运营能力的自主品牌企业；2、深耕海外市场、产业链配套完善、成本优势显著、有望分享此轮海外汽车行业恢复的红利的汽车零部件供应商；3、消费升级+价格下探，豪华车市场仍将保持显著高于乘用车行业平均的速度增长，豪华品牌经销商仍然有望从中受益。
长期来看，全球主要国家汽车行业进入存量市场，2023-2030 年全球或进入低速增长期，预计2023-2025 年销量CAGR 约为2.6%，2026-2030 年销量CAGR 约为2.1%。我们建议关注市场中的结构性增长机会：1、新能源进程加快，主流车企将于2021-2022 年集中投放多款新能源车型，新能源车将在全球迎来向上周期，相关优质车企业绩弹性可期；2、电动智能化推动汽车零部件产品技术升级，传统零部件单车价值量大幅提升，电动智能汽车增量零部件将为相关供应企业带来巨大成长空间。
我们的观点: (1)整车:建议重点关注吉利汽车（00175.HK）、中国重汽（03808.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK）;(2)零部件：建议重点关注耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团(00425.HK); (3)经销商：建议重点关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK），推荐关注美东汽车（01268.HK）。
风险提示：1、当前事件持续；2、影响行业的相关政策；3、行业恢复不及预期。
2月汽车板块有所回调。恒生指数上涨2.5%;沪深300指数下跌0.3%;Wind香港汽车与汽车零部件指数下跌6.5%;Wind 汽车与汽车零部件指数下跌8.2%。
汽车产销同比大幅增长，环比季节性下降。2 月，汽车产销分别达到150.3 万辆和145.5 万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长428.2%和369.4%。乘用车产销分别达到116.2 万辆和115.6 万辆，环比分别下降39.2%和43.5%，同比分别增长495.4%和417.0%。商用车产销分别实现34.0 万辆和29.9 万辆，环比分别下降28.9%和34.8%，同比分别增长280.5%和246.3%。
本月产销同比呈现大幅增长，主要是由于2020 年年初疫情导致同比基数水平极低。从环比来看，产销环比下降主要是春节假期、就地过年导致春节返乡购车潮未能出现等原因。伴随新一轮政策加持、节后市场恢复、汽车芯片断供风险逐步化解，行业持续回暖可期。
汽车经销商库存预警指数为52.5%，环比下降7.9pcpts，处于近年来低位。
2021-2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，预计2021 年销量有望同比增长12.4%，2022 年有望同比增长8.4%，欧美主要国家有望实现双位数增长，增速高于中国。我们建议关注：1、产品具备性价比、受到市场验证和认可、具有优秀的管理运营能力的自主品牌企业；2、深耕海外市场、产业链配套完善、成本优势显著、有望分享此轮海外汽车行业恢复的红利的汽车零部件供应商；3、消费升级+价格下探，豪华车市场仍将保持显著高于乘用车行业平均的速度增长，豪华品牌经销商仍然有望从中受益。
长期来看，全球主要国家汽车行业进入存量市场，2023-2030 年全球或进入低速增长期，预计2023-2025 年销量CAGR 约为2.6%，2026-2030 年销量CAGR 约为2.1%。我们建议关注市场中的结构性增长机会：1、新能源进程加快，主流车企将于2021-2022 年集中投放多款新能源车型，新能源车将在全球迎来向上周期，相关优质车企业绩弹性可期；2、电动智能化推动汽车零部件产品技术升级，传统零部件单车价值量大幅提升，电动智能汽车增量零部件将为相关供应企业带来巨大成长空间。
我们的观点: (1)整车:建议重点关注吉利汽车（00175.HK）、中国重汽（03808.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK）;(2)零部件：建议重点关注耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团(00425.HK); (3)经销商：建议重点关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK），推荐关注美东汽车（01268.HK）。
风险提示：1、当前事件持续；2、影响行业的相关政策；3、行业恢复不及预期。
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