●长缆科技(002879)：电缆附件隐形冠军，"沐浴"在新能源装机高增红利期

摘要：

①电缆附件受益新能源装机量加速增长，2025年我国电源整体装机容量将达到29.5亿千瓦，其中新能源装机量将会达到11.62亿千瓦，占比达39.4%，光伏入网需要升压，风电入网需要降压，新能源装机量提升带来电缆需求新增量；

②中信证券刘易看好公司产品种类齐全，涵盖500KV及以下所有电缆附件及配套产品，2020年国网8次招标中，中标总额排名第一，“十四五”期间预计还将建设15条线路，公司500KV产品有望逐渐放量；

③“十四五”期间，国家电网将力争在2025年实现电网智能化水平国际领先，公司已前瞻性布局智能电网产品，已形成综合精益化管控平台、电力电缆监测和电力管廊监测三大类产品，未来有望成为新的业绩增长点；

④刘易预测公司2021-2023年净利润分别为2/2.47/3.2亿元，同比增长24.0%/23.4%/29.5%，对应PE分别为18.2/14.8/11.4倍，给予公司2022年26.5倍PE估值，对应目标股价34元；

⑤风险提示：电源电网投资不及预期、500KV产品销售不及预期等。

正文：

在“双碳”目标下，新能源装机量有望加速增长，带来不同等级电缆附件的需求，此外随着近年来电线电缆行业监管趋严，行业集中度提升趋势确立，有望带动电缆附件行业集中度同步提升。

中信证券刘易最新深度覆盖深耕电缆附件逾60年的长缆科技，公司产品种类齐全，涵盖500KV及以下所有电缆附件及配套产品，随着近年来500KV产品矩阵的逐步完善，公司新一轮产品红利期有望开启。

刘易看好公司历史上技术周期推动销售周期的趋势明显，业绩有望快速增长，预测公司2021-2023年净利润分别为2/2.47/3.2亿元，同比增长24.0%/23.4%/29.5%，对应PE分别为18.2/14.8/11.4倍，给予公司2022年26.5倍PE估值，对应目标股价34元。

长缆科技500KV产品打开成长空间，前瞻性布局智能电网

公司自研的290/500kV交联聚乙烯绝缘交流电缆附件及±525kV（±535kV）交联聚乙烯绝缘直流电缆附件，已顺利中标重庆蟠龙抽水蓄能电站基建项目、如东海上风电、张北特高压示范工程等项目，随着产品交付将陆续实现销售收入。

2020年，国网总共进行了8次招标，包括6次集中采购和2次协议库存采购招标，电缆附件厂商中，公司中标总额排名第一。

此外，公司于去年顺利完成500kV用接地装置、安装洁净棚的研发，完善了500kV电缆护层保护器，完成了直流±535kV国产料电缆型式试验、±525kV海缆型式试验，进一步丰富了500KV产品矩阵。

随着国内超高压、长距离和大负荷输电项目工程的开展，500kV电缆附件的市场需求也会越来越大，公司500KV产品有望逐渐放量。

智能电网领域中，根据2021年发布的《国家电网公司能源互联网规划》，“十四五”期间，国家电网将力争在2025年实现电网智能化水平国际领先。

目前，公司已前瞻性布局智能电网产品，已形成综合精益化管控平台、电力电缆监测和电力管廊监测三大类产品，未来有望成为新的业绩增长点。

光伏、风电等新能源装机量加速上升，带动电缆附件需求高增

根据全球能源互联网发展合作组织的预测，2025年我国电源整体装机容量将达到29.5亿千瓦，其中新能源装机量将会达到11.62亿千瓦，占比达39.4%。

光伏入网需要升压，风电入网需要降压，新能源装机量提升带来电缆需求新增量。大型光伏电站在入网时一般先升压至10KV或35KV，再升压至220KV；出于减小对电网的冲击，风电在并网时往往需要降压，相比于火电，新能源装机量的提升带来对不同等级电压电缆附件的新需求。

此外，随着特高压主干道建设持续推进，“十四五”期间预计还将建设15条线路，而特高压线路建设需要配备升降电站，将催生多等级电缆附件需求。

来源：

中信证券-长缆科技(002879)-《电缆附件隐形冠军，沐浴新能源&新产品红利期》。2021-8-25；