东睦股份：折叠屏手机+铰链供应商+业绩拐点

（关注原因：中线，折叠屏手机下半年进入上市高峰，销量快速上升，公司是国内最重要的折叠屏铰链供应商之一有望持续受益，中长期向上弹性较大。浙商认为伴随 2021 年下半年MIM 业绩有望超预期，公司拐点可能出现。）

1、折叠屏手机下半年进入上市高峰，销量快速上升。荣耀折叠屏手机MagicX预计将于今年下半年推出，最早8月，最晚11月。目前折叠屏市场，头部手机厂商基本已经入局，三星、小米、vivo等手机大厂下半年均有推出新款折叠屏手机计划，折叠屏手机或将于下半年进入上市高峰。折叠屏手机的销量正快速上升，据群智咨询数据，2020年全球折叠手机出货量接近400万，预计2021年全球折叠的出货量将近1100万，有望首次突破1000万，高速成长。

2、折叠屏手机市场空间大，公司作为国内最重要的折叠屏铰链供应商之一有望持续受益，中长期看MIM 业务拥有较大向上弹性。公司子公司华晶是华为折叠屏新机铰链主要MIM供应商，上海富驰同时打入苹果和华为核心供应链，产值国内第一，MIM业务（13亿）与精研科技（15亿）为国内双雄，客户为全球最大的几家消费电子巨头（华为、A客户、三星等）。

3、东睦股份，粉末冶金压制成形(PM)行业龙头，金属注射成形（MIM）和软磁复合 材料（SMC） 业务均为行业双寡头，能为汽车、消费电子、新能源等领域提供高性能粉末冶金结构件、软磁复合材料和储能转换优化方案。公司为全球唯一一家粉末冶金压制成形与金属注射成形产业规模同时达到 10亿人民币以上的企业。公司是第一家在国内上市的外资控股公司，无实际控制人。年报披露 2021 年预计实现营业总收入 40 亿元。浙商预计 2021~2023 年净利润为 3、4、4.8 亿元，对应 PE 为 17、13、10 倍。

4、PM板块，东睦股份作为中国粉末冶金零件(PM)行业的龙头企业和本土品牌，主要从事粉末冶金零件，产量和价值量都位于国内第一，生产厂家中销量占比约30%，公司连续多年处于市场绝对领先地位。

5、MIM板块，收购华晶粉末公司 75%股权和上海富驰 75%股份,实现了公司在 MIM 产业的战略布局。华晶是华为折叠屏新机铰链主要MIM供应商，业绩将随折叠屏市场规模增长而快速提升。上海富驰同时打入苹果和华为核心供应链，完成并购后，产值国内第一，MIM业务（13亿）与精研科技（15亿）为国内双雄，客户为全球最大的几家消费电子巨头（华为、A客户、三星等）。

6、软磁板块，金属软磁粉芯体量国内前二（另一为铂科新材），技术水准和国际供应链方面国内领先。产品具备优势，不仅是在国内市场，也能和国外零件配套，给特斯拉间接供货，公司软磁业务主要聚焦于金属磁粉芯，在电动汽车、充电桩、太阳能、通讯等领域应用广泛。（部分资料来自于浙商证券）（详细解析请查阅7月21日异动解析）