天润工业：公司的第二主业空气悬挂有望快速放量

（关注原因：中线，公司重卡空气悬架业务有望达到50亿元的营收规模，新业务有望再造一个“天润”）

1、10月24日晚间，公司发布三季报，其中2021年前三季度实现营业收入40.25亿元，同比+24.83%；前三季度实现归母净利润4.44亿元，同比+30.21%。2021年单三季度，公司实现营业收入10.02亿元，同比-17.88%；单三季度实现归母净利润1.32亿元，同比-2.44%。

从重卡行业来看，2021年上半年重卡行业需求创下近年来新高，5月-8月单月销量持续下滑，9月环比转正，Q3重卡整体销量同比-55.55%，轻卡销量同比-29.01%。公司2021年Q3整体营收同比-17.88%，业绩表现优于重卡、轻卡行业增速。

2、公司第三季度业绩表现大幅优于行业的一大重要原因可能是第二主业空气悬架快速推进。2021年以来，公司第二主业空气悬架已完成生产线、装配线、实验室建设，新产品及新客户开发，上半年空悬业务已实现营业收入1.02亿元，未来新产品配套客户有望逐步从商用车拓展至乘用车领域。

3、汽车悬架系统是车身或者车架与车轮的连接装置，作用是缓冲路面给汽车的冲击力，保证汽车能够平稳地行驶。悬挂决定了汽车的稳定性、舒适性和安全性。

空气悬架减震效果好，可以减轻对于道路的损坏，同时有效延长汽车零部件使用寿命，但由于超载性能较差在商用车中的应用受限。根据公司披露的投资者活动记录表，空气悬架可降低对轮胎的磨损，年均带来2000元左右的收益。在欧美等发达国家，卡车、挂车上配置空气悬架的比例超过80%，2020年发布的《危险货物道路运输营运车辆安全技术条件》要求，从今年4月1日起，12吨以上的危险品运输车必须安装空气悬架。

2020年国内空悬市场空间 112亿元，其中乘用车和商用车市场分别76亿与36亿元。

公司在空气悬挂市场的布局是出资3.3亿成立天润智控，持股天润智控93%股份，其余7%股份由张广世持有（以66项汽车悬架相关专利作为技术出资）。张广世是同济大学车辆工程博士，从事空气悬架项目近20年，在空气弹簧、减振器方面技术经验丰富。

目前公司首批下线的八气囊空气悬架产品应用于重型卡车，主要部件包括大支架、均衡梁、V型推力杆、导向臂、减振器、气囊、空气压缩机、控制单元、各类传感器等近20个。客户方面，天润智控已和国内8家挂车厂、6家主机厂达成合作，部分已经开始供货。

2025年，假设天润市占率达到25%，则公司重卡空气悬架业务能达到50亿元的营收规模。

4、公司是国内最大的曲轴专业生产企业和最大的中重型商用车胀断连杆生产企业，产品布局全面，客户群覆盖广泛，2020年国内主流商用车发动机客户配套率达95%。公司中重型发动机曲轴市占率达60%，中重型发动机连杆市占率达40%，轻型发动机曲轴市占率达30%。

（相关资料来自天风证券、公司公告等互联网信息）