目前处于右侧状态，军品压价逻辑已经兑现，不会对市场预期形成影响。这次对降价的担心是最后一次，因为已经是第三次了，以后不会出现这样的担忧了。在降价的影响被修正后，板块进入上升期。整个板块会不断出于右侧阶段。几乎每隔一段时间都会有符合行业基本面的因素出来，不管是业绩、时间、资本运作。可以判断1月份军工依旧呈现出这样的状态。近期内蒙一机终于准备做股权激励了。ST公司湘电也公布了定增国会，隐含了一个条件，就是会摘帽。后面可能会出现的是中航科工会注入直升机诸如，央企考核节点会在最后工作日进行完毕。一月份很快进入年报预告窗口期。军工元器件、新材料、信息化企业都会出现快报，触发归母利润50%以上增长的强制披露，以及新股强制披露，业绩非常好的企业会占3、40个。板块共振效果会出现。军工订单比较好，即便预期兑现了还是超预期。很多不确定性或疑虑都会得到修正。板块利好支撑的以外，最大的催化还是基本面业绩。上游方面，主机在扩产，但零部件扩产要领先主机一年，供货领先于主机排产，因此可以最快享受到景气度。下游明年一季度各个主机因为疫情乱了，假设市场有效，明年排产对股价反映先于年报反映。明年合同负债应该会强势增长，这样的预期会在一月份排产后有所反应，主机企业可以在报表看到这个变化，因此会在一月份进入到布局良机。新型机型是重点，洪都航空和中直股份。一个是攻击11无人机、空地导弹。中直是直20，这两个收入结构不成熟，股价快速上涨过程一定是从不成熟到成熟的过程。二者机型看，未来支撑点均没有大幅收入占比提升，因此属于成长初期。中航沈飞和航发动力也可以关注。这类主机厂估值不是最重要的，股价反映跟医药股非常像，各个药品研发进度推动股价，因为前面净利润给研发吃掉了。因此你要关注收入和新品的变化，不看盈利。随着新品走入良品率拐点，才会兑现净利润增长。十四五会出现很多型号节点落地。中上游方面，它是对于寻求高确定性增长类型企业的好去处，非常容易跟踪估值变化。对于军工应该做上下游的均衡配置。首先是军工电子：它和其它的不同在于，他有基础增速，整个信息化装备占造价比重不断提升，跟汽车电子一样。主机排产增长会在24年之前就已确定，但电子设备会不断改型，价值量会持续提升，有最强贯穿的能力。比如火炬电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技。这些企业都是寡头化的。火炬和宏远订单100%，宏达75%，增速很好。不同点在于火炬估值最低，这三个企业都会出发年报快报，会享受到PEG带动估值上升。火炬电子还有陶瓷材料，让其24、25保持快速增长。火炬持续度更强，但宏达确定性更高。宏达电子也有钽电容布局。但各自都离估值天花板有一定距离。集成电路类：睿创微纳和紫光国微。睿创微纳新型IPGA国产化替代，这个是技术迭代大趋势。大家按2025年峰值去看远期估值对档当期估值的贴现。现在目前军工股指方法和表弟选择方法并不是完全看明年估值，对于强确定性板块是非常极值的，基本上看5年的业绩峰值，除以必要收益率来做的估值。确定性强的估值可能会贵一点。新材料类：区别于电子元器件，后者跟随大型设备，前者是针对于某些型号。碳纤维方面用的多的是航空，陶瓷材料主要是航空发动机。他有很多品类，对的是一个个型号。主机厂扩产增长在24年结束，但发动机增长可能会保持到十五五，因为前期很多依赖进口，有很大迭代空间，发动机材料企业可能出现6-7年吨数的扩张。
ST抚钢是变形高温合金是垄断的，跟铸造的企业有区别，后者是国内做，前者60-70%是进口。现在不到30倍，看到500被市值和50倍PE。信息化类：一种是跟型号走的，比如科斯科技做陆军指控的，光看陆军型号。而是做基础设施的，像上海瀚讯，做军队基础网的。第三类的是场景信息化，不是跟型号和基础设施的，跟使用场景的，对的不是单一的装备，而是解决方案。比如电子蓝军。弹性大的是跟型号走的，萌生电子，海军方面是在今天定增的ST湘电，明年5亿净利润，估值不贵。第二类是航天发展，是整个蓝军演习的唯一的供应商，也是市占率最高的演习靶标物供应商。
航天发展非常高业绩增速，三个蓝军业务公司归母净利润占比高达86%，业务已经完全纯花。电子蓝军板块收入接近翻倍，大家应该能看到今年航天发展扣非80-100%增长。由于其年年报资产剥离会在3、4月份的年报修正。复合5年30%增长的，预期企业估值会到40—45倍，它只有30倍PE，还有50%以上空间。
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