事件：
2021年4月28日，用友网络发布2021一季报：公司实现营业收入12.14亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润-1297万元。
点评：
云收入大幅超预期，“云+软件”收入增长35.1%。2021一季度，从细分业务来分类：
Ø  云服务：云服务业务（不含金融类云服务业务）实现收入5.16亿元，同比增长136%；实现云合同负债12.29亿元，较年初增长13.3%，云服务业务继续保持高速增长态势。云业务收入在总收入中占比达到42.5%，同比增加了22个百分点，公司云业务发展实现战略加速。公司云服务业务累计付费客户数为63.22万家，比去年底增长了5.1%。
Ø  支付服务：收入9911万元，同比下降52.8%。畅捷支付公司在一季度完成了股权转让的工商变更和核算出表。
Ø  互联网投融资信息服务业务：收入4690万元，同比下降43.4%。
Ø  传统软件：收入5.42亿元，同比下降3.9%。传统软件的下降主要是因为云转型加速，更多的业务转化成为云服务收入。
如果加总云服务和软件收入，2021年一季度共实现收入10.58亿元，同比增长35.1%。

YonBIP快速形成竞争优势，赋能各类层级客户。从企业客户数量和客户规模来分类：
Ø  企业客户数量：公司云服务业务累计付费客户数为63.22万家，较上年底增长了5.1%。
Ø  大中企业客户：大中型企业云服务业务实现收入3.99亿元，同比增长129.6%。
Ø  小微企业客户：小微企业云服务业务实现收入8788万元，同比增长177.5%。
Ø  政府和公共组织：政府与其他公共组织云服务业务实现收入2848万元，同比增长120.6%。

 
围绕“强产品、占市场、提能力”三大关键任务，把握数字化、智能化、国产化浪潮。
Ø  大型企业服务：公司面向大型企业提供用友商业创新平台YonBIP和NC Cloud的混合云解决方案。发布了YonBIP旗舰版（公有云）202102版。成功签约徐工机械、亚泰集团、新疆兵团建工集团、厦门航空、复旦张江、元气森林等一批重要客户。
Ø  中型企业服务：公司面向成长型企业提供基于YonBIP平台的YonSuite云服务包以及U8 Cloud。公司新增中交资管、味之素（中国）、杭州映云科技、远嘉(中国)矿业、广西时代锂电材料科技等一批公有云样板客户。在二季度公司计划发布U9 Cloud，加强公有云业务和生态伙伴运营。
Ø  小微企业服务：公司面向小微企业的云服务业务是由公司控股子公司畅捷通提供，主要云服务产品包括好会计、好生意、智+、易代账、T+Cloud等产品。公司小型企业云ERP产品T+Cloud进行了全新升级。


维持“买入”评级。预计2021-2023年公司收入为95.26亿元、118.76亿元、150.10亿元，归母净利润分别为11.66亿元、14.70亿元、17.80亿元。
 
 
风险提示
宏观经济下行风险：公司的软件业务和云业务下游为国内企业，国内企业的经营与宏观经济指标相关，若受到疫情等外界宏观经济下行，可能影响企业对于信息化的需求。
云业务转型不达预期：近年来，公司投入大量人力和研发费用在云业务的布局，如果云业务遭遇较强竞争对手，或者产品推出市场的接受度不佳，则有可能影响云业务的进展。
互联网金融业务受政策限制：若有关部门的监管政策变动，可能会对行业带来产生一定影响。