天风新兴产业】新型烟草板块回调点评20210526
王铁锤
已经腰斩的吃面达人
2021-05-27 08:24:53
【天风新兴产业】新型烟草板块回调点评20210526
今日，电子烟板块出现明显回调，其中思摩尔国际（6969.HK）回调幅度达17.1%，华宝国际（0336.HK）回调7.7%。我们认为，一是比亚迪电子在调研时表示其电子烟全自动陶瓷产线已通过调试，预计未来数月内产品可量产上市。二是因为今日卫健委发布《中国吸烟危害健康报告2020》，报告称“有充分证据表明电子烟不安全”。
我们核心观点如下：
1. 竞争格局：思摩尔技术领先优势明显，今日大跌主要是市场担忧未来竞争格局恶化所致。
我们认为，经过长时间的国内外客户的下单和消费者的品吸验证，思摩尔的FEELM专利陶瓷芯技术大幅领先同业平均水平，且与海外大客户通过FDA PMTA途径实现双重绑定。目前国内大客户仍采用公司的独家专利陶瓷雾化芯，以实现稳定、均匀的抽吸口感和体验。新进入者仍需较多的基础研究投入、客户试样检测、大规模工业量产验证等多环节、多维度的准备，所需时间较长。我们预计思摩尔未来公司业绩仍将保持高增长。
2. 卫健委的报告主要是从控烟思路不是针对电子烟！！！电子烟等新型烟草为减害产品，并非无害产品。
电子烟、HNB等产品的设计初衷是为尼古丁成瘾者提供危害更小的使用方式，根据美国FDA官方口径，2020年7月IQOS已获MRTP认证，即为“较大减少了有害或潜在有害化学物质的产生”；同时英国公共卫生部2020年公开表示“电子烟具有减害效用”等观点。
3. 新型烟草是大势所趋！监管落地后加速竞争格局优化。
2020年，全球新型烟草渗透率仅为4.8%，仍处于相对早期和低渗透率阶段，全球第一大烟草公司菲莫国际预计2025年HNB等新型烟草收入将占比50%！！！我们认为，待海外及国内新型烟草监管逐步落地实施后，将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
4. 中国烟草的主赛道是HNB（加热不燃烧）！！！在国家监管及减害需求的双重推动下，国内HNB推出预计将加速！重点推荐核心中烟供应商：华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照），劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟战略合作）！
今日，电子烟板块出现明显回调，其中思摩尔国际（6969.HK）回调幅度达17.1%，华宝国际（0336.HK）回调7.7%。我们认为，一是比亚迪电子在调研时表示其电子烟全自动陶瓷产线已通过调试，预计未来数月内产品可量产上市。二是因为今日卫健委发布《中国吸烟危害健康报告2020》，报告称“有充分证据表明电子烟不安全”。
我们核心观点如下：
1. 竞争格局：思摩尔技术领先优势明显，今日大跌主要是市场担忧未来竞争格局恶化所致。
我们认为，经过长时间的国内外客户的下单和消费者的品吸验证，思摩尔的FEELM专利陶瓷芯技术大幅领先同业平均水平，且与海外大客户通过FDA PMTA途径实现双重绑定。目前国内大客户仍采用公司的独家专利陶瓷雾化芯，以实现稳定、均匀的抽吸口感和体验。新进入者仍需较多的基础研究投入、客户试样检测、大规模工业量产验证等多环节、多维度的准备，所需时间较长。我们预计思摩尔未来公司业绩仍将保持高增长。
2. 卫健委的报告主要是从控烟思路不是针对电子烟！！！电子烟等新型烟草为减害产品，并非无害产品。
电子烟、HNB等产品的设计初衷是为尼古丁成瘾者提供危害更小的使用方式，根据美国FDA官方口径，2020年7月IQOS已获MRTP认证，即为“较大减少了有害或潜在有害化学物质的产生”；同时英国公共卫生部2020年公开表示“电子烟具有减害效用”等观点。
3. 新型烟草是大势所趋！监管落地后加速竞争格局优化。
2020年，全球新型烟草渗透率仅为4.8%，仍处于相对早期和低渗透率阶段，全球第一大烟草公司菲莫国际预计2025年HNB等新型烟草收入将占比50%！！！我们认为，待海外及国内新型烟草监管逐步落地实施后，将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
4. 中国烟草的主赛道是HNB（加热不燃烧）！！！在国家监管及减害需求的双重推动下，国内HNB推出预计将加速！重点推荐核心中烟供应商：华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照），劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟战略合作）！
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劲嘉股份
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华宝股份
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无用
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