市场冲高回落，题材轮动加快，券商冲高回落，日内都是一些比较老的题材，如

农业

、

数字货币

、蚂蚁金服、

元气森林细分挖掘

、

有色

等轮番表现。

农业

今天

农业

上涨主要是玉米分支方向刺激。日前，山东地区玉米进厂价格直奔2400元每吨。东北地区玉米进厂价格最高超过了2100元每吨，下近4年多来的新高。

中国国家粮油信息中心此前发布预测称，国内的玉米供应缺口超出了先前的估计，2020-2021年度玉米消费量上调1300万吨至2.93亿吨，料供应缺口达2500万吨，此前预估为1200万吨，前后相差一倍。目前我国玉米库存已经从2016年的将近2亿吨，下降到2019年的9000万吨，预计20年将低于5000万吨，4年下降75%。

供给方面，7月14日，中国周二购买176.2万吨玉米，这是有记录以来最大单日美国玉米采购规模，而且是距上次7月10日采购136.5万吨玉米仅仅过三天后的第二笔大规模的玉米采购，从9月1日开始的2020/21销售年度付运，一周时间不到，中国已累计进口美国玉米312.7万吨，我国继续对澳大利亚大麦征收为期5年的反倾销税，替代品进口难以恢复。我国对玉米进口门槛较高，实行配额制，进口商需向商务部申请配额，配额外也可以进，但关税很高。据了解今年700万吨进口玉米配额已经基本用完，接下来很难再进口玉米。今年国内洪涝灾害等极端天气较多，在一定程度上也扩大了玉米的缺口。

需求端来看，生猪方面，养殖利润丰厚，养殖端扩张积极性较高，家禽方面，从4月份开始鸡苗价格显著下跌，而5-6月份基本在低位震荡，大体推断二季度鸡苗的供应居高不下，从而提振三季度禽料的需求。

今日强势相关个股：万向德农、登海种业、北大荒等。

数字货币

数字货币

是一个很老的题材了，但在央行并未官宣之前市场一直对于题材有预期，近期刺激消息不断，梳理如下： 自2014年至今，中国央行研究发行

数字货币

已有6年。目前，数字人民币研发工作正在稳妥推进，4月，央行

数字货币

DC/EP在农行开始内测；5月，央行行长易纲表示，DCEP将先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。同时，央行已开展

数字货币

商业应用场景测试，目前，支付宝、美团，滴滴、B站、字节跳动等均已与央行

数字货币

项目银行展开合作，通过商户为向C端服务铺路。 据日本共同社报道，20日，七国集团（G7，美、英、德、法、日、意、加）基本决定将就发行央行

数字货币

（CBDC）展开合作。G7拟于8月底9月上旬在美国举行首脑会议，将讨论中国“数字人民币”作为国际性结算手段推广的情况、国家掌握用户购买历史等个人信息的风险等事项。

今日午间消息，央行下发《推动区块链技术规范应用的通知》及《区块链技术金融应用评估规则》，这是国内首次由最高权威机构颁发的区块链相关规范文件，央行要求金融机构建立健全区块链技术应用风险防范机制，定期开展外部安全评估，推动区块链技术在金融领域的规范应用，开展区块链技术应用的备案工作。同时要求行业协会加强区块链技术金融应用行业自律管理，建立健全自律检查、信息共享等机制。该文件具体涉及各类银行、证券股公司、基金公司、期货公司、私募、保险以及支付行业，包括涉及区块链技术的金融业务系统、科技产品。

今日强势相关个股：御银股份、科蓝软件、广电运通、数字认证等。

有色

21日沪银期货主力合约收盘大涨5.66%，报4851元/千克，创近7年以来新高。国际银价站上20美元关口，创四年新高。

2020年3月份下旬以来贵金属整体上震荡上行，全球金银ETF持仓量激增至历史新高，其中金银ETF持仓量增幅分别为25.6%和39.8%。

因为美联储启动多种流动性管理工具消除了美元流动性风险，环球央行的联合宽松、新冠疫情引发的经济衰退担忧以及新冠疫情叠加美国总统大选引发的地缘政治风险则增加了贵金属的避险需求；这一阶段白银价格涨幅超过黄金，伦敦金银比值也从124的历史极值逐渐恢复到91.5附近，7月20日伦敦白银现货价格逼近20美元/盎司关口，为2016年10月份以来的最高值；除了中国、东亚和欧美等地区经济社会秩序逐渐从新冠疫情冲击中恢复、白银工业需求前景有所好转外，金银比值高企使得白银性价比高于黄金是本阶段白银价格走势强于黄金的主要原因。

今日强势相关个股：盛达资源、兴业矿业、银泰黄金等。

元气森林细分挖掘

今日天风证券一篇关于保龄宝的研报，直接将公司目标价调到20元，距今日收盘价14.19元还有近40%涨幅，带动相关个股被市场资金挖掘。

研报中提到2016年元气森林出世，凭借“无糖”的产品概念一路逆袭，2020年5月销售业绩达到2.6亿，超出2018全年销售总和；天猫618，超过可口可乐成为水饮品类榜单第一名；上半年销售超8亿。元气森林首个自建生产基地已经在安徽滁州落成，其中一期投产后将拥有3条高速生产线，可生产燃茶、苏打气泡水、乳茶、功能性饮料，年产量可达4.5亿瓶。

元气森林爆红的秘诀之一就是使用了赤藓糖醇作为代糖甜味剂，目前，常见的甜味配料产品可以分为蔗糖、果葡糖浆、人工甜味剂和天然甜味剂等，其中蔗糖占比78%，是甜味配料市场最主要的产品，因长期被人们食用，而不被视为食品添加剂或甜味剂。

甜味剂是指赋予食品以甜味的食物添加剂，品种较多，具体可以分为以下两大类：1）功能性甜味剂：主要包括人工合成高倍甜味剂和天然甜味剂。人工合成高倍甜味剂主要为糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜等；天然甜味剂目前使用较多的主要为甜菊糖。2）糖醇类甜味剂：包括木糖醇、赤藓糖醇等。2018年全球非蔗糖类增甜产品的市场规模约为90亿美元，其中人工合成甜味剂的市场规模约为36亿美元，占比为41%。

在元气森林的带动下，众多厂商纷纷推出添加赤藓糖醇的饮料，受益于此国内赤藓糖醇行业有望迎来高速增长。2018年国内赤藓糖醇产量已达2.87万吨，同比增加59.4%。在减糖的大趋势下，假设未来赤藓糖醇代替5%的白糖市场，那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。

除保龄宝外，市场今日挖掘相关公司：

丰原药业：公司在建在建年产3万吨赤藓糖醇项目。

珠海中富：提供元气森林产品包装。

西王食品：公司有赤藓糖醇相关产品。

森马服饰

1、公司7月20日晚间发布公告，拟向公司股东森马集团出售全资子公司法国SofizaSAS100%的资产和业务。公司自2018年10月完成对Kidiliz集团的收购之后，虽然在经营上对Kidiliz集团业务进行整合，但因为欧洲经济持续不景气，Kidiliz集团营收持续下滑，且亏损呈放大趋势，特别是在今年全球新冠疫情爆发之后，经营风险进一步放大，2018年、2019年和2020年一季度Kidiliz集团并表利润总额分别为-4884万元，-3.07亿元，-1.21亿元。2020年二季度由于预计亏损进一步加大直接导致公司公告下修2020年半年度业绩预告(归母净利润同比下降70-90%，修正为同比下降90-100%)。此次出售子公司，上市公司未来经营风险降低，业绩有望触底反弹。

2、公司自2011年上市以来，营业收入和净利润随着公司的休闲服饰和童装两大板块扩张而快速发展，2011-2019年公司营业收入复合增速为12.09%，归母净利润复合增速为3.00%。

疫情虽然影响线下销售，但根据Wind的线上销售数据，4-6月公司在天猫、京东旗舰店和直营店的销售情况表现喜人，同比增长超过50%。

3、公司童装业务近年来保持较快增长，2014-2019年童装业务营收CAGR达31.9%。2020Q1受疫情短期影响公司营收净利润下降，童装业务韧性较强。2020Q1公司本部业务营收同比下降33.5%，净利润下滑68.97%。其中童装业务巴拉巴拉品牌线上渠道在疫情影响下仍实现正增长，且线下渠道下滑幅度小于休闲服饰，表现出较强韧性。

1）品牌端：巴拉巴拉市占率稳居国内第一，马卡乐、MiniBalabala等自主孵化品牌增速较快，表现亮眼。2）渠道端：巴拉巴拉较早布局购物中心等中高端渠道，具备先发优势，享受早期红利成为了各大卖场必备童装品牌。预计未来公司将开拓三四线空白市场，进一步夯实童装领导品牌地位。3）产品端：预计公司将推行“爆品计划”，在不同产品细分线挖掘爆品，充分满足消费需求。

4、开源证券基于1）公司本部业务增长稳健，由于公司往年一季度营收仅为22%-23%左右，且4月份开始公司整体流水情况恢复明显，随着疫情得到控制公司业绩有望逐渐回弹；2）童装业务自有品牌培育成功，巴拉巴拉竞争优势不断加强，叠加行业增长、集中度提升因素，未来有望维持较快增长，预计2020-2022年公司归母净利润分别为12.6/15.3/18.5亿元，对应EPS分别为0.47/0.57/0.68元，当前股价对应PE为15.5/12.7/10.5倍，给予公司“买入”评级。