新高再涨6%+!独家强推【广州酒家】月饼季存在巨大预期差,高安全边际下给予买入评级!【东吴社服.汤军】
月饼季存在巨大预期差,市场普遍预期月饼销量不佳,但实际需求旺盛。
需求端:
(1)春节以来积蓄的送礼、应节需求旺盛,叠加中秋、国庆重叠,拉长消费时间窗口;
(2)优势区域经销商预付款同比高增长;
(3)端午粽子季可看作月饼季的先行指标。在上游包材短缺的限制下,仍实现30%+的增长;礼盒装最先断货,凸显送礼、应节需求旺盛。
供给端:
(1)广酒湘潭厂产能支撑充分,提前备货包材,供给能力强;
(2)核心竞品美心、荣华等主要产能集中于香港,多数经销商为规避进口食品的新冠风险,将订单转向国内厂商;
(3)部分中小生产厂商受疫情影响而退出市场,广酒有望承接供应需求。
盈利预测:预计公司20-22年归母净利4.4/6.4/8.3亿,同比增速13.4%/46.1%/30.2%,当前股价对应动态PE为40、28、21倍。考虑到公司从区域龙头向全国龙头迈进,当前估值仍处低位,给予买入评级!
深度报告详见:https://b0z.cn/00pv4y
【风险提示】月饼销售不及预期;疫情反复风险