1.长虹能源(BJ:836239)

公司2021年营收同比增长57.35%，扣非净利同比增长54.86%。公司锂电业务收入和利润均成为第一大来源，说明公司已经成功从碱电转型到锂电，且预计未来占比会持续提升。

在报告期内，公司推动苏州研究院顺利运营，加快技术成果的转化速度，进一步培育公司核心技术力及持续创新能力。

锂电方面，通过综合对高镍改性材料、硅负极材料、功能性电解液添加剂的研究应用，提升了电池的能量密度及功率性能，高倍率电池 INR18650-2500mAh，INR18650-3000mAh，INR21700-4000mAh 电池销售比例明显提升，低温循环超高倍率锂电池通过高端客户测试，21700 部分型号持续放电电流得到提升，大大提升了公司的产品竞争力。

公司当期研发费用同比增长84.76%，研发人员从201人增长至319人，公司研发专利数从99增加到111项。研发费用占营收比提升0.77%，不过当期公司研发费用有较大比例进行资本化处理，资本化费用占当期净利润的1.65%。

产能方面：泰兴三期、绵阳锂电项目按计划顺利投产，产能规模逐步提升。同时，公司自主设计制造完成的碱锰电池高速生产线成功连线试车， 公司在智能化高端装备设计制造上的能力得到大幅提升。公司本期员工总数从1,574人增加至1,993。

锂电大客户开发进展顺利，进入全球一线品牌供应链并批量供货，同时通过数家全球一线品牌的审核。

公司存货较上年度末增加 137.70%，预付款项较上年度末增加 556.71%。主要是储备原材料，一方面是由于需求拉动，另一方面上游资源PVDF、SP 等化工材料较为紧缺，公司预付账款进行备货。存货的大幅增加，由于市场价格波动也导致了公司当期发生资产减值563.72万。

公司应付票据较上年度末增加 131.93%、应付账款较上年增加 83.03%,主要为报告期内公司生产规模增长，采购原材料及设备投资增加所致，可见公司总体上对于上游还是具备一定议价权的，可见靠账期提前拿到货。

公司一年内到期的非流动负债较上年度末增加 812.01%、长期借款较上年度末增加 1186.22%，主要为公司生产、销售规模增长，流动资金需求增加新增银行借款所致。可见伴随着公司的产能提升，所需的资金量也越来越大。公司贷款利率介于4.40%-5.87%之间。

公司本期锂电类产品毛利率下降7.83个百分点，主要系原材料价格快速上涨及新增产线固定资产折旧增加所致。

总的来看公司经营向好，产能扩充，加大研发投入，提升客户质量，为长期发展打下坚实基础。

不过短期来看，2022年以来锂价大幅大涨，电池级碳酸锂从28万元/吨涨至48.5万元/吨，涨幅达73.21%，锂电池上游各种原材料价格都处于高位，公司不可避免的会受到影响，预期一季度公司的毛利净利将会下滑，可能呈现增收不增利的困境。

2.美味源(NQ:835233)

公司2021年营收同比增长21.75%，扣非净利同比增长18.98%。公司每 10 股派发现金红利 7.5元（含税），以资本公积向全体股东每 10 股转增 10 股。

2021年12月13日，公司第三届董事会第七次会议、2021年12月29日，审议通过了《关于赎回7.5万优先股的议案》，同意公司赎回7.5万股“美味优1”事项，2022年1月21日赎回完成。

公司营收的增长主要得益于膏类（鸡透骨香膏、周黑鸭膏）、粉类（ 海鲜香精、牛肉粉、蟹肉香精）产品和其它代加工收入的增长，报告期内膏类产品营业收入同比增长了 40.73%，粉类产品营业收入同比增长了 71.85%，这两类产品公司在 2021 年度加大新产品研发力度，向市场推出一些新风味膏类和粉类香精产品，得到市场认可，需求增大带来公司这两类产品的快速增长。

其他业务收入同比增长 62.76%，系公司承接大量的大湾区内由于受到严格环保监管而生产受限转移我司的代加工订单，该业务有望成为公司未来营收增长的亮点，2020年该业务增速为884.91%。

而液体类产品和调味品由于市场需求和公司战略调整，表现不佳，不是公司未来发展的重点。

公司当期应收账款同比增长48.84%，应收账款增长比例远高于营收增长，经营现金流同比大幅下滑，系公司部分应收账款账龄拉长。公司当期发生信用减值111.91万。公司目前账龄结构中1年以内的占比为93.77%，2020年1年以内账龄的为96.75%。 这反映了公司对于回款速度有所放松，增长是以牺牲部分财务安全为代价的。

公司在建工程大幅增加，系程村蚝产业园厂房及设备的投入增加。根据阳江市生态环境局披露的信息，该占地面积1254.03平方米，总建筑面积5020.73平方米，年生产蚝油20000吨，从公司披露的在建资金投入情况看，预估2022年可以建设完成。公司员工数从258增长到307，整体来看公司经营较为稳健，随着新增产能的释放业绩有望进一步提升。

风险：

（1）客户真实性：

公司第一大客户 广东叁壹贰供应链管理有限公司2020-10-19成立，参保人数为0。

第三大客户阳西县山福食品有限公司2021-08-20成立，参保人数为0。

第四大客户广东万捷食品有限公司，主导产品包括：美拉德反应物，生物酶解（萃取）产品，复合型调味品、肉制品等行业。参保人数为5。

可见，公司很多客户都是不知名小企业，而且是在2020、2021年刚刚注册成立，是否为真实客户，需要引起警惕。

（2）公司产品用途及增长前景。

现在市面上很多海鲜丸是鱼糜加香精制成，蟹肉棒是香精+淀粉+色素+蛋白做成的。也就是说，公司的产品可以让非肉制品或者低质产品产生出高价食材的味道。这对于很多餐饮企业来说，很吸引人，可以用低成本食材做出好味道的食物，有很大的需求。但是，对于消费者来说，却是一个令人担忧的事。所以其长期前景有些令人担忧。

3.同成医药(NQ:837062)

2021年营收同比增长31.42%，扣非净利同比增长185.59%。扣非净利之所以增长这么快是因为2020年公司基数较低，造成2020年低基数的原因以下几点：一是面受疫情影响，公司原材料采购及产品销售物流方面受到了很大影响；二是公司溴类产品达到许可产量后，不能再组织生产，为保证客户需求，公司通过贸易或对外加工方式维持客户，使得该类产品毛利率大幅下降；三是2020年美元汇率变动导致汇兑损失大幅增加;四是全资子公司同信精化计提商誉减值1152万元。

若以2019为基数，公司近两年扣非净利的年复合增速为12.81%。

2021年公司经营性现金流大幅下滑，主要系电子承兑汇票结算增加所致。公司毛利率重新恢复到2019年的水平系本期溴类产品公司控制产量和销量，加大氯类产品的销售，当期氯类产品营收同比增长49.01%。

公司目前账面上有大额在建工程，系公司新立项了“16 万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”。根据公司年报披露，项目分两期建设，一期包括新增氯系列产品 4.3 万吨和对邻氯甲苯系列产品 5.924 万吨。氯产品增量部分预计 2022 年三季度试车，对邻氯甲苯系列产品陆续推进，尽快实现投产。

根据潍坊日报相关新闻报道：项目建成后，公司2-氯丙烷全球市场占有率将超过80%，2,6-二氯甲苯等产品国内市场占有率达到60%以上，氯代叔丁烷为国内唯一生产企业，并将成为世界最大的氯代烷烃生产企业。

山东同城医药股份有限公司新项目行政办公室主任郭富坤称：“预计项目建成以后我们可以实现销售收入15亿元，利税2亿元。

所以随着新建产能的逐步释放，公司业绩有望实现稳步增长。

4.天岳先进(SH:688234)

公司从事宽禁带半导体（第三代半导体）衬底材料生产，主要产品是碳化硅衬底。

碳化硅分为两种：

①半绝缘型碳化硅衬底

半绝缘型碳化硅衬底主要应用于制造氮化镓射频器件。通过在半绝缘型碳化硅衬底上生长氮化镓外延层，制得碳化硅基氮化镓外延片，可进一步制成氮化镓射频器件。碳化硅基氮化镓射频器件已成功应用于众多领域，以无线通信基础设施和国防应用为主。根据 Yole 报告，用于氮化镓外延的半绝缘型碳化硅衬底市场规模取得较快增长，预计从 2019 年的 7.4 亿美元增长至2020 年 1.82 亿美元，2025 年有望达到 20亿美元，期间年均复合增长率达到 18%。

公司在此领域的主要竞争对手有天科合达、科锐公司（纳斯达克： CREE）、贰陆公司（纳斯达克： IIVI）、罗姆公司（SiCrystal ）等。

2019-2020 年，在半绝缘型碳化硅衬底领域，公司按销售额统计的市场份额均位列全球第三，达到30%，仅次于科锐公司（33%）和贰陆公司（35%）。由于我国半绝缘型碳化硅衬底材料行业起步较晚，该行业主要由境外公司所垄断，同时该材料的应用领域与国家战略密切相关，进口替代需求强烈。公司作为国内第一，全球第三，发展前景良好。

②导电型碳化硅衬底

导电型碳化硅衬底主要应用于制造功率器件。与传统硅功率器件制作工艺不同，碳化硅功率器件不能直接制作在碳化硅衬底上，需在导电型衬底上生长碳化硅外延层得到碳化硅外延片，并在外延层上制造各类功率器件。功率器件主要包括功率二极管、功率三极管、晶闸管、 MOSFET、 IGBT 等。碳化硅功率器件主要应用领域有电动汽车/充电桩、光伏新能源、轨道交通、智能电网等。根据 Yole 数据，导电型碳化硅衬底市场规模取得较快增长， 2018 年至 2020年，全球导电型碳化硅衬底市场规模从 1.73 亿美元增长至 2.76 亿美元，复合增长率为 26.36%。

公司这块产品的规模还很小，正在加快导电型产品的产能建设，目前在济南工厂已经开始导电型产品的批量生产。今年临港工厂建设完成后，公司导电型产品的产能将会大幅提升。公司的战略投资者包括小鹏、上汽、广汽等车企，未来产品有望应用在这些新能源车企中。

现阶段碳化硅市场规模还比较小，材料的高成本是制约下游应用推广的主要因素。根据 yole 报告预测，未来碳化硅衬底的价格将呈现下降趋势，有利于进一步促进下游应用端的快速发展。公司作为国内领先的碳化硅衬底企业，未来发展空间很大。

5.用友网络（600588.SH）

公司主要业务是软件开发，具体产品有向大型企业的用友PLM、用友CRM；面向中型企业的用友U8+；面向小微企业的畅捷通。

公司业务覆盖各个行业：政务、制造、医疗、建筑、汽车、教育、餐饮、能源、广电等。公司客户有航天科技、国家开发投资集团、光大银行、中国邮政储蓄银行、中国银河证券、光大证券、中国人保寿险、中国电信、中国联通软研院、上海烟草、四川烟草、广西烟草、重庆中烟、福建中烟、比亚迪、三一重工、山东高速集团、明日控股、中国平煤神马集团、中国龙江森林工业集团、德荣医疗、澳洋集团、中建五局、金宇轮胎、立高食品、云南省煤炭产业集团、福建奔驰、福特新能源、吉利商用车、元通汽贸等。

公司收入主要来自于两块：

软件产品许可，毛利率97.6%；主要是纯软件产品；

软件技术服务及培训 ，毛利率43.6%；主要内容是软件的运维、实施、开发、培训等。

目前，公司软件技术服务及培训占主要比例。这类业务定制化程度高，人工成本投入很大，是人力密集型属性，下游主要是大客户，因此毛利率较低。而且公司需要付出很大的成本，销售费用远超研发费用，管理费用也很高，再加上没有规模效应，所以净利率很低，仅有7.64%；公司对于下游大客户议价权弱，应收账款较高，坏账不少，一年信用减值损失1.81亿；公司有息负债很高，短期负债27.33亿，长期借款3.90亿，一年利息费用1.47亿。公司项目周期长，所以总资产周转率低，仅有0.52次。低净利率，加上低周转，导致公司ROE仅有10.19%，在软件行业中是很低的水平。

可见，公司虽然规模大，在财务和ERP软件领域有较高的市场占有率，但是商业模式较差，盈利水平一般。

公司利润中很大一部分来自于投资收益，扣非净利润较差，近五年业绩几乎没什么增长。股价增长主要得益于估值提升，市场认为公司转型云服务可以带来较好的前景。但从目前的财务指标来看，公司所谓的云转型更多停留在概念上，实质上还差的很远。

6.观典防务(BJ:832317)

公司2021年营收同比增长27.87%，扣非净利润同比增长33.81%。与上期相比，公司员工数量增加35人，同比增幅为35%。

公司营收增长一是拓展军品市场，销售收入增加；二是服务业务进一步拓展，新客户增加。公司净利率有所提升主要是募投资金的补充使得公司的财务费用减少。

公司存货较上期增长68.12%，主要是因为公司为业务拓展，合理延长测试周期，为重要投标储备产品所致。

公司固定资产和无形资产都大幅增长，主要系募投项目推动建设影响。合同负债当期增长136.66%，主要是因为市场拓展，增加销售订单同时预收款增加所致，反映了下游客户的需求状况不错。

公司一季度报营收同比增长12.85%，扣非净利润同比增长3.95%。

公司未来的增长看点主要是募投项目，三个主要募投项目中只有新一代无人机产业化能力建设项目涉及新增产能情况。

根据公司在上市问询函中披露，2019年公司产能为230架，募投项目预计建成后总产能为1000架，其中现有机型更新换代300架，新型机型研发700架，项目计划三年达产，也就是说到2023年完成建设。仅从数量上看，产能提升较为明显。

公司的部分业务属于工业级无人机的禁毒应用细分领域。根据 IDC 研究数据，2019年我国工业级无人机销量为 93 万台，平均年增速达到 45%，市场空间较为乐观。

根据中研普华研究院数据，2018年我国军用无人机市场规模为111.4亿元，同比增长超过37%，到2020年市场规模达到了209.1亿元。预测到2025年中国军用无人机市场规模将达400.47亿元，年均复合增速约为13.88%。

所以公司所处行业的前景不错，伴随着产能的释放，业绩有望稳步提升。

目前A股上市公司中与公司从事相似业务的有中科星图、航天宏图、纵横股份、广联航空、航天彩虹等。

剔除部分业绩大幅下滑或亏损的公司，中科星图目前PE（TTM）为71.27倍、航天宏图PE（TTM）为71.35倍，航天彩虹PE（TTM）为64.93倍。

公司目前PE（TTM）值为71.51倍， 对标同行估值并不低，科创板上市当天，股价的溢价空间应该不会很大。

7.绿亨科技(NQ:870866)

公司主要业务有两块，一块是种子，一块是农药。种子是公司的传统业务，增长空间有限，近几年增速都很慢。农药是公司近几年主要的增长点，从2018年1.43亿元增长至2.42亿元。

2021年公司农药营收同比增长26.47%，一方面公司加大产品推广力度，另一方面沧州蓝润生产线的陆续投产所致。沧州蓝润是公司未来增长的重点。根据公司官网信息披露：该项目设计产能年产1000t噁霉灵、500t 2-氯烟酸、1000t氯溴异氰尿酸、500t双硫磷及多个制剂5000t。预计未来将产生几个亿的销售收入和几千万的利润。

农药又可以分为原药制剂，目前我国农药生产企业呈现多而分散、技术水平和产品质量参差不齐的特点，特别是众多小企业在生产过程的物耗和能耗较大，未能形成规模经济优势，造成环境污染监控存在一定的难度。农药原药投资额较大，行业集中度相对较高，国内农药企业前20名多数为农药原药企业。农药制剂企业投资门槛相对较低，导致我国农药制剂市场集中度分散。

根据“十四五”全国农药产业发展规划，我国农药未来5年发展将有两个主要趋势，第一是产量的下降，第二是集中度的提升，行业集中度的提升将改善行业的竞争格局。

公司原药工厂于 2021 年投产，进一步丰富了公司产品品类，保障原料供应，建立全产业链竞争优势。此外公司拥有上百项农药登记证，铜制剂、氯溴等核心单品拥有业内唯一的最高含量登记证，技术水平国内领先，具有竞争优势。因此公司未来产能的提升叠加行业未来集中度提升的趋势，有望获得不错的增长。

财务上，公司毛利率高，盈利能力强。负债率低，应收账款很少，但是存货较高，2020年-2021年分别发生存货减值823.23万和626.61万。此外，需要注意的是公司下游客户主要是从事农药制剂和农作物种子的研发、生产、销售，农资零售商客户和终端种植户客户，其中存在较多的自然人客户，财务报表中可能存在一些不规范的地方。

8.一森股份(NQ:833881)

公司主要从事苗木培育、销售、园林绿化工程，苗木一般用于房地产，市政工程城市园林绿化及景观美化等领域。

公司下游客户主要是房地产公司、园林绿化工程公司等。公司业务具有明显的区域性特征，2021年营收基本全部来自于华北地区。我国苗木行业处于完全竞争阶段，价格呈现结构化波动。

公司自2018年以来业绩持续下滑，2019年-2021年，公司发生的信用减值分别为624.18万、731.59万、933.11万。此外，公司应收账款占营收很高，2021年公司应收账款账龄中1年以上的占比在60%以上，公司未来发生坏账的风险较大。由于回款慢，所以公司的现金流也比较差，远低于净利润值，2017年-2019年现金流均为负数。

公司发展的看点主要在西北市场的拓展以及2021 年公司收购了河北玖汇生物科技有限公司的部分资产后，开始拓展药用酸枣的产业链，发展高端药用酸枣深加工项目。

西北市场方面，目前营收规模尚小，2021年营收为329万元，由于苗木距离越远，运输越加不便，所以这块市场未来发展情况还存在不确定。

药用酸枣方面，公司位于河北省石家庄市，目前河北省有年产千吨以上的酸枣加工企业或大户100余家，从事酸枣行业人员上万人，生产枣仁颗粒、枣面、枣汁、枣叶茶、枣花蜜等20多种产品，加工量占全国市场份额的70%以上，是全国最大的酸枣优势产区。

自2014年-2018年，我国酸枣行业收入规模从14.5亿元增长到19.9亿元。但该业务目前尚未贡献营收，根据公司披露信息称正在拓展客户。若未来能打开局面，将给公司带来新的增长点。

总的来看，随着下游房地产行业的走弱，公司原有苗木业务的发展前景并不是很好，新业务还存在较大的不确定性。

9.龙竹科技(BJ:831445)

公司2021年营收同比增长11.40%，扣非净利润同比增长-6.44%。公司营收增长一方面来自于下游客户的需求量稳步提升，二是子公司展拓扩大产能，产能释放。

营业成本同比增长 15.46%，高于营收增速的原因系：

（1）本期受全球新冠疫情持续影响，包材、木材、钢材等原材料价格均较上年有所上涨；

（2）上年同期政府因疫情给予企业社保减免、电费补贴等优惠政策，本期不再享受；

（3）本期公司因扩大产能等原因而增加的厂房、设备等固定资产，在未达到一定量产规模的情况下，相对增加了本年折旧费的占比。

目前公司依赖单一大客户的现状没有改变，宜家当期占公司总营收的92.86%。公司员工人数较2020年有所下降，本期末为909人，上期末为922人。

公司未来业绩的看点主要有两点：

一是公司的上市募投项目。公司在2019年有产能1,962.03万件，上市当年2020年公司营收为3.13亿元。募投项目预计新增椅子年产能 150 万把，桌子年产能 35 万张，家居类年产能 500 万件，预计新增营收3.74亿元。按公司计划第一年为建设期，之后逐渐释放，2025年全部达产，即大概5年一倍多点的营收规模增长。

二是公司的“竹吸管”项目，公司缠绕式竹吸管能顺利通过中国林产工业协会 的新产品鉴定，被评为具有国际领先水平。以“竹吸管”为主的竹制快速消费品是公司重点布局的产品战略。

从公司2021年的在建工程项目上看，该项目已经启动，但目前投入金额才16519元。根据公司总经理连健昌在采访中透露，预计2022年年竹吸管产能达到8亿支，计划两年内生产20~30亿支，未来的目标是建立100亿支的产能。10mm、12mm口径的奶茶、咖啡类吸管，是龙竹科技推进竹吸管商业化的发力点。

2021年1月起，我国“最严禁塑令”开始实施，不可降解一次性塑料吸管成为首批被限制使用的塑料产品。而吸管一直是大众生活中使用超高频的塑料制品。仅2019 年，我国塑料吸管年消耗量近3万吨，约合460亿根，人均年使用吸管超 30 根。

根据阿里巴巴网相关信息，一次性竹吸管价格差异较大，介于0.03元/根和-0.2元/根之间。若以0.1元/根测算，2022年公司竹吸管预计带来8000万元营收。但这个价格需要跟董秘咨询确认。

公司业绩未来增长情况具体需要详细了解竹吸管的价格，跟踪产能释放情况。

10.确安科技(NQ:430094)

公司2021年 营收同比增长22.53%，扣非净利同比下滑-129.42%。从扣非净利润上看，公司业绩从盈转亏，2020年期末公司扣非净利为510.62万。

公司当期固定资产同比增长175.48%，系浙江确安 2020 年采购本期转固设备及 2021 年度新采购机器设备本期转固增加，将预计购买的厂房、土地及已完成的装修暂估入账导致。

浙江确安指的是浙江海宁测试基地建设，共占地28.64 亩，计划建设 33939 平方米的厂房，项目总投 5.45 亿，建设以 12 寸先进工艺制造的高端晶圆为主、以高性能测试系统为核心的全自动测试生产线。预计 2024 年实现每年 60 万片晶圆的测试规模

公司营收增加的原因系浙江确安部分客户量产，产能提升后贡献了新的营收。当期营业成本同比增幅33.42%，主要是系浙江确安设备折旧增加及人员增加。

公司净利润大幅下滑的有两个原因：其一是浙江确安机器折旧、人工大幅增加，部分机器设备尚未产生大规模量产能力，从而导致成本费用增幅远大于收入增幅；第二是国家重大专项结题等原因导致其他收益同比减少311.90万元。

与2020年相比，公司业务结构中去除了毛利极低的整包业务，专注主业。随着全资子公司设备投入，产能释放，公司的中测及成测业务在当期都大幅的增加，较去年同期分别增长38.89%、241.64%。未来随着产量的增大，公司毛利率会逐步恢复至正常水平。

公司员工数增加较多，2020年期末为126人，本期为165人。

公司本期经营活动产生现金流量净额大幅增加，同比增长 114.75%，主要原因为本期收入增加、回款增加，及收到当地政府设备补贴及税收返还。

短期看，公司在行业高景气时候业绩很一般，挺令人失望。不过，公司未来关键还是看浙江确安的投产情况和业绩转化释放情况。

11.纳晶科技(NQ:830933)

公司营收下滑主要有两个原因，一是新形态产品导入市场导致原公司主力产品量子点膜销售受到一定程度的影响；二是全球疫情持续演变，芯片供应持续紧张，消费电子行业均出现了原材料上涨、供应短缺等问题，消费类电子产业发展放缓；市场竞争加剧，产品迭代加速。

公司在年报行业情况部分披露：在显示行业之外，2021 年基于量子点技术的红外传感器等产品逐渐在市场上崭露头角，为量子点材料的新应用方面也打开了新的市场空间。

2020年公司重要研发项目有光致发光产品、电致发光产品开发、量子点材料开发。公司在2020年年报的经营计划中称：公司重点发项目量子点材料、墨水及印刷技术，在试验线上制备的红绿蓝三色 QLED 像素基板器件在效率和寿命方面都取得较大进展，QLED 的产业化进程进一步提速；衢州生产基地已全面实现稳定投产供货。

公司2021年经营计划中披露称：报告期内基于整体生产规划考虑以及配合生产地环保要求，拆除杭州量子点膜产线转移并入衢州生产基地；量子点扩散板及母粒类产品完成产品开发，逐步导入下游客户；公司重点研发项目量子点材料、墨水及印刷技术，由于工艺和材料的进展，基于印刷工艺制备的红绿蓝三色 QLED 像素基板器件在效率和寿命方面已接近终端产品的市场需求，但实际尚未经过生产验证，距离真正实现量产尚有一定距离，公司将持续推进 QLED 产业化进程。

根据浙江日报公开报道信息：衢州生产基地项目为“纳晶科技”年产150吨量子点胶水项目。该项目于2020年12月正式全面投产。

所以公司新产品可能是基于量子点技术的红外传感器等产品，而不是OLED类。具体实际是什么可以具体咨询下董秘。

12.超音速(NQ:833753)

公司2021年营收同比增长73.87%，扣非净利润同比增长171.01%。在营收大幅增长的同时，公司的净利率有所提升，表现较为亮眼。

营收的增长一方面来自于疫情逐步缓解后公司接收原有客户订单量稳步增长，另一方面公司业务由珠三角向青海、邢台、苏州、郑州、南京各省市，新增一批新客户，视觉检测订单营业收入增加额较上年增长 70.86%。

此外公司加大自动化设备的研发投入，研发实力得到加强，整机设备的订单与产能大幅提升。受益于客户的持续开拓，公司下游客户集中度高的问题有显著好转，2021年前五大客户占总营收的45.68%，而此前2019-2020年前五大客户集中度分别为58.98%、81.61%，且对单一大客户宁德新能源存在一定的依赖，而2021年宁德新能源作为第一大客户占总营收的比例仅为16.24%。

在产品结构上，2021年公司优化调整产品订单结构。一是发挥标准产品贴标机、涂布机CCD、模切机 CCD、卷绕机 CCD 等成熟产品技术优势，增抢前段 CCD 检测设备订单；二是战略选择性精减了部分贸易类订单毛利率低的小客户，减少毛利率低的整体解决方案订单，聚焦有助于公司提升在细分领域的竞争力。

公司对下游的议价权相对弱，应收账款占比很高，所以经营现金流常年为负，2021年回款状况相较于2020年有所好转，当期公司回款速度加快，经营现金流净额为-678.52万，而2020年期末为-3503.49万元。

公司当期发生信用减值189.41万，从账龄结构上看，目前1年内应收账款占总营收的93.74%，总体看大额坏账的风险不大。

公司研发费用近两年持续高投入，主要是加大对整机检测设备投入与研发，报告期内研发部门年平均人数由上年 70 人增加至94 人，增长 34.29%。研发费用占营收比为16.17%，反映公司较为重视研发工作。

2019年-2021年末公司员工人数分别为100人、120人、175人。员工人数呈现较快速的增长，反映公司规模持续扩大。

公司在2021年11月，通过定增以16.3506元/股的价格募资5000万元用于补充流动资金。参与机构有广发证券股份有限公司、宁波琢石前瞻创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳琢石天启创业投资合伙企业（有限合伙）、广州中科雅盈信息产业创业投资合伙企业（有限合伙）。

根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第八条 挂牌公司进入创新层，同时还应当符合下列条件：

（三）公司治理健全，截至进层启动日，已制定并披露经董事会审议通过的股东大会、董事会和监事会制度、对外投资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度、投资者关系管理制度、利润分配管理制度和承诺管理制度，已设董事会秘书作为信息披露事务负责人并公开披露；

因此，公司更新各项制度应该是为进入创新层做准备，进而为以后北交所IPO做准备。

13.天宜上佳

公司2021年营收同比增长61.68%，扣非净利同比增长44.28%。2022年第一季度公司营收同比增长130.38%，扣非净利同比增长248.41%，业绩很不错。

公司目前的业务主要由三块构成，第一块粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦，是公司的传统业务，下游主要应用于高铁动车组，主要客户是铁路总公司下属的全部18 个地方铁路局。这块业务增长较慢，但由于行业内竞争者较少，主要有德国克诺尔集团在中国的全资子公司克诺尔车辆设备（苏州）有限公司、中车戚墅堰机车车辆工艺研究所有限公司、北京浦然轨道交通科技有限公司、北京瑞斯福高新科技股份有限公司以及博深股份有限公司等，行业内整体竞争有序，公司竞争力强。

与竞争对手相比，公司是持有 CRCC核发的动车组闸片正式认证证书最多且覆盖车型最多的厂商。同时，公司也是唯一获得时速 350 公里“复兴号”中国标准动车组两个车型（CR400AF 和CR400BF）CRCC 正式认证证书的厂商，目前公司也是时速 350 公里“复兴号”中国标准动车组制动闸片的核心供货商。该业务作为公司营收的基本盘较为稳定。

2021年业绩同比增速较快主要受益于第二块业务的增长，公司第二块业务是碳基复合材料业务，该业务下游主要应用于光伏行业的晶硅制造热场系统、新能源汽车、乘用车、特种车等刹车系统，充分受益于新能源行业的发展。公司由此从一家高铁动车组用粉末冶金闸片供应商切入到新能源赛道。

公司明确表示要将碳碳复合材料应用领域打造业务第二增长曲线，目前天力新陶碳碳热场生产线和天启光峰预制体一期产线已建成投产。目前国内先进碳基复合材料生产企业主要包括金博股份、西安超码科技有限公司等；国外市场竞争对手主要包括西格里（SGL）集团、东洋炭素株式会社等。

公司目前在碳碳复材热场领域，装备方面，公司采用的沉积设备是目前光伏热场碳碳复材领域中批量化生产的最大规格尺寸，可满足36 寸甚至更大的产品批量化生产；能源方面，公司厂区所处的江油产业园的电费、天然气价格及供给方面，对碳碳热场制品单位成本也具有一定的竞争优势。

公司目前计划募资23.69亿元进行高性能碳陶制动盘产业化建设项目和碳碳材料制品预制 体自动化智能编织产线建设项目。

高性能碳陶制动盘产业化建设项目投产后产能达 15 万套/年，主要用于新能源汽车、高端乘用车、商用及特种车刹车制动系统。其中，60%产能对应到高端新能源汽车。项目建设周期两年，第 5 年全部达产，2022 年内争取实现小批量供应。公司是公司是汽车行业协会《碳陶汽车制动盘团体标准》起草单位，反映了在该领域的具备一定的竞争力。

碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线建设项目主要产品包括碳碳热场相关预制体及火箭发动机喉衬预制体等，达产后碳碳材料制品预制体年产能 5.5 万件。

公司第三块业务是航空大型结构件精密制造，该业务是公司2021年3月公司收购瑞合科技64.54%的股权介入，瑞合科技现已取得武器装备科研生产单位三级保密资格、装备承制单位资格、 国军标质量管理体系认证等证书；主要围绕航空的军用市场， 为多型号军用飞机、大型运输机、无人机进行主要零部件的精密加工和复合材料模具设计制造。

可见，公司几块业务都有不错的发展潜力。

14.曙光数创(NQ:872808)

公司2021年营收同比增长21.52%，扣非净利润同比增长32.84%。

公司存货大幅增加，主要是因为发出商品占比较高，未形成对应收入所致合同备货增长。

公司当期应收账款大幅增加，预付账款大幅提升，两者都大幅高于当期营收增速，反映了公司对于上下游的议价能力不强，所以公司的经营现金流净额在大部分年份都是低于当期净利润的，反映了公司的净利润质量较差。

公司账上没有任何有息负债，本期合同负债大幅提升，2020年为3817.80万元，2021年为1亿元，反映下游需求相对较强，预示未来业绩会有较好增长。

公司员工数近两年持续增加，2019年-2021年分别为136人、187人、208人。

数据中心一直是能耗大户，推进数据中心绿色高质量发展不仅是“东数西算”工程实施关键，也是响应“双碳”目标的行动策略。此前，工业和信息化部发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》专门设置了“绿色节能”类别的发展指标。工信部指出，到 2025 年底，我国新建大型和超大型数据中心 PUE 值下降到 1.3 以下。

从我国数据中心的实践来看，这个问题亟待解决。统计数据显示，目前我国仅有 41%的数据中心 PUE在 1.4 以下。而在“东数西算”工程发布的文件中可以看到，此次各地区 PUE 目标东部地区不超过 1.25，西部地区不超过 1.2，能效指标更严格。

因此，东数西算对公司构成积极影响。从目前各地区营收增长情况上来看，当期西部地区营收同比增长481.02%，东部地区营收同比下滑55.63%，南部地区同比下滑34.72%。但仅仅是宣布后短短的几个月其实并看不出是否是由于该因素所致，可以追踪之后的变化来判断。

2021年7月，工业和信息化部印发《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》，其中指出，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右。

2021年12月，国家发改委等四部门印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》提出全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上，根据行业相关人士的采访称目前全国存量大型以上数据中心的平均PUE超过1.5，还有较大的提升空间。由此可见，公司所处行业未来仍将保持较快增速。

此外公司主要产品为液冷技术，尤其是浸没式液冷技术占比80%以上，而这一技术能将PUE降低到1.2以下，符合行业发展趋势。

公司目前客户集中度依然很高，2021年前两大客户占公司总营收的85.82%。其中带一大客户43.41% ，为非关联方；第二大客户占比42.41%，是公司的关联方，从以往公开转让说明书披露的信息看应该是公司的控股股东曙光信息。虽然关联交易占比依然很高，但是相对于2020年80.07%的占比已经大幅下降。可见，公司正努力降低关联交易，降低客户集中度，来为IPO做准备。

行业内相关竞争对手有艾默生、施耐德、威图、华为等。公司在2018年4月的公开转让说明书中披露称：公司目前规模相对较小，目前国外的品牌占据整体市场份额的 50%以上，国内品牌将有较大的提升空间。

根据赛迪顾问的数据，以液冷数据中心对传统市场进行替换作为市场规模测算基础，结合华为、阿里巴巴和中科曙光对液冷数据中心的替换率调查，保守测算出2019年中国液冷数据中心的市场规模为261亿元，乐观估计为351亿元，2025年我国液冷数据中心的市场规模将破1200亿元。公司2021年营收为4.08亿，属于行业内比较小的公司，但是公司在浸没式液冷技术方面具有领先优势，公司是国家强制性能效标准 GB40879- 2021《数据中心能效限定值及能效等级》的起草方之一。

15.凤凰光学(SH:600071)

公司目前的业务是控制器、光学组件、锂电池、精密加工、光学仪器等，业务杂乱，业绩很烂。但是，公司目前正在计划重组，如果重组完成，公司将不再持有凤凰科技、凤凰光学日本、协益电子、凤凰新能源的股权，国盛电子、普兴电子将成为上市公司之全资子公司；公司将退出光学器材行业，变成半导体外延材料企业，主要业务包括半导体外延材料产品的研发、生产以及销售，业务性质发生根本性的变化。

河北普兴电子科技股份有限公司是中电科半导体材料有限公司控股的股份制公司，成立于2000年11月，是国家认定的高新技术和集成电路生产企业，致力于高性能半导体材料的外延研发和生产。

普兴公司的主要产品为各种规格型号的硅基外延片、氮化镓和碳化硅外延片。可广泛应用于清洁能源、新能源汽车、航空航天、汽车、计算机、平板电脑、智能手机、家电等领域。客户遍布中国大陆、港台地区，以及美国、日本、韩国、俄罗斯、印度等国际市场，在国内外市场享有较高的声誉。

除在国内率先稳定量产8英寸硅外延片并获得各种奖项外，还率先开展研制了第三代宽带隙半导体材料碳化硅（SiC）和氮化镓（CaN）产品，这类材料突破了Si基器件的物理极限，具有禁带宽度大、热导率高、电子饱和迁移速率高和击穿电场高等性质，在高温、高压、高频、大功率电子器件领域和航天、军工、核能等极端环境应用领域有着不可替代的优势。

据“石家庄日报”报道，河北普兴电子科技股份有限公司（以下简称“普兴电子”）石家庄项目计划于2022年9月竣工投产。普兴电子副总经理郝东波表示，普兴电子搬迁项目是今年的省重点项目，一期占地130亩，总建筑面积7万平方米，总投资5亿元，主要建有生产车间、办公研发楼、动力站等。”

项目投产后，普兴电子将新购置各类外延生产及清洗检验设备共392台（套），达到年产300万片8英寸硅外延片、36万片6英寸碳化硅外延产品的生产能力。全部投产以后，预计全年的产值将达到31亿左右、利润4亿，可以提供500多个就业岗位。郝东波此前曾透露，普兴公司抢抓政策红利，依托电科材料一三四三发展线略，布局第三代半导体碳化硅外延业务，实施总投资16.7亿元的外延材料产业基地建设项目，力争达到 “百亿销售、千亿市值”的发展目标。

南京国盛电子有限公司前身是信息产业部电子第五十五研究所电子材料产品部,地处南京经济技术开发区,专业从事半导体硅外延材料的研发及批量生产，如功率晶体管用外延片 , 功率MOS管用外延片 , 检波管用外延片 , IGBT器件用外延片等。 公司设备先进,拥有LPE,Gemini等公司生产的多种型号外延炉,能适应客户不同外延参数需要;测试仪器有C-V测试仪,红外测厚仪,扩展电阻测试仪,四探针测试仪等;超净面积达到400平方米,最高洁净度10级.产品系列从3'到8'的P型和N型外延片,产能为8万片/月(4'等效).外延层电阻率和厚度满足国内外分立器件和集成电路厂家需要。

可见，如果重组成功，凤凰光学将摇身一变，成为国内领先的半导体材料企业，具有良好的发展前景。不过，公司也面临重组失败的风险。

16.知识星球精选问答

提问：广德环保的定增说明书，我看减少了定增金额，但参与的多是机构，而且有回购条款。还有采购的废液以1月份镍价为基础，而3月份硫酸镍大幅涨价，是不是大幅增厚今年业绩呢？谢谢

广德环保(NQ:832049)定增原计划募资为不超过1.5亿元，价格区间为8.38~9.31。实际募资为9913万，价格为8.38元/股。低于原计划募资的总额。

参与投资者为：

地方国资：广昌江金广德股权投资中心

投资机构和券商：厦门博芮叁号股权投资合伙企业（有限合伙）、贝寅资产管理（上海）有限公司、耀康材智优选3号私募证券投资基金、东海证券创新产品投资有限公司

个人：刘芳游、吴美莉、张增军

其中，广昌江金广德股权投资中心投资金额最大，为领投方。这反映出当地政府、投资机构对公司未来发展前景的看好。

公司募投资金的使用顺序为：（1）购买资产；（2）项目建设；（3）补充流动资金。缺口部分由公司自筹解决 。

4月14日公司发布公告：

公司为实现发展目标需补充流动资金，根据《公司法》、《公司章程》相关规定，拟向中国农业银行广昌支行等金融机构申请贷款授信，总额度不超过2亿元。所以在资金这块应该影响不大，用银行贷款可以补充。

回购条款的触发条件是：（1）广德环保未能在2024 年12月31 日之前向中国证监会或合格的证券交易所递交首次公开发行申请材料并获得受理；（2）广德环保未能在2025年12月31日之前实现合格的首次公开发行。这个时间要求相对宽松，影响不大。公司2021年上半年净利润为1018.91万，预计顺利的话2022年年报发布后会符合北交所申报条件。

公司硫酸镍产品的定价方式主要为当月上海有色金属网硫酸镍低幅均价乘以合同约定折扣比例，公司原材料采购定价方式主要为根据废料中镍金属含量按当日（或前几日均价）上海有色金属网 1# 电解镍现货报价乘以合同约定折扣比例。

2022年1月初电解镍价格为15.35万元/吨，期间到3月9日最高涨到33万元/吨。公司的产品电池级硫酸镍1月初价格为3.5万元/吨，期间到3月9日最高涨到6万元/吨。电解镍价格涨幅比硫酸镍涨的更猛一些，可能降低公司的毛利率，会对公司利润产生一定的负面影响。

不过，硫酸镍产品价格维持高位，对于公司业绩有很大的正面影响。

公司拟投资建设处理 3 万吨三元电池废料等工业固废项目。项目共分两期建设，本次建设为一期项目，可实现年处理三元电池废料及其他合金废料等工业固废 15000 吨，生产电池级硫酸镍 3000 吨、同时副产电池级硫酸钴等产品。一期项目计划投资 6000 万元,其中设备投资 4500 万元，厂房及工程施 1500 万元。项目建设浸出、萃取等生产线 2 条，预计于2022 年下半年投产。

因此，预计公司2022年产能开始释放会增厚业绩，在2023年产能完全释放会进一步推动业绩增长。公司有可能在2022年底或2023年初进行IPO申报。

提问：请问创新层的公司好多的年报都延期发布了，是否代表公司财务管理不大规范，新三板的制度里面有没有对这种行为的处罚措施？

根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》第二章 定期报告

第十一条 挂牌公司应当披露的定期报告包括年度报告和中期报告，可以披露季度报告，中国证监会、全国股转公司另有规定的，从其规定。

第十二条 挂牌公司应当按照中国证监会有关规定编制并披露定期报告，并按照《企业会计准则》的要求编制财务报告。

中国证监会对不同市场层级挂牌公司的定期报告内容与格式有差异化要求的，挂牌公司应当遵守相关规定。

创新层挂牌公司应当按照中国证监会、全国股转系统行业信息披露有关规定的要求在年度报告中披露相应信息。

第十三条 挂牌公司应当在规定的期限内编制并披露定期报告，在每个会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，在每个会计年度的上半年结束之日起两个月内编制并披露中期报告；披露季度报告的，挂牌公司应当在每个会计年度前三个月、九个月结束后的一个月内编制并披露。第一季度报告的披露时间不得早于上一年的年度报告。

挂牌公司预计不能在规定期限内披露定期报告的，应当及时公告不能按期披露的具体原因、编制进展、预计披露时间、公司股票是否存在被停牌及终止挂牌的风险，并说明如被终止挂牌，公司拟采取的投资者保护的具体措施等。

第十四条 挂牌公司应当与全国股转公司预约定期报告的披露时间，全国股转公司根据预约情况统筹安排。

挂牌公司应当按照全国股转公司安排的时间披露定期报告，因故需要变更披露时间的，根据全国股转公司相关规定办理。

全国股转系统挂牌公司2021年年报披露时间要求是：挂牌公司应当在2022年4月29日前完成年度报告的披露。若与预约时间有延期需要披露延期披露的临时公告。但是最迟不得晚于4月29日。

在2022年1月4日至2022年4月29日之间挂牌且公开转让说明书中的财务报告未涵盖2021年全年财务数据的公司，应按前述要求在2022年4月29日前披露2021年年度报告。在2022年4月29日后挂牌且公开转让说明书中的财务报告未涵盖2021年全年财务数据的公司，应在挂牌前的第二次信息披露后两个交易日内披露报表期末日为2021年12月31日的审计报告。

所以，比如原定披露时间是4月20日，延期到4月29日，是没什么问题的。延期发布年报不能说明财务管理不规范，最近有很多公司延期的原因是因为疫情因素影响，比如百事宝、申格电子等都是属于疫情因素影响，尤其是上海地区的一些公司，发生这类情况的可能性更大。但是，如果公司延期到4月29日之后，对公司是会有影响的。6月30日前仍然未披露，会被终止挂牌。

根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》（以下简称《终止挂牌实施细则》）的规定，挂牌公司未在法定期限内披露年度报告，或者披露的年度报告未经挂牌公司董事会审议通过，或者半数以上董事无法完全保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性，或者年度报告中的财务报告未经符合《证券法》规定的会计师事务所审计（以下简称“未按规定披露年报情形”），且在2022年4月29日前仍未披露或改正的，全国股转公司将于2022年5月第一个交易日对其股票实施停牌；在2022年6月30日前仍未披露或改正的，全国股转公司将终止其股票挂牌。

存在未按规定披露年报情形且在2022年4月29日前仍未披露或改正的挂牌公司，应根据《终止挂牌实施细则》第十八条、第十九条的规定，于2022年5月第一个交易日披露公司股票可能被终止挂牌的风险提示公告，之后每十个交易日披露一次，直至相关情形消除或全国股转公司作出股票终止挂牌的决定。

对于存在未按规定披露年报情形且无正当理由未能在2022年4月29日前披露或改正的挂牌公司，全国股转公司将对其及相关责任主体采取纪律处分和自律监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

提问：怎么高效地做行业和公司基本面研究？信息源除了招股书、研报还有哪些比较准确的信息源可以关注？

其实目前的互联网社会，信息爆炸，信息源都是大同小异的，不存在什么独特之处。无非就是股票投资社区、行业网站、搜索引擎、招股书、研报这些。参见：《股票投资中的信息资料搜集方法与技巧》

我觉得关键是信息分析判断能力，如果从这些庞大的信息库中找出有用的东西，并且判断出哪些信息有用哪些没用，哪些是可以参考的哪些是具有误导性的。比如看券商研报，其中的行业分析数据是有用的，但是涉及到具体企业的发展前景和估值等很多却带有很大的误导性。

我会在分析一个个企业的过程中不断对同一类型或者同一行业企业进行归纳总结，建立分析框架。

比如系统集成类企业，通常具有技术门槛低、毛利率偏低、应收账款高、现金流差等特征，那么基本上这个企业年报看上几分钟就可以快速做出其商业模式差、投资价值低的判断。

比如做电缆、毛巾架、快递包装袋、耐热材料行业的企业，这类产品已经到成熟期，行业增长空间小，市场竞争激烈，所以毛利率和净利率较低，对于上下游没什么议价权，业绩会受各种意外因素影响而波动，是劳动密集型的苦逼行业，赚钱很辛苦，难以成为长期价值投资的好标的。

所以有了这个分析框架后，看看企业招股说明书和过去几年财报的一些数据，就可以很快做出一些判断。

提问：华创合成什么原因终止了北交所ipo？

华创合成(NQ:832077)采取的是2018年-2020财务数据进行申报。采取的是标准一：“最近一年净利润不低于 2,500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%””。

从财务数据上看，公司是刚刚达到申报门槛。而此前两年，公司净利润很差，2018年、2019年扣非净利润分别为237.19万、-4428.26万。而且公司2002年毛利为 6,443.75 万元，其中来自于金丝利的技术转让收入为 1,620 万元，毛利为 1,440.37 万元，占比较高。

公司经过两轮问询，第二轮问询未回复便撤回材料。问询中公司凸显出来的问题有：

1、之前募资存在显著的使用异常，公司多次变更募资用途，公允价值高溢价于账面价值1919.29%收购海普药业。

2、公司2020年的技术转让后入主要是向为向关联方金丝利转让左旋泮托拉唑钠原料、肠溶片、注射剂 3 个临床批件，确认收入 1,620 万元，该价格与公司向上市公司凯因科技转让价格存在较大差异，涉嫌通过关联方做高收入的可能性。

3、报告期内离任的董事、监事及高级管理人员分别为董事 5人、2人、4人。高管的流动性较强。

4.募投项目上，公司拟使用 9,500 万元用于原料药车间升级改建项目 ，而公司 2020 年洗剂、贴剂、颗粒剂、胶囊剂产能利用率分别为 1.64% 、31.18% 、0.13% 、34% 。凝胶膏剂、片剂无实际产能。在产能利用率低的情况下大举募投合理性存疑。

提问：凯大催化18.6发行底价的定价合理吗？

凯大催化2021年公司营收同比下滑-24.74%，扣非净利润同比下滑-19.61%，扣非净利润为6017.11万。公司目前总股本为1.52亿股，上市计划公开发行不超过3000万股（未考虑超额配售）。以此计算基于2021年扣非净利摊薄后PE（TTM）约为56.26倍。

公司所处行业内上市或新三板挂牌企业有西安凯立、陕西瑞科、贵研铂业。

陕西瑞科和西安凯立以载体催化剂为主，下游客户主要是医药企业，技术含量较高，因此毛利率和净利率、ROE等较高。

凯大催化和贵研铂业类似，都是做汽车尾气用的均相催化剂为主，毛利率和净利率极低，ROE偏低。

2021年上半年新三板基础层挂牌公司陕西瑞科扣非净利同比增长24.30%，PE（TTM）为17.65倍。

2021年科创板上市公司西安凯利新材扣非净利同比增长46.24%，PE（TTM）为54.57倍。

2021年上交所上市公司贵研铂业扣非净利同比增长20.62%，PE（TTM）为27.73倍。

行业内其他三家公司业绩都是增长的，陕西瑞科和西安凯立的各项指标更优，行业发展前景更好；凯大催化营收净利却都是下滑的。根据公司解释营收下滑是受 2021 年全球汽车芯片短缺等原因所导致的燃油汽车产销率下降影响而减少，以及新冠疫情反复影响导致部分客户订单由于物流问题无法送达交付所致。

因此，公司以56.26倍PE的发行价在当前市场中相对于同行显得偏高了。

提问：怎么看宁夏建材合并中建信息这个方案呢？

宁夏建材拟通过向中建信息全体股东发行宁夏建材A股股票的方式换股吸收合并中建信息。

宁夏建材(SH:600449)主要有两块业务，一块是建材、一块是物流。2021年建材行业占公司总营收的89.23%，是主要收入来源，物流行业的毛利率很低，2021年只有1.43%。公司停盘吸收合并中建信息的同时，要剥离公司的水泥相关业务给天山股份(SZ:000877)。

中建信息的主要业务是华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售业务、医疗产品销售业务，其本质上就是一个分销商。

宁夏建材的物流业务主要由子公司赛马物联主要从事“我找车”智慧物流业务。“我找车”智慧物流平台具有为发货方、托运人、物流企业、车辆司机以及收货方提供网络物流、物流过程管理等服务能力。

该平台着力物流行业细分的制造业市场，主攻大宗整车运输、线路相对固定、多次往返的物流业务，为发货方、托运人、物流企业、车辆司机以及收货方提供物流服务交易、物流过程管理和车后市场服务。该平台具有与制造业企业的 DCS、MES、采购管理平台、智能仓储、电商系统、一卡通、ERP 等平台物流数据融通对接功能，利用移动互联网、人工智能、大数据、物联网、云计算、区块链等技术，为用户组合数字物流链，让“物流操作数字化、物流商务电子化、物流经营网络化”，与中建信息的现有业务具备一定的协同性。

宁夏建材吸收合并中建信息后，将转型ICT服务商和智慧物流服务商。

实际上，这个动作等于是中建信息曲线上市了。

特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。