功率基本面稳固，不惧短期回调
夜长梦山
2022-08-25 22:43:42
【民生电子】功率基本面稳固，不惧短期回调
近期，功率板块波动较大，我们认为主要受市场情绪影响，而基本面依然坚挺：
景气度：IGBT海外大厂交期维持50周左右，国内厂商年中仍有部分产品涨价，IGBT和中高压MOS预期2022年难以缓解。
产能：海外IGBT产能多于23年后逐步释放；国内按照各家规划，22全年平均产能增长在80%-90%，而考虑国内基数较小，及部分厂商开出较慢，实际产能增量或仍有限。
配置逻辑：业绩确定性（下游结构新能源占比&产能确定增量）&估值空间
[礼物]时代电气：一二期产能考虑技改合计有望3.6万片，后续看点：IGBT新产能规划、海外客户进展等。公司22年IGBT汽车占比有望超50%，22-23年IGBT营收预期23/35亿，叠加传统业务反弹增厚业绩，及新兴装备业务仍有超预期可能，看1200亿以上市值。
[礼物]新洁能：结构持续改善，Q2单季度新能源占比已达40%+，23年新能源占比50%+。下半年光伏、汽车SiC产品送样或许有望拔升估值。利润有望8亿+，给23年40倍，市值看300-350亿。
[礼物]宏微科技：近期解禁预期等因素股价回调，而下半年产能有超预期可能，23年营收看14-15亿，市值看150亿。
[礼物]扬杰科技：全年新能源占比有望超30%，下半年IGBT产能有望1万片，全年营收4亿+，23年看8-10亿。小信号、MCC品牌需求高企带来业绩稳健增长，市值看400亿+。
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