紫光股份22年三季报点评
夜长梦山
2022-10-30 17:07:43
【国金通信&智能汽车】紫光股份22年三季报点评：营运能力改善，现金流增长亮眼
🌹业绩简评与经营分析：
✨10 月 28 日晚公司发布 22 年三季报，前三季度实现营业收入 538.90 亿元， Y/Y 13.16%；归母净利润 16.40 亿元，Y/Y 2.38 %，基本符合预期。
✨深化“云智原生”战略，业绩稳健增长，现金流增长亮眼。Q3 单季度营收 194.88 亿元，Y/Y 15.49%；归母净利润 6.80 亿元，Y/Y 0.74%。公司坚持 “云智原生”技术战略，推进产品交付，业绩经营稳健。子公司新华三成立商业 BG，开创 To B、To G 的全栈式线上商城，持续为海内外客户提供数字化解决方案，前三季度为公司贡献近七成营收，达 367.19 亿元，Y/Y 18.87%。云服务和智慧城市服务营收亦实现快速增长。2022 年 1-9 月，公司经营现金流净额为 7.70 亿元，Y/Y 120.31%，因子公司销售回款增加，有利于保障公司稳定经营。存货周转天数 123 天，较中报改进 11 天；应收账款周转天数 60 天，较中报改进 4 天，体现公司营运能力改善。
✨创新为本，市场份额持续领先。今年 8 月发布新一代 H3C Workspace 随行数字工作空间解决方案，已在医疗、教育、金融等多个行业规模化落地；9 月，发布 UIS8.0，实现五大能力升级，成为公司超融合技术的新里程碑。接连推出企业级智原生 Wi-Fi 7 AP 新品、400G 园区核心交换机 H3C S10500X-G，采用创新液冷技术的 H3C UniServer R4900LC G5 服务器及液冷系统等行业领先产品。据 IDC，22H1 公司以太网、企业网、数据中心交换机市场份额 36.9%、37.9%、37.8%，均为第一，市场认可度高。
✨集团重组与国家战略双因共振，长期成长确定性强。7 月 11 日紫光集团完成工商变更登记手续，智广芯为公司间接控股股东。重整后，紫光集团新设业务总部、赋能总部、管理总部，引领旗下产业协同发展。公司积极推动数字化与绿色低碳的融合发展，新推出液冷服务器产品降低能耗约 30%，缩减占用空间近 70%。看好“东数西算”与“双碳”战略长期发展机遇。
🌹盈利调整与投资建议：
✨我们维持盈利预测，预计 22-24 年归母净利润 23.13/25.66/32.37 亿元，对应当前股价 PE 分别为 20/18/14 倍，维持“买入”评级。
🌹风险提示：
✨行业竞争加剧；5G 推进不达预期；中美贸易摩擦加深；海外市场拓展不达预期；管理风险；COVID-19 疫情持续影响海外需求。
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