【天风海外&传媒】港股及中概互联网估值性价高，重视政策信号及潜在催化剂

短期历经较大波动后，市场对于潜在催化剂的反映更为敏感。整体而言，基于当前处于历史相对“极端”的估值水平，以及基本面相对确定的修复趋势，我们认为中国科技互联网企业中期估值性价比较高。后续收入加速拐点关注宏观先行指标；中概审计底稿进展；风险偏好层面关注“绿灯投资案例”的政策信号；外部环境关注美联储加息步伐（11/1-2美联储议息会议），以及11/8美国中期选举。

政策方面，国内平台经济政策定调仍然延续4月末和7月末政治局会议的定调。即由集中式监管转向常态化治理，短期重点发挥稳就业作用，中长期鼓励技术创新赋能实体经济和提升国际化水平。“绿灯投资案例”集中推出后或为互联网企业在消费、创新及其他领域的投资活动起示范作用，有望改善市场的风险偏好和估值压制。

目前恒指22/23年预测PE为8.7x/7.6x，静态PB为0.6x；恒生科技指数22/23年预测PE为24x/17x；估值处于历史底部区间。短期来看，部分非理性情绪释放后，预计市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。预计随着宏观环境的逐步恢复，互联网企业收入增速回升与利润率中枢上移共振，中期内盈利回归较高增长的趋势相对确定，目前彭博预测23/24年恒生科技指数每股收入分别+13%/+12%，每股盈利分别+38%/+35%。推荐：美团、腾讯、拼多多、阿里巴巴、京东。

联系人：天风海外&传媒团队