本周外资机构观点精要-韭研公社

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本周外资机构观点精要

夜长梦山

2022-11-27 20:48:03

大摩：由于Covid爆发后防疫政策再次收紧，尽管重新开放的方向很明确，但一路上的挫折意味着短期增长可能面临更大的阻力。我们预计重新开放的准备工作将是艰难而耗时的。但由于投资者在过度兴奋和失望之间波动，我们强调市场波动性上升的风险。因为基本面/收益可能在复苏前进一步受到打击，我们预计政策制定者将加大宽松力度。我们建议关注12月初的中央经济工作会议，可能会为宏观稳定定下基调。我们建议平仓对A股的超配，增加对中国离岸市场的敞口，以受益于即将到来的PCAOB结果和美元见顶。美银：我们预计2023年全球将出现轻度衰退，通胀将降低，中国经济走强，利率、收益率、息差、美元、油价达到峰值，美股全年持平，黄金和基本金属价格将非常看涨。2023年的市场没有必要像2022年如此悲观，全球央行不太可能再加息280次。在资产收益率方面，我们预计2023年铜>25%、黄金15-20%、美国IG 12-13%、10年期美债7-8%、原油5-6%、现金5%、美国股市0%、美元-6%；大宗商品和新兴市场资产在“美元峰值”和通胀对冲方面的回报率最为强劲。高盛：我们认为全球股市的熊市还没有结束，因为通常符合股市见底的条件还没有达到。我们预计估值将下降（与衰退结果一致），增长将进一步恶化直至底部，利率将在持续复苏开始前见顶。我们继续专注于杠铃式方法：将优质、强劲资产负债表和稳定利润率的公司与深度价值、估值风险有限的能源和资源股相结合。与上一个周期相反，在风格和地区上更加多样化，以及更加关注估值，应该会在2023年期间提高回报。我们预计市场将在2023年的某个时候过渡到下一轮牛市的“希望”阶段，从一个较低的底部。桥水：最近的市场行为反映了对通胀降至目标水平、美联储有更多转向自由、企业盈利保持强劲的预期。看看今天的情况，我们认为这种乐观是不成熟的。在我们看来，通胀正在下降，但仍将过高，不符合美联储的意愿，美联储有可能继续收紧货币政策，直到出现紧缩。与此同时，迄今为止的紧缩政策可能足以将经济推入滞后的低迷，我们越来越多地看到企业利润脆弱的迹象。我们的基本假设是，我们将在未来几个月目睹一场严重的衰退，导致收益大幅缩水，这将超过股票从实际收益率见顶中获得的任何支持。

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