特斯拉产业链点评 

行业◇强供给＋需求回暖＋政策频出◇景气度向上。

粪G6、宋 Plus 、银河L7、枭龙、海豹、宋 Pro 上市，行业本轮的主力车型已完成迭代，6月新车型供给强势，价格体系重回稳定；

需求侧持续回暖，乘联会5月狭义乘用车零售174万辆，环比＋8%，较2021年同期＋7%;

◇稳内需抓手◇支撑政策频出：国常会新能源车购税延期，国六非 RDE 车型销售期延长，商务部"百城联动"+"千县万镇"汽车消费季。

高业绩＋强催化剂，特斯拉产业链仍是目前景气度最高赛道：

业绩端，国内销量增长＋全球化布局＋增量配套定点，Q2高增确定性强，前期市场对超额年降担忧已充分反应，供应商依靠规模效应和技术降本，盈利能力有望超预期。

通用、福特接入特斯拉超充网络，Model3全面获得北美7500美金补贴。全年受益于皮卡量产、 Model 3换代与 Model y 改款，特斯拉全球销量预计仍将高增长。

马斯克中国行落地， FSD 开放＆上海工厂增量产能有望推进◇叠加墨西哥工厂的建设推进＆新车发包预期，板块后续催化剂依然充足。

特斯拉供应链的成本＆研发能力强，未来外溢配套的可能性大，叠加机器人配套预期。

建议关注：【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【旭升集团】【爱柯迪】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】。

除了特斯拉产业链外，建议关注二季度确定性强的【博俊科技】【祥鑫科技】。

整车方面，建议关注新车强势，新能源布局完善的【理想汽车】【比亚迪】【长安汽车】【小鹏汽车】【吉利汽车】【长城汽车】。

线控底盘行业起步，叠加国产化替代需求，未来有望维持高景气度。建议关注：1）线控集成【拓普集团】【伯特利】【亚太股份】;2）域控制器【科博达】;3）空气悬架【保隆科技】【中鼎股份】;4）智能驾驶＆座舱域控平台【德赛西威】、【经纬恒润】。

风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及期。

机器人

厄尔尼诺产业链机会梳理 

当地时间周一，联合国粮农组织(FAO)和世界粮食计划署(WFP)又发布警告称，由于厄尔尼诺现象迫在眉睫，全球脆弱国家可能遭受极端气候事件的冲击。

危机一：粮食

许多热点地区正面临日益严重的饥饿危机，主要集中在非洲、中东和美洲地区。包括兰熊冲突、极端气候和经济冲击。

高温干旱、以及洪涝灾害等极端天气将严重影响粮食产量。中美洲“干旱走廊”的降雨量低于平均水平；对于萨赫勒和非洲之角地区连续受到极端气候事件冲击的担忧也在加剧。

我国北方今年芒种以来长时间阴雨，收割不及时，造成大量小麦发霉。

未来数月的全球粮食价格与历史标准相比可能仍处于高位，一些中、低收入国家获取粮食将变得更加困难。

相关：隆平高科，金健米业，登海种业，敦煌种业，荃银高科等

危机二：食糖、棕榈油

随着太平洋东部海面水温升高，亚洲部分地区的干旱会抑制印度糖、马来西亚棕榈油和澳大利亚小麦的产出。

2015年至2016年的一次厄尔尼诺事件中，全球最大的食糖生产国巴西的大雨降低了甘蔗中的蔗糖含量，并给压榨季节带来干扰，糖价跳涨。

今年糖价一直走高也是因为印度减产问题造成的，投机者最近几周也开始抬高价格，押注今年更为严峻的厄尔尼诺气候影响。

食糖：金禾实业，华资实业，中粮糖业，南宁糖业

代糖：保龄宝，三元生物，百龙创园，中粮科技，晨光生物

棕榈油：是一种常用的食品加工用油，同时也是唇膏的主要添加剂，因此棕榈油的价格提升会影响部分食品加工行业的成本上涨，最直接的是零食类、煎炸食品、化妆品等。这些板块的标的，近期尽量回避。

危机三：棉花

2023 年 6月1日盘后消息，新疆沙雅棉花种植面积 170 万亩，较去年减少 30万亩左右。受前期低温风沙和冰雹等灾害天气影响，当地棉田不同程度受灾。

着厄尔尼诺风险增大，全球供应不确定性增加。棉花主产国是美国、印度和中国，对比历史上主产国的单产数据，厄尔尼诺对单产的影响，印度＞美国 > 中国。

相关：常山北冥，登海种业，隆平高科，新赛股份，新农开发，荃银高科

危机四：高温

高温带来两个方面的影响，一个是用电量的增加，一个是制冷电器的使用增加。现代人的命都是空调给的。

对应的板块是：电力（水电），虚拟电厂，绿电，储能，家用电器（空调）等。

另外由于厄尔尼诺现象会造成我国境内北方干旱，南方洪涝等现象，因此对水电会有较为明显的影响。6月份也正好是水利发电的时间点。

另外高温会刺激酒水饮料的消费，消暑纳凉，夜市生活增加销量。

虚拟电厂：协鑫能科，炬华科技，奥特迅，易事特，苏文电能

水电：国投电力、川投能源、黔源电力、桂东电力

白色家电：春兰，海尔，美的，格力，澳柯玛，海信

酒水饮料：青啤、重啤、燕京、泉阳泉、香飘飘、天润乳业，承德露露

危机五：有色金属

有色金属因采矿过程中通常需要消耗大量水资源，而主产国智利、秘鲁等可能面临严重的洪水或干旱威胁。

目前智利、阿根廷北部已经出现洪水，有色金属价格涨势也已出现苗头。锂、铜、锡、银、锌和镍6个品种是核心的受影响品种，从历史数据来看，镍涨幅最大。

有色：东方锆业（锆），众源新材（铜），吉翔股份（钼、锂），融捷股份（锂），盛新锂能（锂），紫金矿业（金，铜，锌，银），华钰矿业（锌，铜，金）

AI应用加速 

核心更新：函数调用功能/新模型支持更长上下文/价格降低

1、价格降低：嵌入模型text-embedding-ada-002成本降低75% （$0.0001/1K tokens），GPT3.5-Turbo输入令牌的成本降低25%（每1K tokens输入/输出价格$0.0015/$0.002）

2、函数调用：开发人员现在可以通过自然语言向模型描述函数，并让模型智能地选择输出包含参数的JSON对象来调用这些函数，包括调用内部和第三方API，实现GPT功能与外部工具和API更可靠地连接

3、模型更新：gpt-3.5-turbo的16k版本以两倍的价格（每1K tokens输入/输出价格$0.003/$0.004）提供4倍上下文长度（在单个请求中支持约20页文本）；gpt-4的32k版本同样扩展了上下文长度

核心观点：

1、易用性提升：自然语言调用函数增强API易用性，模型降价降低使用成本，应用推广普及有望加速

2、能力增强：支持更长上下文，有助于实现更加深入的对话交互

3、AI应用或加速，甚至爆发

推荐三类标的

①龙头标杆：金山办公、科大讯飞、同花顺

②核心卡位：泛微网络、恒生电子、致远互联、石基信息

③小而美：汉仪股份、普元信息、福昕软件、上海钢联

刺激消费受益股大全！ 

彭博社周二援引知情人士透露，中国正在考虑推出广泛的一揽子刺激政策。相关方案包括至少十多项旨在支持房地产和内需等领域的措施。

刺激消费受益股一览：

1、酒

高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖

次高端：山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒

地产酒：洋河股份、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒

黄酒：古越龙山、会稽山、金枫酒业

啤酒：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒

2、饮料

牛奶：伊利股份、光明乳业、阳光乳业、三元股份、天润乳业、庄园牧场、新乳业

软饮料：东鹏饮料、养元饮品、承德露露、香飘飘、李子园

3、食品

调味品：海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、梅花生物

速冻食品：三全食品、安井食品、海欣食品、惠发食品

零食：盐津铺子、良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、来伊份、青岛食品

4、零售

商场百货：王府井、华联股份、重庆百货、天虹股份、南京新百、合肥百货

超市：永辉超市、新华都、三江购物、红旗连锁、中百集团、步步高、家家悦、人人乐

免税店：中国中免、王府井、海南机场、海汽集团

5、酒店旅游餐饮

酒店：首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、华住集团

餐饮：海底捞、九毛九、广州酒家、西安饮食、全聚德、同庆楼、呷哺呷哺

旅游：中青旅、众信旅游、国旅联合、西域旅游

景点：九华旅游、峨眉山A、长白山、张家界、黄山旅游、丽江股份、桂林旅游

6、服装纺织

运动品牌：李宁、安踏体育、特步国际

服装：比音勒芬、海澜之家、歌力思、森马服饰、太平鸟

纺织：华利集团、申洲国际、鲁泰A

家纺：罗莱生活、水星家纺、富安娜、梦洁股份

7、家居家电

家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太

家电白马：美的集团、格力电器、海尔智家

厨电：老板电器、华帝股份、亿田智能、火星人

小家电：科沃斯、石头科技、新宝股份、小熊电器、九阳股份、飞科电器

第三方支付观点 

1、收单费率继续回归上涨周期：根据CardFellow数据，在美国，每笔银行卡交易的收单费率约2.3%-3.0%，其中第三方收单方分润比例约0.7-0.9%。在中国，每笔银行卡交易的收单费率约0.6%，仅为美国收单费率的四分之一左右，收单方分润比例约0.1-0.2%，仅为美国五分之一左右，我国第三方支付机构的收单费率有较大提升空间。目前我国第三方支付公司的take rate逐步回归上涨周期，以移卡为例，其take rate由2021年的10.7个基点，上升至2022年的12.3基点。截至2023年1月5日，瑞银信、汇付天下、付临门等第三方支付机构均将旗下全部或者部分产品刷卡费率上调至1%或以上。

2、受益于疫情缓解，线下交易量稳步回升：根据艾瑞咨询数据，2020年受到疫情影响，线下收单交易流水下降至61万亿元，同比下降5%。根据中国支付清算协会数据，2022年非银行支付机构线下收单交易规模为36万亿元，拉卡拉占比12.6%，嘉联支付、国通星驿、移卡占比分别为7.2%/6.6%/6.2%。受益于疫情缓解，第三方支付公司交易流水有望持续增长。

3、行业监管措施即将阶段性收尾：由于疫情期间线下检查、沟通不顺畅，第三方支付机构在疫情期间积压着一批处罚、牌照续展事项，随着处罚、牌照续展逐步落地，行业监管措施即将迎来阶段性收尾。2022年6月公布的非银行支付机构《支付业务许可证》续展公示信息（2022年6月第四批）中，全部79家支付机构所持《支付业务许可证》到期，微信公众号：万物归一。52家支付机构通过续展，央行中止审查8家支付机构，10家机构未提交申请，8家已主动退出，1家不予受理。据pos圈支付网数据，截至2023年1月，具有银行卡收单资质的牌照且在有效期内的仅剩51家，业务覆盖全国的仅有28家，第三方支付行业集中度有望进一步提高。2022年新国都、新大陆、拉卡拉营业外支出分别为2.19/7.56/13.96亿元，资金追缴问题一次性出清，压制因素解除。

投资建议：随着第三方支付收单费率重回上涨周期，疫后复苏线下交易流水提升，以及行业监管措施的阶段性收尾，第三方支付板块迎来三大行业拐点共振，推荐新国都（“收单+硬件设备”双轮驱动发展）、新大陆（“物联网设备+支付运营+数字人民币+数字身份”多点开花）、拉卡拉（以支付为入口，提供支付、科技等服务）、移卡（支付费率稳步提升，到店电商净亏损大幅缩窄），参考疫情前（2019年）平均PE水平，看好支付板块整体估值修复至25-30x，给予新国都、新大陆、拉卡拉、移卡“买入”评级。

风险分析：交易流水增长不及预期、费率提升不及预期、行业监管政策风险。