一、事件：公司发布半年度业绩快报，23H1预计实现归母净利91.79亿，同增42%；扣非净利90.60亿，同增41%；23Q2预计实现归母净利55.41亿，同增45 %，环增52%；扣非归母净利54.69亿元，同增46%，环增52%。业绩大超预期。

1、拆分来看，我们预计公司Q2硅片出货28GW+，外销12-13GW，单瓦净利约1毛/W，减值较少；电池组件出货17GW+，单瓦净利约2.6毛/W。组件盈利大超预期的原因：1）Q2汇兑收益约10亿，使得财务费用为负；2）销售费用中产品质保金计提比例对标行业，从高水平调整至中高水平，预计增厚利润8-9亿；3）美国市场出货继续增长，Q2约0.8GW。剔除汇兑和计提比例变动影响，电池组件单瓦净利约1.6毛/W，依然处于较好水平。

2、其他方面，公司Q2投资收益约13-14亿，环比Q1小有增长，优于预期，主要是前期递延确认的硅料投资收益在Q2集中确认。资产减值预计17-18亿，主要系6月组件存货跌价。

3、展望后续，8月公司硅片开工率提升至90%左右，组件排产环比提升约15%-20%，量增趋势明确。2023全年公司硅片出货预计130GW，组件85GW，其中HPBC占比15%-20%预期不变。我们认为后续公司的核心仍是新技术的兑现，公司目前在建、拟建电池项目包括鄂尔多斯30GW TOPCon，预计本月投产，24年底达产。西咸50GW、铜川12GW、西安2*12GW，技术路线均未公布且彼此或存在差异，为公司更进一步的规划，均预计在2024-2025落地，届时电池总产能在200GW左右。