【中金油气】H股燃气板块大跌，市场预期或已过度悲观，等待新信号触发买入良机

大家好，

今日早盘H股燃气板块大跌，截止午间收盘新奥能源-10.0%，中国燃气-4.9%，港华智慧能源-6.3%，昆仑能源-2.6%，新天绿色能源-2.5%。我们认为大跌主要因为：1）俄乌事件升级，刺激市场对外部环境更悲观的预期；2）友商整体下调H股燃气板块评级，并下调板块估值从高双位数至低双位数水平。

我们认为，市场预期或已过度悲观，但短期内由于新一年业绩指引和天然气淡旺季切换对基本面的影响仍需时日考证，真空期可能导致悲观情绪延续一段时间。但，建议关注3月份业绩期新指引，等待新信号触发买入良机，逢低布局。

市场目前已形成的一致预期包括：

1）2H21以来受经济周期影响，国内天然气需求增速大幅放缓，且短期趋势仍在延续，例如今年1月，叠加今年春节较早与高基数因素，短期需求增长仍在放缓；

2）海外与国内天然气气源价格处于历史较高水平，预期今年淡季国内上游天然气供应商为了要传导进口高气价的压力，同比可能进一步涨价，对下游燃气商形成负面压力；

3）燃气公司居民接驳业务可能受地产周期下行的拖累影响。

 

简单来说，市场目前因短期基本面可能导致燃气公司主营业务盈利增速放缓，而驱动估值下修（从high-teens到low-teens），我们认为这可能会未长线资金带来中长期更好的一个买入位置，主要考虑到：

1） 剔除短期经济周期，从碳中和和能源转型趋势来看，天然气已明确被定义为清洁能源，利好燃气行业发展，未来行业增长空间可能超预期；

2） 龙头燃气企业正在积极转型布局综合能源/新能源业务，包括但不限于工商业分布式光伏、生物质发电以及氢能等，有望成为下一个十年燃气公司第二增长曲线，且为相关行业龙头估值带来更高的溢价。

 

建议等待时机，逢低布局新奥能源、港华智慧能源、新天绿色能源。