站在当前时点，公司主力铜矿提前投产，叠加经济恢复对于铜板块的支撑，我们继续强烈推荐公司，看好公司“矿服+资源”战略带来的服务领域和矿山运营领域中长期成长性和确定性，预计2023-2025铜矿产销量分别为1.0、4.3、4.8万吨，3年CAGR为188%，有望助力公司开启第二成长曲线！

一、主力矿山L矿提前投产，铜矿产量有望迎来快速增长

据9月20日公告，Lonshi铜矿建设期各项工作已全面完成，并正式进入生产阶段。Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨/年，通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜。根据生产计划，Lonshi铜矿预计2024年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属。该项目是公司继刚果（金）Dikulushi铜矿后，第二个投产的自营铜矿项目，有利于推动公司业务进一步向矿山资源开发领域拓展，完善公司产业布局。

二、矿山一体化综合运营服务龙头，“服务+资源”战略锋芒已现

金诚信集矿山工程设计、建设、研发、管理为一体的矿山综合运营服务龙头企业。通过并购优质矿山资源项目，公司逐步实现以“矿山开发服务”、“资源开发”双轮驱动的发展模式，推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型。2Q23首次实现矿产品销售，标志着“服务+资源”战略逐步兑现，远期资源成长性值得期待。

公司矿山渐次投产，铜矿产量迎来快速增长。一是刚果金Dikulushi铜矿，公司1H23生产矿产品计铜当量3200吨，首次销售3300吨（含去年库存），公司计划2023年产铜当量0.8万吨，销售铜当量1.0万吨（含库存）；二是刚果金Lonshi铜矿，矿山采矿已开始产能爬坡，地面选冶厂房都已投建并试车，公司计划2023年底投产已兑现，铜产能4万吨/年；三是国内两岔河磷矿，一期30万吨/年已实现投产，二期50万吨/年公司预计在2025年投产；四是参股哥伦比亚Cordoba矿业（项目权益比例为59.99%），公司预可研计划年产铜3.1万吨，黄金1.7吨，公司享有该矿山优先矿山服务权和股权优先购买权，公司预计2025年之后投产。我们认为，“服务+资源”战略已经开始兑现，公司业绩有望迎来加速增长。

三、矿服和矿山业务双轮驱动，看好金诚信中长期配置价值！

考虑一方面公司主力矿山提前投产，业绩确定性进一步增强，另一方面矿服主业成长性突出，并已成功实现向铜矿山运营转型，进一步提高业绩弹性，有望带来估值较大提升，当前投资价值凸显。我们预计未来公司进入业绩快速释放期，矿服业务业绩延续20%左右增长；矿山业务随着矿山逐步投产，同时叠加铜价回升，公司矿山业绩有望迎来加速增长，假设2023-2025铜矿产量分别为1.0、4.3、4.8万吨，3年CAGR为188%，对应铜价分别为8500、8500、9000美元/吨假设下，公司归母净利润分别为11、19、24亿元，对应PE为21x、12x、10x。