东方电热1-3Q业绩预告点评
夜长梦山
2023-09-27 09:51:55
东方电热1-3Q业绩预告点评：业绩符合预期，非经损益影响较大，预镀镍连退线试车顺利，明年有望放量 | 国金汽车
事件：9月26日，公司发布23年1-3Q业绩预告。23年1-3Q公司预计归母净利润5.3-5.9亿元，YoY+124%-150%，预计扣非归母净利润2.55亿元-3.15亿元，YoY+18%-45%；3Q23公司预计归母净利润3.55亿元-3.80亿元，YoY+296%-324%，预计扣非归母净利润0.91亿元-1.16亿元，YoY+10%-40%，QoQ-24%~-3%。业绩符合预期。
点评：
1、珠海东方土地收储影响净利润约2.6亿元，推升Q3归母净利润。1-3Q预计公司非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2.75亿元，其中珠海东方累计收到土地收储补偿费及奖励金额合计3.3亿元，扣除费用后对23年净利润影响金额预计约为2.58亿元，显著推升公司3Q23归母净利润。
2、预镀镍连退线试车顺利，预计10月送样，放量预计在明年。当前公司连续退火线第一次试车已经完成，工艺流程顺利打通，试车结果整体符合公司预期，预计10月份开启产品新一轮送样，预计先用于消费电池产品，动力领域放量时点取决于下游大圆柱电池的量产节奏，我们预计今年底到明年陆续会有企业进入大圆柱动力电池量产（国内亿纬、宁德、比亚迪等，海外LG、三星等），将带动公司订单需求。
3、产品&客户结构因素压制上半年电车PTC产品单价，后续有望改善。1H23公司产品中风暖产品占据主导，且受制于客户因素单价相对较低，预计随着公司对新定点客户车型的批量供应，风暖/水暖产品结构、客户结构均有望改善，公司电车PTC产品单价有望上行。其他业务方面，1-3Q新能源装备业务保持快速增长，家用电器元器件业务及光通信业务总体保持稳定，收入有所下降。
🧧投资建议：公司为预镀镍钢国产替代先行者，预镀镍业务有望迎爆发式增长，电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。23-25年，我们预计公司归母净利润6.7/5.2/6.7亿元，对应EPS分别为0.45/0.35/0.45元，对应PE分别为12/16/12X，维持“买入”评级。
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