公司是国内企业数字化转型领域领先企业，拥有协同办公、云和大数据、智慧渠道三大业务线。目前公司产品实现自主可控，邮箱产品、云运维服务充分受益于行业机遇，与中国移动等下游厂商长期保持深度合作。未来，公司计划结合AI技术与自身三大产品线，打造信创AI邮箱、智能云盘、5G消息、元宇宙虚拟数字人等创新产品，致力打造行业示范应用，成长空间值得期待。首次覆盖，给予“增持”评级。

一、【协同办公：乘“信创+AI”行业东风，重点打造AI智能邮箱】

- 公司深耕电子邮件领域十几年，目前智能邮箱产品技术实现完全自主可控，邮件系统产品RichMail已经升级至V6.0、完成全栈信创认证，纵向积累金融、能源、交通、电信、政府多领域客户资源，横向适配服务器、操作系统、中间件、数据库全产链生态伙伴；

- 另一方面，自AIGC领域开启新一轮“军备竞赛”以来，国内厂商先后推出自研大模型产品，公司未来将积极与国内大模型厂商合作，重点打造“AI+邮箱”产品，公司计划实现邮件智能撰写、邮件智能回复、邮件自动摘要、邮件智能分类整理、AI助理等新功能。

二、【云及大数据：国资云行业建设进程加快，公司重点发力运营商云服务】

- 公司较早布局云平台系统研发，提供包括企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维在内的建设运营运维服务和云售前、渠道建设等推广服务，助力企业数字化转型；公司以电信运营商类客户作为重点合作对象，中国移动为核心合作伙伴，未来有望受益于运营商云需求增长浪潮。

三、 【智慧渠道：持续创新技术支撑，5G消息或成新增长点】

- 公司智慧渠道业务主要包括运营平台开发、营销推广、5G消息等企业数字化运营服务，服务超过10亿终端用户，目前与移动客户深度合作，协同移动共同开发来电秘书数字IP、增强现实旅游、视频彩铃、数字人来电秘书等多项元宇宙相关业务；在5G消息业务方面，目前公司实现了5G消息在营销服务、咨询通知、自助业务、智能客服等应用场景的落地。未来公司计划加快在5G+数字化创新技术前沿领域的布局，有望借力运营商客户实现业绩增长。

盈利预测、估值与评级：我们预计公司2023-2025年分别实现营收15.72/20.34/25.79亿元，归母净利润3.47/3.4.10/4.97亿元，对应EPS为0.78/0.90/1.11元，综合绝对估值法和相对估值法，给予公司目标价27元。首次覆盖，给予“增持”评级。