AMC化债板块有望接力 水利板块 迎来爆炒
002451摩恩电气：AMC 活跃龙头之一 +新能源汽车
002686亿利达：AMC借壳上市. +新能源汽车
实控人为浙江省浙商资产管理股份有限公司，为其旗下唯一上市平台。浙商资管为地方性最大AMC企业，拟十四五期间完成“引战，股改，上市”三步走，公司为其18年控股，21年增资，22年原股东退出，确认为浙商资管拟定上市平台。
四大AMC陆续晒出2023年上半年工作“成绩单”。8月8日，北京商报记者梳理发现，中国信达、东方资产、长城资产近期召开2023年年中工作会议，对上半年工作进行回顾，并部署下半年工作重点，中国华融也披露上半年新增收购不良资产包债权规模。中小金融机构改革化险、房地产市场风险化解成为四大AMC上半年工作“答卷”中重要的着墨点，亦是各家AMC下半年工作部署所关注焦点。在分析人士看来，回归不良资产主业后，未来四大AMC更专注于不良资产的收购、处置和管理，在不良资产市场上的市场份额或将有所提升，加强不良处置资产效率，盘活存量、提升增量资产质量等或将是下半年发力的重点。
不良资产收购成效显现
近期，中国信达、中国华融、东方资产、长城资产回顾上半年工作成果，多家AMC不良资产收购成效显现。
例如，中国华融介绍，该公司业务结构持续改善，上半年新增收购不良资产包超80个，新增收购不良债权资产规模近500亿元，同比增长84%。其中，浙江分公司今年以来参与省内银行不良资产包竞价25个、中标17个，收购债权规模共计111.92亿元；山东分公司今年以来累计中标16个不良资产包，债权规模83亿元。
长城资产也表示，该公司积极参与不良资产包收购，截至2023年6月末，该公司收购金融不良资产项目56个，收购债权本金133.09亿元。在推动传统主业纵深突破上，上半年长城资产启动传统资产包价值挖掘，对于不具备重组运作价值的，择机处置、低效回收类长龄资产，加强深挖追偿、提高处置效率。截至6月末，该公司主业存量资产累计处置回现223.88亿元，实现归母净利润约8.03亿元，同比分别增长8.4%和106.23%。
某银行业分析人士认为，2023年上半年多家AMC发挥业务所长，丰富不良资产处置渠道和方式，积极参与不良资产处置，为国内防范化解风险起到积极作用，助力实体经济轻装上阵。
着力化解金融、地产风险
据了解，四大AMC均成立于1999年，成立之初的主营业务是收购、管理、处置商业银行剥离的不良资产，随着业务的不断发展，四大AMC也广泛发展起了“副业”。不过，自2018年赖小民案发后，AMC掀起了纠偏大幕，随后四大AMC逐步剥离非主业资产，开启“瘦身”回归不良资产主业。
聚焦不良资产主业后，AMC深入参与中小金融机构改革化险及房地产市场风险化解工作，化解金融、地产风险亦成为四大AMC上半年工作“答卷”中重要的着墨点。
东方资产指出，2021年至2023年6月，该公司通过不良资产收购处置、风险化解基金等多种形式，累计收购中小金融机构不良资产规模1407.12亿元。长城资产也提到，该公司积极参与中小金融机构改革化险，其中广西分公司采用“收购反委托+结构化”交易模式，收购广西农信社10个不良资产包，债权总额近53亿元。
化解房地产市场风险方面，目前AMC房地产风险化解工作主要运用“债权+股权”的业务模式，通过风险隔离、重组纾困、资源整合、并购出清等方式来盘活地产项目。中国信达此前提及，该公司通过“传统债权收购+增量资金投入+地产公司代管代建”的集团协同模式，落地原佳兆业广州南沙“悦伴湾”项目。东方资产则透露了具体数据，截至2023年6月末，该公司累计开展房地产风险化解项目47个，推动保障3.68万套商品房按期交付，协助解决6.69亿元农民工工资和上游材料供应商60.02亿元欠款支付问题，带动货值约1412.91亿元项目复工复产。
“2022年以来监管出台诸多政策，鼓励AMC积极参与重点领域风险化解工作”，金乐函数分析师廖鹤凯表示，中小金融机构和房地产市场涉及的资产规模较大，且相关风险可能会传导到其他金融机构扩大风险的范围和影响，相关风险化解直接关系到金融体系的稳定性和整体经济的健康发展。
盘活存量资产大有可为
AMC加大对中小金融机构改革化险、房地产风险化解的投入离不开政策支持。2022年5月31日，原银保监会发布《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，鼓励AMC加大对中小金融机构不良资产收购、管理和处置力度，提高不良资产的处置效率和效益，鼓励AMC参与高风险中小金融机构兼并重组工作，推动高风险中小金融机构有序出清。
2022年11月，人民银行、原银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下简称《通知》），其中提及，鼓励金融资产管理公司、地方资产管理公司发挥在不良资产处置、风险管理等方面的经验和能力，与地方政府、商业银行、房地产企业等共同协商风险化解模式，推动加快资产处置。
在对下半年工作部署中，化解盘活金融、地产存量资产亦是各家AMC下半年工作所关注焦点。中国信达表示，下半年，该公司将积极稳妥参与房地产市场、地方债务、中小金融机构等重点领域风险防范化解，同时坚持不懈化解存量风险，先手布局做好风险防控，强化准入管理，提高项目质效，提升投后管理的有效性，全面加强集团风险管控。此外，还将提升长龄资产处置效率，推动股权资产处置，加强抵债资产管理。
“不良资产行业进入第三个十年发展历程，未来是一片蓝海”， 中国华融总裁李子民此前也表示，多个万亿级的市场为未来主业转型打开了思路、提供了方向，在商业银行不良贷款处置、房企纾困、国企改革、破产重整、中小金融机构风险化解等不良资产主业方面未来将大有可为。
谈及未来四大AMC的发展前景，廖鹤凯认为，回归不良资产主业后，未来四大AMC更专注于不良资产的收购、处置和管理，四大AMC在不良资产市场上的市场份额或将有所提升，投行化综合手段提升AMC资产流转速度、加强不良处置资产效率，盘活存量提升增量资产质量，大力化解现有业务风险，或将是下半年四大AMC发力的重点。
本报记者 樊红敏 北京报道
中国信达（01359.HK）日前发文称，将通过组建50人金融专家团，围绕防范化解风险、助力国企改革等方面与贵州开展合作。此前，中国信达于4月18日与贵州省政府签署战略合作协议。
中国信达此举被业内解读为支持贵州省化解地方债务风险的重要举措。《中国经营报》记者注意到，除中国信达之外，今年以来，还有多家持牌资产管理公司（以下简称“AMC”）在筹划参与地方债务化解。
财政部数据显示，截至2022年年末，政府债务余额约60万亿元。其中，国债约25万亿元，地方政府债务余额约35万亿元。2023年《政府工作报告》中提及，“防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。”
业内人士分析认为，地方债务风险化解将给AMC提供新的主业发展机遇，但受限于自身资本体量，AMC或很难用自身的资产负债表直接去承接地方政府的债务或者提供大量的直接流动性支持，未来更多的是作为资产管理人，提供资产运营、处置、盘活等专业技术性服务。
遏制增量、化解存量
记者注意到，除中国信达之外，今年以来已有多家AMC在地方债务化解方面进行布局。
中国长城资产管理股份有限公司官网今年3月中旬发文表示，自2023年年初以来，公司领导密集拜访、会见政府部门、监管机构、企业客户等合作单位……就中小金融机构改革化险、国有企业改革纾困、地方政府平台债务风险化解和纾困等业务领域进行沟通交流，积极探索主业发展新方向、新空间，切实服务实体经济高质量发展和金融风险化解。
另外，根据湖北省资产管理有限公司官方信息，在今年2月召开的2023年度经营工作会议上，该公司董事长赵林在介绍公司2023年经营工作安排部署时提到，“新增投资项目中争取实现股权基金类投资、地方政府平台纾困业务、地产类债务重组业务、不良资产收购业务各占四分之一。”根据满洲里市政府官网信息，今年3月2日，满洲里市组织召开相关工作会议。“会议决定，重组地方政府隐性债务。内蒙古金融资产管理有限公司将通过收购地方政府隐性债务（包括民欠和金融机构债务）的方式，帮助地方政府降低债务成本，延长还款期限，打赢风险防范攻坚战。”
标普全球评级金融机构评级董事刘洋在接受本报记者采访时表示，由于疫情对经济的冲击，叠加中国房地产市场调控的影响，导致不少地方政府（尤其是依赖土地出让金为主要收入来源的地方政府）的收入大幅降低，杠杆率快速攀升。AMC作为政府重要的风险化解的工具之一，参与地方债务风险化解也属于AMC的主责主业范围内，这也体现了AMC的政策性职能。
“地方债务风险化解将给AMC提供新的主业发展机遇，AMC对梳理债权关系、债务重组、提供债务化解解决方案等有着丰富的经验及资源。”刘洋称。
国家金融与发展实验室副主任曾刚近日在某公开活动上表示，“当前特殊资产行业面临三个重要的潜在机会”，“房地产保交楼、城投债务重组和中小银行合并重组，都需要特殊资产行业介入”。
以上述中国信达与贵州省的合作为例，贵州省近年来面临较大债务化解压力，国家层面已通过一系列政策措施，支持贵州省化解地方债务风险。4月12日，贵州省政府发展研究中心曾刊发《化债工作推进异常艰难，靠自身能力已无化债方法》一文，引发热议。
公开信息显示，2022年1月26日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》提及，到2025年，贵州防范化解债务风险取得实质性进展。据统计，自《意见》发布后，至今已有66个部门和单位出台配套支持政策文件、签订落实协议或给予单项支持政策。就在此次贵州省与中国信达联手之前，4月14日，贵州省与国务院国资委签署《国务院国资委贵州省人民政府关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路战略合作框架协议》。
根据国盛证券研究所今年4月份发布的相关研报披露的数据，目前贵州省城投平台存量债总额为3180亿元。未来几年，贵州省城投债券到期压力在2024年最大，2023年、2024年和2025年到期总额分别为726亿元、1026亿元和690亿元。
现代咨询集团董事长丁伯康在接受本报记者采访时分析表示，2022年1月国务院专门发布的《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》、2022年底的中央经济工作会议以及今年的全国两会，都对坚守不发生系统性金融风险，防范化解地方政府性债务风险，以及推进地方政府融资平台公司分类转型等问题，提出了明确要求。
“作为专业从事不良资产处置的AMC，他们深知今明两年，全国各地都将迎来地方债偿还高峰的关键时期，一方面有国家的政策支持和要求，另一方面又要各地严守不发生系统性金融风险的底线，所以在地方债化解这块业务上，AMC看到了其中巨大的商机。”丁伯康直言。
上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组此前发布的报告显示，从2021年至2026年，如果考虑城投债，每年存量债务到期额均在4.4万亿元以上。其中，2023年和2024年均为5.6万亿元。
多种形式化解地方债务
实际上，早在2019年12月，监管部门就允许地方政府融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。
此前，AMC已通过债权收购、债务重组、债转股、资产证券化等多种形式参与到地方债务化解工作当中。
中国信达2019年12月发文提到，中国信达积极响应国家号召，从地方政府融资平台资产负债两端同时入手，在收购地方政府融资平台到期无法兑付债务的同时，联合产业投资人，对其低效资产进行实质性重组盘活，利用低效资产重组盘活收益偿付相关债务。截至目前，已投放相关项目余额约70亿元。
湖南省财信资产管理有限公司（以下简称“财信资产”）今年1月发文称，财信资产在控股股东湖南财信金融控股集团有限公司的整体部署下，针对平台公司偿债压力大、资金成本高企、流动性周转困难等问题，按照“不新增、合规矩、保平稳”的原则，制定并实施地方平台公司债务平滑方案，有效缓解了融资平台债务违约风险。目前，财信资产已向省内地方平台公司提供短期流动性支持，投放规模累计逾130亿元。
但业内人士分析认为，相较于地方政府融资平台庞大的债务规模，AMC真正投入资金参与的地方债务处置规模有限。未来，AMC或更多作为专业不良资产处置机构，提供资产处置、运营、盘活等专业服务。
此前，信达证券固定收益分析师胡佳妮就曾分析表示，无论是从可被处置的债务与AMC公司体量对比看，还是从AMC参与债务市场化处置的成本收益考虑，最终落地的债务处置规模有限，AMC成为“接盘侠”进而维持“城投信仰”的概率较低。
“AMC受限于自身较为薄弱的基本面状况（包括资产质量、资本充足率都承压的情况等），很难用自身的资产负债表直接去承接地方政府的债务或者提供大量的直接流动性支持。另外，优质的地方债务风险化解项目数量相对有限，AMC参与的很多风险化解项目很难带来丰厚的利润回报，所以AMC在选择项目时也会相对谨慎，而非盲目参与。”刘洋向记者表示。
某资深不良资产处置行业从业人士向记者分析表示，AMC参与地方债务化解，更多是作为资产管理人，担任财务顾问、重组服务商等角色，负责资产的处置、运营及盘活，并协助引入战略投资人等，而不是简单的授信。
以中国信达与贵州省上述合作为例，根据中国信达方面的消息，4月20日，中国信达与贵州省地方金融监管局在贵州省贵阳市联合举办金融专家团精准服务客户活动。“本次活动获得贵州省相关政府部门、金融机构、央地国企、优质民企及中介服务机构的支持，130余家单位应邀参加活动，并与中国信达积极互动。”中国信达称。
浙商资产研究院分析认为，贵州的地方政府债务问题通过常规的解决路径已经缺乏信用背书，中国信达介入其中需要有更多的信用资源注入才能保障自身的权益。贵州和中国信达可以通过共同引入产融资源实现政府债务的转化和化解。
“就当前的形势来看，部分地区的债务问题较为严重，债务短期的展期风险也比较大，恰逢这两年是偿债高峰，这对于AMC来说任务艰巨、挑战巨大。特别对于自身资金成本比较高的地方AMC，尤其是混合所有制和民营AMC，资金成本甚至高过地方政府债务的成本，参与债务置换工作可能贡献不会很大，但在债务压降风险化解方面技术性参与机会可能更多。”中国特殊资产综合服务平台资芽网创始人张洛夫向记者表示。
- 1