光伏EVA树脂：预期差最大的细分赛道
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-06-30 00:07:11
1、需求高增将增强价格上行的持续时间和确定性：20年三季度开始，光伏EVA树脂进入紧缺状态，而光伏EVA产能周期达3.5-4年，由于光伏行业需求增长，光伏EVA年均增速或达30%左右，2025年中性需求为200万吨（2020年光伏EVA需求仅为60万吨左右），光伏EVA紧缺周期或维持3-5年以上；2、EVA装置是光伏行业产能周期最长的：理想情况下，光伏EVA产能周期达3.5-4年，其中建设周期2年、调试周期1.5-2年，实际国内三家光伏级EVA树脂企业的爬坡周期都比这个长，联泓15年9月可以生产18%含量EVA，维持两年，17年中后期才开始生产28%含量线缆料，再慢慢生产光伏料，2019年光伏料占比15%，光伏料占比也不会高，装置运行稳定后光伏料上限就50%-70%，因此光伏EVA树脂紧缺周期或达3-5年以上；3、EVA树脂单耗高于硅料，行业价值量可观：光伏EVA树脂的单耗约0.45万吨/GW，大于硅料的0.3万吨/GW，当前价格对应价值量约0.9亿/GW，占组件成本约5%；4、国产替代增强需求的长期成长趋势和空间：EVA胶膜几乎所有产能都集中在国内，而目前光伏级EVA 70%来自进口，将开展大幅度国产替代，行业成长空间大；5、光伏EVA树脂环节兼具周期和成长属性。从周期角度来看，光伏EVA胶膜原材料EVA树脂从2020年四季度开始缺货导致价格上行周期，持续3-5年以上，龙头公司迎来中长期量价齐升，业绩有望持续大幅超预期。从成长属性来看，光伏EVA国产化替代刚开始，中长期成长路径清晰，EVA树脂纯正龙头联泓新科，东方盛虹（斯尔邦母公司）。
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东方盛虹
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