今世缘调研更新
夜长梦山
2023-11-09 10:37:11
【gj食品】今世缘调研更新_20231108
2024实现可持续增长，在库存及增速之间取得平衡
1)省内继续聚焦300/500/800元运作，分品牌看，高沟增速23年较领先而今世缘系列有结构性压力增速较缓，24年会争取做到两者之间的相对均衡；V系基数仍比较低，高增速大概率可以维系，但也会根据区域和结构做局部调节；主开系（对开、淡雅、四开、单开），23年淡雅和单开的省内增速比较快，24年针对淡雅和单开做区域调整，24年四开和对开增速争取保持平稳；
2）23年公司以降库存作为一个主要任务。需要保证经销商的认可度和渠道的盈利；主开系里面四开明年会采取配额制，后面对开等单品也会逐步跟进；24年确实有宴席消费的压力，但是国缘系列目前已经不局限于团购和宴席端，日常消费占比也有提升，所以宴席端的压力对明年影响可控；
3)省内市场，目前发育仍不均衡，高基数市场保持基本盘稳定，低基数市场争取高增长
省外板块市场，因地制宜，省内持续深耕。
24年省外战略探索出周边化+板块化（以环绕江苏为基础，选出10个地级市作为样板城市打造板块核心），根据省外样板市场的情况选择不同的单品来匹配，从23年一年来看，国缘开系在省外占比整体有提升，国缘V系在浙江市场成长性比较高，百元价位带省外重点导入今世缘。 目前确定了主开系是全国化的第一品系，一个品系1-2个单品+一个补充单品可能是泛全国化的产品结构。
关于分红：整体保持在一个比较稳定的比率
当下“去库”成为市场较为关心议题，我们认为产业正处于局部去库状态，但本次去库政策干预度较低，将呈现温和去库状态，结合上轮库存周期看，高端酒、区域酒凭借其品牌、渠道优势在库存承载力方面具备先天优势，看好业绩稳健下的低库存标的；
板块层面，后续仍是“短期看预期修复，中期看需求结构”建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；②腰部：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）逐步布局次高端：水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。
2024实现可持续增长，在库存及增速之间取得平衡
1)省内继续聚焦300/500/800元运作，分品牌看，高沟增速23年较领先而今世缘系列有结构性压力增速较缓，24年会争取做到两者之间的相对均衡；V系基数仍比较低，高增速大概率可以维系，但也会根据区域和结构做局部调节；主开系（对开、淡雅、四开、单开），23年淡雅和单开的省内增速比较快，24年针对淡雅和单开做区域调整，24年四开和对开增速争取保持平稳；
2）23年公司以降库存作为一个主要任务。需要保证经销商的认可度和渠道的盈利；主开系里面四开明年会采取配额制，后面对开等单品也会逐步跟进；24年确实有宴席消费的压力，但是国缘系列目前已经不局限于团购和宴席端，日常消费占比也有提升，所以宴席端的压力对明年影响可控；
3)省内市场，目前发育仍不均衡，高基数市场保持基本盘稳定，低基数市场争取高增长
省外板块市场，因地制宜，省内持续深耕。
24年省外战略探索出周边化+板块化（以环绕江苏为基础，选出10个地级市作为样板城市打造板块核心），根据省外样板市场的情况选择不同的单品来匹配，从23年一年来看，国缘开系在省外占比整体有提升，国缘V系在浙江市场成长性比较高，百元价位带省外重点导入今世缘。 目前确定了主开系是全国化的第一品系，一个品系1-2个单品+一个补充单品可能是泛全国化的产品结构。
关于分红：整体保持在一个比较稳定的比率
当下“去库”成为市场较为关心议题，我们认为产业正处于局部去库状态，但本次去库政策干预度较低，将呈现温和去库状态，结合上轮库存周期看，高端酒、区域酒凭借其品牌、渠道优势在库存承载力方面具备先天优势，看好业绩稳健下的低库存标的；
板块层面，后续仍是“短期看预期修复，中期看需求结构”建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；②腰部：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）逐步布局次高端：水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。
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