会议要点

1. 熔断器行业的双重增长逻辑

熔断器行业特点：新能源车800伏高压推动电路安全熔断器需求与技术升级，国内熔断器企业有机会在全球市场渗透率提升。

市场空间预测：2025年全球汽车用熔断器市场预计规模约31亿元；风光存储市场对熔断器的需求预计规模约28亿元。

国内熔断器企业全球渗透率提升：国内企业如好利科技和中熔电气已在国内市场取得领先，随着出海有望在全球市场份额提升。

2. 熔断器的作用与分类

熔断器是电路安全的关键保护器件，专门针对过电流提供保护。其它过电压或过热保护器件如避雷器或温度保险丝也是常见分类。

熔断器的结构设计决定了其分断能力，主要由熔体、灭弧介质、作用点和绝缘管壳等零部件构成。

熔断器按电力强弱和应用场景分为电子熔断器和电力熔断器，分别适用于低电压小功率及高电压大功率场景。

3. 快充熔断器生产与市场壁垒

熔断器生产工艺相对简单，但原材料成本高，占比超过70%。

下游客户对熔断器的认证审核以及可靠性和一致性要求较高，尤其是对大客户和知名企业。

行业壁垒主要来自资质认证、供应商准入，研发人才和生产规模；资质认证周期长、费用高。

4. 快充行业熔断器市场发展分析

企业要形成规模效应必须拥有完整规格和配套能力，否则生产成本高，难以吸引下游车光储和通信客户。

熔断器作为保护器件应用广泛，新能源汽车和风光储高成长性将推动熔断器市场占比提升。

激励熔断器和智能熔断器创新产品受车企青睐，预计将推动熔断器单车价值量翻倍，2025年800伏渗透率若达20%，增量市场可达4.7亿。

5. 中国快充熔断器产业发展三阶段

熔断器行业发展阶段：初期模仿苏联，继而引入国际标准，最后加速追赶外资品牌，中国逐渐成为外资品牌生产基地。

市场格局及国内企业现状：高端市场由国际品牌主导，国内企业如中熔电气、好利科技在中低端市场规模更小，中熔电气在国内车用市场中占有明显主导地位。

国际市场份额与进出口：国内品牌如中熔电气全球份额1.3%，外资品牌转移生产至中国有助学习先进技术，出口金额逐年增加，但进口仍略多。

6. 快充熔断器市场及企业分析

海外市场主导者包括法国的伊顿和梅尔森、日本的PC、美国的Littelfuse，它们在熔断器行业布局早，品牌确立；伊顿提供高达1000伏的高功率熔断器，产品体系完善。

国内熔断器领域中熔电气和好利表现出色，中熔电气毛利率较高且2019-2021年增长迅速，反映了良好的行业前景和竞争优势。

会议建议关注后续对快充产业深度研究报告，暗示该行业未来有进一步分析和投资价值。

Q&A

Q：国内熔断器行业发展的三个阶段是哪些？当前国内市场中熔断器的品牌格局是怎样的？

A：国内熔断器行业大致经历了三个发展阶段。第一个阶段是20世纪50年代到70年代，这个阶段的产品基本上是仿照苏联标准，并处于初级阶段，与国际标准存在较大差距。第二个阶段从1980年到1995年，中国主动引入了国际标准，并有企业引进海外设备，标志着新旧标准的交替期。第三个阶段从1996年到现在，则可以定义为加速追赶期，中国成为多个外资品牌的生产基地，促进了国内企业的学习和发展。在当前的市场格局中，中高端市场主要被外资品牌主导，例如AliahLittlefield等，因为熔断器作为电气安全器件需要大批量和长期应用以证明其品质。国内品牌如好利科技和中熔电气等虽然规模相对较小且主要分布在中低端市场，但也在国际市场拥有自己的品牌和竞争力。

Q：熔断器全球市场份额中，中国企业所占的比例如何？国内市场对国产品牌有哪些优势？

A：根据公开数据，全球熔断器市场在2019年的规模大约为22亿美元，其中90%的份额由海外主流品牌占据。中国领先的企业中熔电气在全球的份额也仅为1.3%。但国内市场对国产品牌来说是一个相对较好的培养环境，例如中熔电气在2020年在国内特别是车用市场中已经拥有了明显的主导地位，其市场份额达到了55%，远高于次于它的品牌。

Q：中国在全球熔断器行业中扮演的角色有哪些转变？国内熔断器企业的出口情况如何？

A：在全球熔断器行业中，中国由生产市场转变成了学习和追赶者。通过外资品牌的引入，国内企业能够学习先进技术和管理方式。中国成为外资熔断器品牌的生产基地，将生产转移到了成本低的区域，例如中国和印度。此外，国内熔断器企业的出口金额逐年增加，尽管目前进口总额略高于出口。

Q：目前快充行业中海外企业在市场中所占的份额和优势是怎样的？

A：海外企业目前占据市场90%的份额，这在很大程度上是因为它们布局较早，在整个产业过程中积累了自己的品牌。法国的伊顿公司通过收购库柏工业，并入了其80年历史的事业部，使得其产品体系更加完善，在车用市场能够提供1000伏直流大功率的熔断器。另一家法国企业梅尔森也是电气保护行业的老牌玩家，产品线相对齐全。此外，还有日本的PC公司和美国的利特公司等也是行业中的重要玩家。

Q：在国内快充行业中，有哪些值得关注的企业？并且中熔电气和好利在业绩上表现如何？

A：国内值得关注的企业主要是中熔电气和好利。观察中熔电气的发展可以看到，其在20年到22年期间，每年都有非常高的增长。从毛利率对比来看，中熔电气的毛利率高于好利。这与两家企业的产品结构有一定的关系。这反映出中熔电气在产品上拥有一定的竞争优势。具体到中熔电气和好利的详细业务经营情况和未来规划，并未在此次报告中展开，但有兴趣的投资者可以后续与我们组联系进行深入交流。