博杰股份成立于 2005 年，于 2020 年在深交所成功上市。公司深耕智能制造领域近20年， 专注于工业自 动化设备与配件的研 发、生 产、销售及相关技术服务，致力 于为客 户提供 自动化测试和自动化组装一站式解决方案，提高客户生产效率、产品品质和生产自动化程度。 公司产品主要应用于消费电子、大数据云服务、新能源汽车、半导体、被动元器件等领域， 主要客户包括苹果、华为、Meta、微软、思科、特斯拉、谷歌、亚马逊、高通等全球著名高科技公司，以及比亚迪、鸿海集团、广达集团、仁宝集团等全球著名电子产品智能制造商。
目前公司主营业务以自动化测试为主、自动化组装为辅。1)自动化测试设备:主要应用于产品的外观、性能、 功能等多方面检 测。因人 工测试速度有限、易受 到检测人员主观或外界客观因素干扰、缺陷产品的甄别率较低、检测后产品质量参差不齐，更为智能化、 精密化 、柔性 化、多功能化的自动化测试设备融入下游产品生产线愈发成为了市场主流。2)自动化组装设备:自动化生产线要求线体上各种自动化组装设备能自动地完成预定的工序及工艺过程。自动化组装系统 可 分为基于大批量生产组装的刚性自动化组装系统 ，以及基于适用于多品种、小批量灵活生产的柔性制造技术的柔性组装系统。
经过十三年的发展 ，公司从声 、光 、电 、 射频和视觉等多个技术维度做了延展;上市以后公司积极寻求更大的发展空间，逐步往电子元器件以及半导体等领域延伸布局，已经成长为测试加自动化设 备的龙头企业 。
苹果MR量产之后，12月28日晚间最新调研纪要显示，华为MR和AR产品也将在2024年推出，将进一步引爆2024年AI+MR的热潮。 华为MR将搭载最先进麒麟芯片，高性能性价比，销量有望超苹果MR 据目前业内消息，华为的MR产品大概率会用到下一代旗舰手机的麒麟9100芯片，性能超过Mate 60的麒麟9000。 相比于苹果MR约3万人民币的售价，华为MR的售价将约为苹果一半，考虑到华为在消费电子领域的影响力。苹果第一年MR预计销量约40万，华为首款MR产品极有可能销量超过苹果。 博杰股份供应苹果、华为声、光、电、射频、传感检测设备，MR已产生数千万营收，博杰股份招股书显示，报告期苹果占博杰营业收入比例分别为 56.93%、 51.15%、 45.69%和 40.44%，是博杰股份第一大客户。 且博杰股份在互动易上表示，华为是公司客户，目前和华为在测试设备相关业务上有合作。 最新调研纪要显示，公司AR/VR领域视觉检测设备已形成大概 2000 万元营收，预计会逐步放量。 此外，博杰股份已通过射频、声学能力进入 MR 产业链，今年预计实现 1000 万元左右的营收。未来公司会继续往整线的测试能力去拓展。 MR两年25倍+空间，核心供应商博杰股份迎来爆发增长空间 全球消费电子巨头苹果、华为都将从2024年开始推出MR产品，2024~2026年，仅苹果一家MR设备就将从40万台增长到1000万+台，25倍+产能放量。 预计，随着苹果华为MR、AR产品放量，博杰股份MR、AR检测设备将迎来爆发增长，产生10亿+营收增量。2023年上半年，公司消费电子行业设备及系统相关业务占比约 59%。
三、新能源汽车领域:汽车升级带动自动化检测需求提升，相关检测和组装设备直接受益
公司在新能源车领域布局多款自动化设备，在全球头部新能源车企实现批量供货。公司 的射频/5G、视觉、FCT/FVT 和测试自动化等产品均在新能源汽车方面有大量应用。其中， 射频/5G 产品主要应用在车联网模组、车载天线、基站天线等领域，视觉产品主要应用在自 动驾驶和智能驾驶辅助系统中的全景摄像头、前/后视摄像头等，FCT/FVT 产品主要应用于 新能源汽车的生产和电子部件、系统的可靠性测试领域，测试自动化产品(ICT/FCT、测试 仪 器等)则 可实现 对新能 源汽车 电子部 件和系 统进行 快速高 效测试。 此外，近 期公司 收到下 游客户在 4D 毫米波雷达线体方面的需求，目前正在积极与客户进行对接、论证。目前，公 司对特斯拉、蔚来等知名厂商均已批量供货。2023H1，公司已实现对全球头部新能源车企自动化产线设备的供货，相关业务收入同比增长约 352%。 期末在手订单规模亦远高于去年全年规模。
四、被动元件领域:六面体检测设备份额稳居首位，高速测试机和叠层机未来放量可期
MLCC 是电子产品中的核心被动元件之一，被称为“工业大米”，广泛应用在消费电子、 汽车、通讯、工业控制、航天军工等领域。公司旗下的奥德维在 MLCC 设备行业的主要产 品为六面检测设备，其六面检测机的检测速度每分钟检测数量已超过 1 万颗，检测速度和精 度均达到行业领先水平，甚至可对标日韩等龙头企业。目前六面检测机的国产化正在快速推 进，公司该产品已实现大批量供货，且在下游客户拿下领先的份额。奥德维研发推出的 MLCC 测包机可实现测试包装一体化，主要用于微小零件外观检查后端电学测试包装，目前也已得 到下游客户认证。 公司研发的高速测试分选机产品于 2023 年3月正式向市场发布， 标志着国内 MLCC 高速测试分选机真正实现了“进口替代”。同时，公司积极开拓高端 MLCC 市场，已成功向 日本 MLCC 厂家供应设备，实现日本市场突破。
公司在 MLCC 领 域已覆 盖风华 高科、三 环集团 等国内 头部客 户，并同 海外巨 头建立 起良好 的合作 关系。目 前公司已初步覆盖超过 50%价值量的 MLCC 核心制程设备，相关设备已累计实现营收超 4 亿元。在 MLCC 行业为期一年多的下行周期里，由于下游客户扩产节奏放缓，公司 MLCC 设 备业务 出现一 定下滑， 但随着 新一轮 上行周 期的临 近，下游 客户产 能建设 或将启 动，叠加 国产替代趋势的催化，公司相关业务有望直接受益。
五、 半导体领域:划片机已实现小批量出货，国产替代有望使客户导入节奏加速落地
2022 年 9 月，公司以人民币 4802 万元对深圳市陆芯半导体进行投资(后变更为博捷芯)，公司持有 其约 56%的股权。深圳陆芯专注于半导体封装设备市场，陆芯深耕拥有高精密轴系自研、主 轴自控技术、运动控制板卡和运控技术、NCS 非接触测高技术等自主核心技术，划片机是其核心产品。 目前划片机设 备是公 司在半 导体领 域成熟 度较高 的产品， 产品在精确性、 稳定性 等性能方面均达到领先水平，非接触检测精度达到 1.2um，480mm 的行程可达到低于 1.5um 的 直线偏 差。公司 的划片 机产品 已向客 户送样、 小批量 的出货， 随着下 游导入 的进一 步落地 未来有望加速释放业绩。
六、盈利预测：虽然公司业绩受消费电子行业下游需求疲软影响短期承压，但考虑到 公司新拓展业务的成长性:1)公司新能源汽车、大数据及云服务板块下游需求可观;2)通 过收购方式发力布局的 MLCC 及半导体相关业务进展顺利且中短期内有望贡献业绩，国产替 代趋势下长期有望打开新的业绩成长空间，西南证券研报给予公司一定的估值溢价，给予公司 2023 年 30 倍 PE，对应目标价格约 57.0 元 。
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