融券:从机制、规模看,不是市场下跌主因【徐康团队】
近日市场因融券业务限制原因,关注到融券业务本身对市场的影响。我们认为总体影响不大。
1)交易机制上,很难做空。国内采用限制报价作为融券报价机制。比如当前股价10元,融券卖出的报价必须高于10元。这导致融券只能跟随市场报价,最多压制股价,不能主动拉低股价。
2)规模占比不高。目前融券余额705亿元,占自由流通市值比重为0.2%。个股上,仅有33只个股融券余额占自由流通市值比重超2%。行业分类中,医疗美容行业占比2.1%,其他行业占比均低于0.6%。
3)融券的闭环是卖出之后要买入还券,理论上更多的是平抑股价波动,而非加剧波动。
4)市场有说法是这次限售股不准融券,会因为短期合约结束导致短期大幅买入。理论上影响有限。全市场战略配售股份出借余额约40亿元左右。
5)10月融券新规以来,融券余额由832亿元降至705亿元,一是因为市场下行导致融券积极性减弱;二是因为融券新规的作用。