各地开始纷纷倡导春节减少出行，减少聚集，就地过年等应对策略。

预计以游戏为代表的“宅娱乐”需求将会依然旺盛，近期游戏板块经历连续调整后估值相对较低，春节用户居家娱乐有望维持行业需求，减轻 Q1 增长压力，继续关注各公司 2021 年的新游产品上线进度。

关注公司:三七互娱、完美世界、吉比特、电魂网络等。

其他“在线类”：

数字阅读-掌阅科技

线上教育-科大讯飞、立思辰、紫光学大

在线办公-金山办公、用友网络、会畅通讯

不同点在于 2020年春节延迟了返城务工，2021 年春节驻守工作地，有效工作日多出 17 天，城市居家必需消费提升最为明显，消费端外卖、物流最为受益。

居家必需：

外卖-美团

物流-顺丰控股

速冻食品-三全食品、安井食品

小家电-小熊电器

目前各地复发的疫情对线下娱乐再次造成冲击，根据我们在万达电影，淘票票以及猫眼三 个主流电影在线票务平台的观察情况来看，部分疫情相对严重的省市县已经出现了影院规模化暂停营业的情况，无法预购电影票，如果疫情再次大范围扩散可能继续对电影行业造成影响。

另外根据目前各地倡导的“就地过年”政策，可能对三四线城市的影院经营造成较大的影 响。据北京市交通部门预测，2021 年春运期间，铁路、民航进出京客运量较 2020 年下降 43%， 较 2019 年下降 69%。其中，铁路较 2020 年下降 38%，较 2019 年下降 67%;民航较 2020 年下降 49%，较 2019 年下降 72%，省际客运量也将大幅下降。从以往变化来看，春节假期涉及的大量 人员流动主要是呈现一二线城市人员流出向三四线城市，三四线城市春节期间线下娱乐活动相 对匮乏，从一二线城市流入的人群会向电影院聚集，其他诸如国庆档、暑期档等重要档期难以 获得如此宝贵的流入人口资源，因此三四线城市影院对于春节档的依赖程度也要明显高于一二线城市。

根据我们统计，2018 年-2019 年三四线城市春节 7 天假期的票房占比占全年票房收入的 12% 以上。如果各地大规模实行“就地过年”，三四线城市的人口流入可能会明显减少，对当地影院春节档的票房造成冲击，部分中小影院和院线公司在缺乏春节档观众流入的情况下可能进一步加速行业出清的步伐。

建议关注头部公司:万达电影、中国电影、光线传媒。

广告板块持续关注分众传媒。

（整理自中原证券、公众号，仅供参考）