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天然气重卡专题:看好燃气转型结构持续向上
夜长梦山
2024-03-07 23:40:10
【东吴汽车黄细里团队】天然气重卡专题:看好燃气转型结构持续向上 [庆祝]核心结论:燃气重卡本轮普及幅度以及持续性均超预期,配合潜在更新置换政策,有望驱动重卡行业开启新一轮上行周期。首推【潍柴动力+中国重汽】 ——————————
复盘:2023年高油气价差(23年为1.9元)+低运价驱动下国内天然气重卡销量高增,国内销量/渗透率分别15.2万台/25%;本轮渗透率提升幅度以及燃气重卡普及广度远超以往,国内加气站设施建设+燃气重卡产品力提升为中长期催化。
展望2024年:油气价差维持高位,需求强驱力依然存在,预计24年中性/乐观场景下燃气重卡销量28/36万台,国内渗透率34%/44%。
1)需求端:柴油供给紧平衡+LNG供给持续增加,剔除取暖因素影响后国内油气价差有望维持高位;经测算,油气价差>1.3元燃气重卡即具备明显性价比,考虑其他不确定因素后,油气价差>1.5元,燃气重卡消费具备强驱动;
2)供给端:供给端新品(燃气牵引车+燃气载货车)占比持续增加,工信部新车目录中单月燃气牵引车占比由23年初8%提至当前31%,新品矩阵持续完善;
3)政策端:各地地方政府加强加气站建设,鼓励天然气使用,华南/华东等地天然气加气站建设加速。
展望未来空间:国内整体柴油牵引车保有量约300万台,
1)中期1~2年维度,柴油重卡高潜置换空间110+万台(考虑地域以及车辆类型);
2)长期维度,考虑载货车燃气化以及全国各地加气站建设铺就,柴油重卡置换空间有望翻倍。 ——————————
投资建议:燃气重卡+排标切换政策+出口稳增三重支撑,24~25年重卡板块有望开启新一轮向上周期。 我们预计2024~2025年国内重卡行业批发销量分别为112/130万辆,同比分别+21.3%/+15.9%。投资聚焦强α(天然气重卡受益)+业绩兑现进行布局【潍柴动力+中国重汽+一汽解放/福田汽车】,建议关注【致远新能+富瑞特装+中自科技】等相关产业链标的。 [礼物]风险提示:国内经济复苏不及预期,全球地缘政治关系不确定。
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