会议要点1.业绩增长与未来展望业绩亮点:卫星化学发布的年报显示营业收入同比增长12%，规模净利润达到近48亿，同比增长约54.71%;一季度原材料成本持续下降，产品价格环比提升，预计价差将进一步扩大。发展动力:依托新材料产品增长及研发投入，公司在高分子和新能源材料领域实现营收大幅增长，且计划未来五年研发投入超100亿。已投产项目包括苯乙烯、聚苯乙烯和环氧丙烷等，并签署高端新材料产业园建设项目。未来展望:2024年计划业务持续拓展，新项目包括多碳醇、高分子乳液和EA项目，将支持公司在石化原料轻质化和绿色低碳化发展方向上的长远布局2.产能配套与盈利分析公司计划在今年二季度投产新的多元醇产品，预计产量超过100吨，能够实现自给自足，减少外部原料采购并对外销售剩余产能约20万吨。公司副产品新戊二醇通过非精神装置生产，目前市场表现良好，巴斯夫等同行业竞争对手也在销售，预计单吨盈利接近2000元。双氧水产品价格自年初以来上涨，主要因素包括传统工艺限制政策、市场补库存需求以及下游光伏行业需求增长带动。公司研发人员增长而生产人员结构优化，推进了生产效率提升，使得人工成本有所下降。公司全年业绩中,泰尔板块贡献了70%的利润,收入占比为65%;碳酸板块贡献了30%的利润。连云港石化子公司实现的26亿净利润反映了其生产产品带来的整体业绩。3.产品价格与盈利前景产品价格波动:公司不同产品价格不断变化，例如阿弗西汀根据不同结构价位不同,以及光伏和非光伏领域材料价格有显著差异。未来盈利展望:基于公司高端产品的开发，如聚烯烙类新材料，预计第三、四期乙烯的整体盈利状况将明显好于前两期。生产调整对盈利的影响:公司根据乙二醇价格变动调整产能，并针对盈利情况作出生产计划。居民大导体和乙醇胺盈利情况良好。4.美国资源获取的难题美国出口业务面临限制:目前美国的出口能力由于管道和码头设施限制，只有三个码头可用，其中一个码头除卫星化学外基本满负荷运行。国内对美国资源感兴趣，但要获取资源面临投资大、审批时长和安全保障等困难。美国管道资源稀缺，获取和建设非易:管道获取复杂且成本高昂，需私人土地许可和补偿，环保组织可能对建设提出阻碍，使得在美国获取及建设管道极具挑战性。乙烯行业有巨大发展空间:中国乙烯行业有40%依赖进口，国内产量约4000万吨，需求量约7000万吨，且年增速一般在7-8%左右。全球乙烯产能扩张迎新放缓，中长期来看乙烯市场将面临较大供给缺口，行业周期有望迎来上行。5.高分红与投资计划分红政策:公司历史分红率较高，去年约28%。未来几年，尽管有C2347等大型支出，依然会根据公司2022-2024年的分红规划和经营情况来确定分红。投资项目:目前公司经营稳健，将继续投资阿尔法烯竖、多碳醇项目等，2023年分红金额达13亿。资本开支规划:未来五年计划总支出100亿，已在今年投资16亿，去年12亿。计划对接下来的投资以及资金分配节奏，是否均衡或前重后轻未明确阐述。6.百亿投资布局解析100亿投资主要分为两部分:一是嘉兴经济开发区未来研发中心项目投资，包括研发中心和员工公寓，吸引高端人才。二是未来几年研发投入持续递增，预计超100亿。公司研发方向包括催化剂、高端继电器、高分子新材料和新能源材料，未来五年研发投资预计将超过100亿。新能源材料规划聚焦于碳酸酯产品如DMC，以及未来高分子乳液相关产品，目前规划处于早期阶段。7.专注高端润滑油原料卫星化学专注于发展高端润滑油市场，目前国内高端润滑油及其基础油主要依赖进口。国内润滑油领域缺乏阿尔法烯怪原料，而卫星化学是首家通过乙烯四聚技术自主开发阿尔法烯怪的企业。卫星化学的三期和四期项目将布局差异化产品，以自身技术为基础，预期盈利能力将大幅超过—期和二期项目。Q&A Q:公司的营业收入和净利润情况如何?A:卫星化学去年实现了营业收入411.15亿，同比增长12%，规模净利润为47.89亿，同比增长了54.7%。扣非后净利润46.7亿，同比增长51%。Q:公司的原材料成本和产品价格趋势如何，对今年的业绩有何影响?A:一季度公司的原材料成本持续下行，而产品价格在环比上提升，我们预期公司的价差会进一步扩大，这对今年的业绩将是积极的。Q:公司在研发方面的投入情况如何?A:去年公司的研发投入超过16亿元，同比增长了31%，共获得专利97件。公司计划未来五年在研发上投入超过100亿元，成果奖励超过10亿元，这将助力公司在技术领先上进一步激励创新。Q:公司去年在新材料产品方面的成长情况如何?A:公司去年的业绩增长主要贡献者是新材料产品领域，其中高分子材料和新能源材料营收同比增长分别达到了62%和100%。公司还顺利投产了多个项目，并收购了嘉宏新材，新增了双氧水和环氧丙烷装置，并签署了高端新材料产业园的投资项目合作协议。Q:公司未来在高端新材料方面有哪些规划?A:公司将建设阿尔法烯竖综合利用高端新材料产业园，并依托公司的自主研发优势来拓宽产业链，向下游高端产品领域发展。公司在研发中心还将重点聚焦工业催化剂、新能源材料、高分子材料、功能化学品等重点领域的核心技术。Q:公司在绿色低碳方面都有哪些成就和计划?A:公司响应国家碳达峰、碳中和政策，推动石化原料的轻质化、绿色低碳化发展，打造四R绿色发展体系。实现了氢气销售超过3000万立方米，成为华东地区最大的氢能供应商，并获得了众多国家级荣誉。公司还不断探索应用CCUS技术进行碳捕捉和碳回收。Q:2024年公司有哪些新项目计划?A:2024年公司将新增80万吨的多碳醇项目，并计划在二季度投产。还有包括26万吨的高分子乳液项目和与SK合资的EA项目。其中乳液项目预计在今年下半年逐步投产，金丙酸项目计划在明年投产，EA项目则预计明年上半年启动。Q:具体几个重要项目的落地时间节点是怎样的?A:80万吨的多碳醇项目计划在二季度投产，预计五月底正式投料。26万吨的高分子乳液项目和20万吨的金丙酸项目，分别计划在今年下半年逐步投产和明年正式投产。与SK合资的EA项目预计今年年底竣工，明年上半年投产。Q:公司的多元醇生产情况如何?今年二季度是否会有新的产能放出?此外，乙酸酯产品的生产配套情况如何?A:卫星化学的多碳醇产能达到80万吨，预计在今年二季度将有新产能投产。这些产能将满足公司自身的需求，并且不需要对外采购原料，因为配套已经实现。公司还将有大约20万吨的产品用于外销。新戊二醇作为一个副产品，会与主产品一起生产。Q:新戊二醇的盈利情况如何?A:目前新戊二醇的盈利情况比较不错。目前的单吨盈利大约接近2000元。它作为一个副产品，对整体盈利端也有较大贡献。Q:双氧水产品价格上涨的原因是什么?A:双氧水价格上涨的原因主要有三个方面:第一，政策文件出台后，对传统工艺的限制导致新增产能受影响，老产能逐步淘汰，减缓了产能的增长。第二，春节后市场补库存需求增加，下游生产恢复导致短期内需求上升。第三，下游需求变化，特别是光伏行业增速超过预期，增加了对双氧水的需求，因为硅片加工后需用双氧水清洗。Q:公司生产员工数量同比增加，而人工成本却下滑的原因是什么?A:生产员工数量的增加主要是研发人员的增加，导致研发费用上升，而人工成本下滑是因为大装置投产后，公司优化了生产人员结构，提升了人效，因此直接生产的人工成本有所下降。Q:公司全年业绩中C2和C3业绩结构如何?连云港石化子公司实现的净利润是否包括了全部C3板块的业绩?A:公司全年业绩中C2和C3的板块业绩增加，C2板块的利润占比达到了65%，而C3板块的利润占比则达到了70%。连云港石化子公司实现的26亿净利润已经包括了全部C3板块的业绩。Q:公司计划的聚二环烯烙及超高分子量MPE等产品的当前价格是多少?347比12期的盈利情况如何?A:目前这些产品的价格受市场变化影响较大。以阿尔法烯贤(并非阿弗西汀)为例，产品根据含碳量不同有不同的价格区间。碳4的大概在一万四五千元，碳8在一万八千元左右，更高价位的到两万元不等。光伏领域的聚二环烯贤去年的平均售价在二万四干至二万五千元之间，最高曾达到二万八千元。非光伏领域的价格差异较大，但普遍在两万元以上。关于盈利情况，347比12期在产品升级和引入高端新材料后，盈利情况肯定好于一二期，特别是在当前产品售价看来，三四期的盈利肯定会高出不少。Q:EOEG装置的当前盈利状况如何?是否因乙烯醇价格上涨而调整产能?A:去年有所调整，主要是因为去年价格整体上涨。今年一季度乙烯醇的价格同比有显著上涨。我们采取的是柔性化生产模式，根据乙二醇与其他产品的盈利状况来定。若短期内价格上涨，会适当储备乙二醇，同时其他正在涨价的产品也会相应调整生产计划。Q:居民大导体和乙醇胺的盈利情况如何?A:这两种产品的价格相对去年有显著上涨，居民大导体（应为间苯二酚)目前售价超过8000元。由于成本端相较去年有所下降，价差正在扩大，连乙醇也一样，化妆品行业需求稳定并在春节后有所上涨。Q:成本上升对苯乙烯和聚苯乙烯盈利的影响如何?一二期单吨利润是否有差异?A:原材料成本上升对我们有一些影响，但上涨的成本通常会向下游传导。苯乙烯和聚苯乙烯产品售价偏高，从去年到现在行情还算不错，低价格也都在9500元左右，曾经涨到过一万元以上。(节选）

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