二、资金变化情况

1、公募整体与北上资金

2、周度北上与交易/配置

 1、从二级行业上来看，证券、电池、白酒、软件开发和保险是流入前五的行业，医疗服务、电网设备、装修建材、调味品发酵、汽车零部件是流出前五的行业。

2、大金融整体前期流入较多，后期呈现流出态势，但是整体配置盘还是在配置的。

3、电池持续流入，并且配置盘汹涌

4、白酒虽然第一周流入非常多，但是后面基本上是呈现流出状态。第三第四周也没有看到配置盘买入。

5、光伏最后两周持续流入，并且同样配置盘汹涌。

6、电网设备呈现大幅流出的状态，电力（绿电企业）中间流入，但是月末开始有所偃旗息鼓。

        三、妖股

一是九安医疗类比去年的正妹

二是元宇宙板块类比去年的医美

前者是业绩内核朦胧预期，后者是万亿容量的大题材

当然今年由于20cm的加入，所以整体节奏上也是有跟之前有所变化。

本文其实在一开始已经指出，从很多模型来看，目前已经进入属于赛道的共建主线阶段。

但是现在市场依然对赛道有很多焦虑，这里就结合下几个券商的观点来写下我所理解的新能源车和光伏赛道的基本面和股价层面的背离。

（一）新能源车

当然由于电池厂春节备货原因，碳酸锂的价格已经从9月份的19万/吨逆着市场认知爬升至28万元/吨左右。但是整个产业链的股价几乎都跌了30-40%左右。

市场为什么会产生背离，似乎逻辑是这样的：

1、【事实证伪】2022年上游要大规模扩产，所以价格维持不了。

事实是，市场普遍预期2022年锂的供给从目前55万吨/年增加16-18万吨，增幅为33%，按照单gwh0.07万吨碳酸锂用量测算，对应250gwh左右电池供应能力，仍可满足电动车60%+需求增长。而目前从高工锂电年度会议来看，电池厂的排产几乎都是翻倍，尤其是可以确认的宁德Q1排产是50GW，相较于21Q1的25GW就是翻倍。而且这个是建立在21年已经将大量库存消化的基础上，33%/60%VS100%的供需缺口。

事实上480万辆这个数据是建立在材料上涨、国内补贴退坡的预期上的。

第一条我会下面来证伪，第二条元旦发布《2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》已经部分证伪了：

2022年国内新能源车非公共交通领域退坡30%，公共交通领域退坡20%，技术参数要求不变，以目前的市场主体EV乘用车来看，2021年续航里程300-400km、400km以上的单车补贴分别为1.3、1.8万元，2022年分别为0.91、1.26万元，分别退坡0.39、0.54万元；考虑到2020年已经制定了未来三年的补贴退坡计划，本次方案完全符合预期。此外今年的补贴政策中，明确规定了“2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止，12月31日后上牌的车辆不再给予补贴”，未提及此前2020年政策中关于“原则上每年补贴规模上限约200万辆”的表述。政策本身也强调“企业平稳过渡”、“稳定行业和消费者预期”等表述，说明国内新能源车补贴仍是清晰、可预见的稳步退出。

乘联会秘书长崔东树表示，根据最新发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，而补贴规模从原来的预期的200万辆补贴规模上限放开，实现贯穿全年的补贴。由此2022年年末增量很强，必然推进2022年的新能源车销量总量暴增。崔东树认为，原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万台，新能源乘用车渗透率达到25%左右；新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

其次新能源车在2022年紧盯的数据不应该是国内的增量变化，更应该是美国的增量变化。

2018年下半年，由于2018年531光伏新政退坡所以全市场认为光伏企业完了。结果当年年末数据啪啪打脸，一方面是欧美日市场的需求大增，另一方面也是PERC降本平价的大幅推进，所以整个光伏市场需求并没有像6月份想象中的那么惨，所以从那个时候隆基就开始了他的15倍之路。

同样的目前美国4%左右的新能源车渗透率，2022年依托于《重建美好法案》，渗透率会向10%靠近。这个法案通过就是时间问题。所以美国接近150万辆的增速需求是2022年新能源车的预期差之外的预期。

从东吴证券的预测来看，22年全年全球销量预计突破1000万辆，同比增长60%+，考虑储能需求，对应250gwh左右电池增量。

电池端：年底为电池厂议价窗口期，我们测算电池价格上涨15%左右，在25万/吨碳酸锂价格假设下仍可维持22%左右毛利率，且部分电池材料价格下跌，叠加技术进步+规模效应可对冲部分碳酸锂成本上涨，电池盈利修复确定。

车企端：锂矿上涨10万/吨对单辆新能源车的影响是3000-4000元。以单车带电量50wh计算，电池涨价15%对应车企成本上涨7千元+，考虑补贴退坡（5千元+），整体车企成本需承担1万元左右成本上涨，但明年铜、铝等金属价格预期下行，芯片紧张缓解，叠加规模效应降本，车企有能力消化上游成本传导。且22年为车企新车型大年，中国面临电动车渗透率超20%的加速拐点，抢占市占率+双积分考核为车企首要目标，提价概率较小。

说了这么多，其实如果股价在高位，如果现在2022年底（2023年行业供给大爆发，行业需求边际增速可能会放缓），那么我也不会来吹新能源车，主要是这里的市场偏见是肉眼可见的，而股价和市场实际的背离本身也是公募和游资资金偏好的交易结果，而非基本面变化的结果。所以这样的性价比在市场开始切赛道的背景下，肯定是首选。更何况2022年预期内天齐锂业、盐湖股份等估值都已经回落到20倍PE以内了，整体估值都回落到35倍了。

当然这里也不是一味无脑吹整年，这里涨上去，赛道拥挤了，要切春季躁动了，依然是要切的。锂电最大的机会依然是需要在Q2尤其是5/6月份对目前市场预期的证明与证伪，如果这一波市场普遍认知是480万-550万辆，如果到跨过Q1淡季到Q2旺季发现能够证明这个数据，那么至少5月有个回到1月份高点的机会，如果Q2旺季类似2021年远超预期，那就是一个新的类似今年6-9月的超级行情，并且更黑的科技和供需最紧张部分将成为分化后最突出的部分。

当然站在当下新能源车的性价比非常明显甚至是优于光伏的。

（二）光伏产业链

2022年市场对光伏产业链最大的预期是硅料的下跌和三北风光电站建设带来组件需求的爆发式增长和绿电企业的价值重估。

但是就当然的价格而言，硅料目前依然维持在260元/Kg的高位，组件企业的价格也在高位，似乎已经包含了硅料下跌的部分预期。

而同时市场对硅片价格连续降价熟视无睹，认为这是因为积累库存最多的环节蚌埠住了。但是其实硅片降价本质依然是利好下游的电池片、组件和绿电企业。

所以我觉得只要记住几个数据去验证就可以，就是当前市场对明年国内光伏预期是70GW-80GW，全球是220GW-230GW。还有就是硅料价格何时跌破200元/Kg。

不同于新能源车是2c端，光伏是其实是一个2B端的行业，在国内其实是代表了国家意志

那么如果三北二期200gw的招标快速落地，如果电池片跌价已经能够顺畅的在产业内传导，如果硅料（颗粒硅扩产加速）下跌速度大于预期，那么其实明年年中光伏产业链的预期差可能比新能源车更大。

目前天风在元旦已经喊出了Q1淡季全球实现45GW的的装机。那么就看明年Q2国内及全球的装机是否远超预期就是要去小心和前瞻性的跟踪及验证的！

当然站在当下这个节点，光伏同样是炒作预期，炒作性价比，那么预期差最大的是颗粒硅设备和HJT设备。到明年Q1后数据验证后才是进一步向下游切

五、总结

1、指数进入共建主线阶段，至少到1月中旬前都是保持震荡上行加速到震荡的态势。无需多考虑指数。

2、目前风格更偏向于赛道，其中资金逆势加仓的是新能源车和光伏。从逻辑层面来看新能源车赛道优于光伏赛道。而且中科三环和耐普矿机的一字也有示范

3、按照往年跨年行情的经验来看，向妖股后赛道，但是在主赛道持续回流向上的过程中，部分妖股的补涨标会形成3倍的涨幅，妖股也会反复在高位进行震荡或突破。并且在赛道带动指数突破达到主流主升阶段也会形成再次加速共同会师的局面。同时前期跟妖股一起起来的分支主赛道（21是证券、绿电、电网）也会在主流主升过程中一并会师，形成高潮。

4、会师到高潮就一定会带来交易拥挤。春节的1/2月份由于春节因素扰动，所以行业性的指标难以证明或证伪赛道的预期，高潮后一定会再次崩塌。崩塌后，在业绩空窗期，进入春季躁动，题材股走强（比如21年的元宇宙，类似于20年的医美），两会前后预期新的涌现出来的万亿容量的政策性的行业预期也会形成一些新的题材涌现。

5、所以整体先看好锂电板块（尤其是锂矿、PVDF、负极和铜箔）、光伏板块（尤其是HJT和颗粒硅设备）先反弹，并且部分妖股（疫情医药最强，九安已经类似于20年的郑煤了）的补涨标持续，随后绿电企业跟随，最后证券走强，妖股、电网类形成二次回补，整个市场达到高潮交易拥挤。

6、新能源车和光伏，还有社融数据都是要持续跟踪的，这个事关Q2中下旬如何结合一季报、公募持仓和十大流通股东变化去把握市场节奏的。