中信建投：油运远距运输需求提升，俄乌冲突或对航运Gu产生正面影响
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①俄罗斯遭受制裁后，欧洲炼油商将转向中东国家，因此中东运往欧洲的VLCC船型将取代小型油轮。同时，俄罗斯原油供应可能转向亚洲，带来更多长距运输。同时，俄罗斯至欧洲的天然气管道切断后，欧洲LNG现货价格或将显著提高，美国至欧洲的LNG运输需求也将显著提升。②从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看，往往会带来商品供应替代的额外成本，导致包括运输在内的价格上涨。③为应对局部战争风险，后续班轮公司或将优化贸易航线，增加比雷埃夫斯港或西北欧港口相关的替代性航线;同时欧洲或将加大物资囤货，带动整体吨海里的需求提升。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】 1）俄罗斯海军演习冲击黑海贸易，2月货量预计有所下降

2月13日到19日，俄罗斯军事演习封锁了黑海大片海域，黑海贸易量受到显著负面影响。①石油2月出口量预计同比下降45%，相比于前五年的平均值下降37%。②液化石油气2月出口量预计同比下降27%，相比于前五年的平均值下降24%，为2017-2021年以来的最低值。③干散货1月出口量表现强劲，2月出口量预计同比下降44%，相比于前五年的平均值下降15%，接近2017-2021年的最小出口量。④集装箱船航次2月预计同比下降22%，跌破前五年的最低值。
2）油运远距运输需求提升，欧洲LNG进口需求提升俄罗斯主要船东的船队运力主要集中在原油和产品油轮、LNG船以及干散货船方面，或将受到制裁影响。俄罗斯原油出口量约500万桶/日，占全球贸易总额的12%，其中约60%的石油出口销往欧洲。俄罗斯遭受制裁后，欧洲炼油商将转向中东国家，因此中东运往欧洲的VLCC船型将取代小型油轮。同时，俄罗斯原油供应可能转向亚洲，带来更多长距运输。同时，俄罗斯至欧洲的天然气管道切断后，欧洲LNG现货价格或将显著提高，美国至欧洲的LNG运输需求也将显著提升。
3）干散货运贸易再平衡，或将带来额外运输成本俄乌是干散货主要出口国，俄罗斯2021年提供了欧盟煤炭进口总量的42%和全球煤炭需求的16%，乌克兰2021年出口3650万吨铁矿石，60%以上运往中国，中东和北非也严重依赖黑海的粮食供应。俄乌冲突升级或将导致进出口贸易转向其他国家，带来平均运输距离的变化，贸易再平衡状态或将较为混乱。从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看，往往会带来商品供应替代的额外成本，导致包括运输在内的价格上涨。
4）集运航线或将调整优化，运价或产生非线性突变全球集运供应链始终处于紧绷的状态，对于任何事件冲击没有抵抗力。从历史上苏伊士运河堵塞、盐田港停摆等事件冲击来看，均导致运价产生非线性突变。2019年乌克兰海港共运送约100万TEU，同比增长18%，主要依靠食品和轻工产品出口增长，包括面粉、小麦、豌豆以及纺织品等。排名前三位的马士基、达飞和地中海航运合计货量约54%，预计受俄乌冲突影响较大。为应对局部战争风险，后续班轮公司或将优化贸易航线，增加比雷埃夫斯港或西北欧港口相关的替代性航线;同时欧洲或将加大物资囤货，带动整体吨海里的需求提升。
来源：中信建投