公司情况： 公司前三季聚焦主业，保持稳定增长态势，收入64亿，同比增长23.37%；利润 7.56亿，同比增长18.13%。作为科技型公司，科技创新是核心竞争力，继续加 大研发投入，前三季度新产品收入15.4亿元。锦西院、西北院、海化院、北方 院、曙光院、光明院进入国家级专精特新“小巨人”。四大业务板块中已公告的 项目建设稳健推进。2.6万吨高端氟材料项目、西南院清洁能源催化剂基地项 目、曙光院10万条航空轮胎项目已经开工建设；2500吨PVDF正在试生产，正 在下游验证。电子化学品4600吨一期已经建成投产，二期正在安装。黎明院退 城入园项目已经完成初步设计，正在进行建设准备工作。全年收入80亿，收入 11.2亿的预算完成非常有信心。 问答环节： 公司概况 Q：新产品销售收入15.4亿，去年全年16.7亿，增长较快，哪些产品贡献的？ （1）氟化工5000吨PTFE去年建成后，今年满产。虽然PTFE价格比去年有所下 滑，但是产能提升，所以还是保持了良好的增长。（2）昊华气体1500吨三氟化 氮今年上半年投产后市场依然紧平衡，产能利用率迅速提高，有一部分增长。四 氟化碳、六氟化钨也有少量增长，下游主要还在验证。（3）另外现在的高端制 造材料市场比较好，这两年还有一些其他项目建成投产，包括西北院、海化院、 锦西院等项目产能有所释放，带来了增量。（4）另外碳减排业务，西南院订单 情况还不错，虽然上半年因为疫情影响开工率不太好，但是三季度以后西南院的 销售收入也增长较快。随着以后国家鼓励投资、疫情好转等，西南院项目建设上 开工率也会提升，进而带动收入的增长。 Q：晨光院检修、限电影响？ 大概影响了不到一个亿的收入。检修是属于正常的计划内的，限电是突然的，恢 复的时候相对比较谨慎，对客户的供应也有影响，8、9月份影响了一些。目前 已经回复，目前看晨光院全年的目标还是可以完成的，有5000吨PTFE，氟橡胶 行情也不错，还有一点PVDF。 Q：对于完成全年11.2个亿的业绩指引很有信心，这么来看的Q4单季度就要完 成3.6个亿以上的利润，而之前单季度最高就2.7亿的利润，所以这次Q4业绩可 以预期达到历史最高水平？ 是的，公司很有信心。而且还会有一些非经常性损益的收入，近期会陆续兑现。 Q：公司Q3单季度毛利率和净利率有了小幅下滑，原因？ 分板块来看，电子化学品、氟材料、高端制造板块的毛利率同比其实是有增长 的。主要影响来源于工程服务板块，镍催化剂的原料镍价格增长的较多，对利润 率影响了一些，整体上基本是持平的，影响不大。 电子化学品 Q：市场对于国产替代、电子化学品关注度很高，三氟化氮价格、盈利、市场空 间、竞争格局？ 三氟化氮现在主要的方向还是平板，平板需求占公司的80%左右，虽然平板本 身价格不太好，但是产能释放还是不错的，所以对三氟化氮的需求较好。另外还 有个现象，欧洲市场、日本、韩国甚至美国市场对电子气体的需求也在提升，最 近包括欧洲的市场因为一些能源的因素等，寻求从中国来采购产品。这个市场现 在最大的压力还不是产能扩充的压力，而是原材料的压力，尤其是镍价处于近些 年高位，大概19w左右，成本较高。竞争格局方面，市场上一些企业虽然都想进 入这个行业，但是能成千吨规模以上供应的企业还是屈指可数，所以三氟化氮作 为高纯、高危的化学品，同时客户对于产品稳定性要求也非常严格、门槛很高， 一般小的生产商要打开市场渠道比较难。目前头部的面板厂商的三氟化氮主要还 是由公司和718来供。所以我们估计，三氟化氮在一定时期内格局会保持稳定的 状态。如果明年面板提价，对公司产品的价格也有利。 Q：昊华气体发展的情况？其他品种？ 黎明院洛阳基地，原来有2000吨三氟化氮，又建设了4600吨特气。光明院基地 主要是一些小品种的特种气体，品种也在不断释放，以前有4、5个，现在有10 个品种，明年后年再达到15、20个品种，这部分的产能利用率、效益也会提升 起来。西南院基地在武汉，工业标准气和特气等，今年的收入和利润也还不错。 昊华气体成立以后，不仅对三氟化氮等大的品种上产能布局上会进一步提升，在 客户的拓展上，包括平板、半导体方面，国内大的客户，基本上都已渗透进去。 未来随着认证越来越多，应用越来越多，四氟化碳、六氟化钨等产能进一步释 放，效益预计也会体现出来。国外的一些大的合作客户也在进行合作，欧美市场 对特气的需求比较强烈，以及欧美的企业在国内建设装置也有气体合作需求，他 们也更倾向于与大公司合作，公司还是充满信心。 Q：公司气体业务长期规划，打算做到什么体量？ 电子特气的整体规模公司肯定是要做到国内第一的，在各主要、大的品种上，都 要做到国内前三的规模，十四五布局基本是这样的设想和规划。 Q：既然要做到第一，这就意味着1500吨三氟化氮落地之后，还会有项目上 马？ 是的。 Q：磷烷、砷烷的建设情况？ 这些特种气体是光明院的自有技术，已经得到市场验证，目前正在产业化。虽然 说这些高端特气应用方向相似，但是具体应用场景不一定一样，所以也不一定会 发生直接竞争。国内高端特气市场空间还是很大的，主要还是国产替代，还没到 直接竞争的阶段。 氟材料 Q：公司PTFE利润率比行业平均水平要好，主要原因？ 晨光院一直走的高端氟材料发展路线，对标国外大金、苏威、杜邦等龙头，尽量 发挥科研院所优势，向高端材料布局。近些年不断拓展在氟材料的应用，应用的 方向除了通讯上，还在高端密封、大飞机、新能源、电池上的应用等都在拓展， 保持了产品相对高的毛利率。公司高端树脂的布局都对晨光院提升毛利率水平有 贡献。 Q：市场对氟材料非常关注，除了PTFE之外，FEP、PFA等关注度也挺高，公司 也在研发，目前进度达到什么水平了？ 公司各氟材料都在做研发和市场开拓，在PCB板、电池、复合涂层的应用等都在 拓展。客户的要求还是很高的，都在加强密切的合作，加强产品的竞争力。 Q：国内外氟材料差距？ 差距还是有的。氟材料这个聚合物，越高端的产品，对聚合的分子量的分布、纯 度等对质量和性能都有很大的影响。晨光院这么多年在氟材料的深耕细作，确实 水平有很大提升，但是与国外头部企业比，在尖端产品性能上还是有差距的，有 的产品甚至十年二十年差距不止。另外国内在基础研究上、制造业的水平、装备 的水平、产品测试的能力、生产过程中工艺的掌握等，还需要很多提升，特别是 高端的聚合物受到的因素影响非常之复杂，在这方面只有不断的努力和积累才能 向更好的水平提升。但另一方面，目前也有个别品种追赶上了国际先进水平，但 比例还是很小。比如晨光院有的产品的指标已经超过国外龙头，但是整体水平还 是有差距。氟材料的应用市场在不断的拓展，随着国家制造业水平的不断提升， 在一些相对高端一些的应用场景对氟材料的需求也越来越多，比如电子、航空、 信息产业等都有巨大的市场空间。 高端制造 Q：民用航空轮胎订单情况？市场空间判断？价值量？ 目前民航轮胎面向的主要还是国产飞机的配套，目前商用的是ARJ21，公司已经 作为正式的供应商开始采购应用。但是ARJ21目前量不大，在飞的也就几十架。 最近这两年受到疫情的影响，在飞的飞机不多，对轮胎的消耗也下滑。航空轮胎 有个特点，除了新机的配套，更大的市场是维修市场的翻新。只有新机增加、运 量上升，才能实现轮胎的需求增长。公司与华夏等合作，一方面这些航空公司对 ARJ21的需求多一些；另一方面这些小点的航空公司，也会分一些其他航空轮胎 市场过来，更利于公司的切入，进而介入空客、波音飞机的轮胎维修市场。 Q：如果公司轮胎质量得到验证，疫情影响也有所降低，会很快实现国产替代？ 是的，公司的优势是非常明显的，尤其是在ARJ21上的验证，很多指标已经超过 了国外供应商的水平了，公司的信心还是很足。另外公司成本相对也低一些，国 家也鼓励这个方向，随着C919这些的商用以及疫情以后航空市场的恢复，这部 分的量估计会有很大的提升。目前10万条轮胎正在建设，明年还在建，估计后 年上半年可以提供新的生产线来进行生产。到时我们新的产线的自动化水平、装 备水平、测试水平都会有非常大的提升，对轮胎的制造，对客户要求的质量上， 都会有很大的提升，进而对公司市场开拓上都会有很大的帮助。 Q：目前公司航空轮胎与米其林等相比？ ARJ21上的指标已经非常接近甚至有些指标已经超过了。现在与空客和波音的主 轮胎相比，公司目前已经达到80%以上的水平。 Q：密封材料、航空玻璃等在大飞机上的国产化率？公司占比？ （1）密封材料主要配套C919、ARJ21，基本ARJ21新机的生产已经开始逐渐使 用公司的密封件替代。C919已经实现绝大部分用公司的密封材料，估计是在 80%以上。这个产品国内来看基本公司就是独一份。（2）航空玻璃主要还是玻 璃基板，现在还没有生产型材，属于二级主材料供应商。国内配套的航空玻璃生 产商，特别是在民航飞机上，主要就是要采购国内的有机玻璃（3）海化院的涂 料、晨光院的高端四氟密封材料、一些内饰材料，都在认证或者已经在供应商名 录。随着国内C919、ARJ21等真正商用量起来后，预计公司也会实现不错的增 长。 Q：一架C919、ARJ21配套的价值量能有多少？ 目前只能是按照现在的估算来看，尤其C919没有商用。估计实现完全配套后， 单机价值量估计在千万左右。C919估计多一些，ARJ21稍微少点。 碳减排 Q：公司PSA落地很多项目，但是利润为什么体现不出来？ 一方面，公司过去以技术服务和工程化为主，现在走总承包路线，量大，这样的 话订单整体毛利率水平是降低的。如果只是单纯的提供技术、工艺包的话，量小 但是毛利率高。另一方面，目前整体开工率不足，项目虽然拿到了，前期还要做 一些前期设计等，还没到体现收入的时候，只有等正式开工以后收入体现才会大 幅度增加。估计开工率提升后收入、利润水平都会有所体现。这两年下游市场非 常好，大家都期望能有进展，西南院的技术又是国内比较顶尖的，应用场景也不 错，公司信心也很足，尤其大型装置对西南院PSA的需求也越来越多，足以说明 西南院的技术水平也越来越高，受到市场认可。 Q：不考虑疫情的话，PSA订单一般交付周期大概多久？ 一般2-3年就能建成，项目如果特别大的话，会时间长一些。 Q：公司十四五规划或者其他规划来看，投资者对公司可以有什么样的发展预 期？ 公司发布了十四五规划纲要，整体来看公司增长目标还是比较高的。公司18年 重组上市后，公司业绩大概3年多翻了一番，主要得益于公司自有技术产业化的 步伐在加快，公司这几年还有新的项目，后面还有更多、更大的产业化项目在落 地，对公司十四五规划的发展是有保障的。公司十四五期间业绩要比20年翻一 番还是可靠的。