中泰证券：排产增加、景气度持续上行，新能源上游原材料上行周期大方向不变
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
中泰证券研报指出，基本金属有望维持限产下的旺季行情。新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。
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中泰证券研报指出，基本金属有望维持限产下的旺季行情。

基本金属，疫情冲击下供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮价格上涨的三驾马车，国内已进入给经济适度降温阶段，美国经济就业恢复缓慢叠加疫情再度升温，Taper预期降温，流动性或仍将维持宽松，同时国内旺季去库行情逐步展开，叠加政策影响下供给端收缩，基本金属的基本面支撑仍在。
新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，供给+需求+库存三周期共振恰提供布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。

1）主要大宗品价格整体延续上涨
一方面，在国内双碳的政策趋势下，供给端存在进一步压降的可能，另一方面随着淡季结束，下游开工率有望持续回升，支撑基本金属需求，主要金属库存有望保持回落趋势。本周主要大宗品价格整体延续上涨。
①对于电解铜，废铜供给受限难以缓解，废铜下游企业采购困难，精铜替代废铜明显，支撑精铜消费需求，基本面对精铜价格仍有支撑。本周三地电解铜社会库存11.69万吨，周度去库0.99万吨。
②对于电解铝，部分省区双控考核压力增大，除广西外，其他省区亦面临较大压力，行业新增及存续产能存在较大不确定性，本周国内八地铝锭库存合计75.1万吨，周度库存微幅上升0.2万吨。
③对于锌锭，矿端供应偏紧局势仍未改变，部分地区加工费处于4000元/金属吨以下，锌锭库存有所回落，七地锌锭库存总量11.96万吨，周度回落0.40万吨。
2）上游锂电材料继续高景气
行业需求景气度持续上行：1）国内新能源汽车产销分别完成30.9万辆和32.1万辆，同比均增长1.8倍；2）欧洲五国（法德挪威瑞典意大利）8月新能源汽车销量10.07万辆，同比增长61%，环比持平。新能源汽车产业链排产持续增加。
①碳酸锂价格加速上涨。
工业级碳酸锂报价上涨11.3%，电池级碳酸锂上涨10.5%，电池级氢氧化锂上涨10.7%，锂精矿报价上涨5.8%。

1）供给端，部分厂家受到原料锂辉石精矿短缺及原料入库延迟导致产能无法得到释放，江西、四川等部分锂盐厂停止散单对外报价，进入4季度国内盐湖晒度减弱影响上游资源供应，现货市场供应量稀少，上游看涨情绪明显；
2）氢氧化锂对碳酸锂溢价收窄至-0.14万元/吨，8月三元材料产量同比增长6%，采购需求持续加码，供应端三季度产量将保持稳定，市场逐渐呈现卖方市场趋势，氢氧化锂继续看涨；
3）锂精矿为硬短缺，Pilbara其BMX平台第一批锂精矿（1万吨5.5%品位）拍卖价格（FOB）达到1250美元/吨，创历史新高，9月14日将进行第二次拍卖，预计继续上行。4）锂盐库存情况，碳酸锂库存由84838466吨，环比减少0.2%；氢氧化锂库存由513437吨，环比下降14.81%。

②南非港口运输有所缓解，钴价有所回升，本周MB钴环比上涨1.7%；部分电解钴厂商原料紧张9月计划进一步降低开工率，电解钴库存持续去化，价格形成底部支撑。
③稀土和永磁进入量价齐升阶段。稀土方面，缅甸第二波疫情加速恶化，或冲击缅甸稀土供应，价格快速上行后下游企业按需采购，本周氧化镨钕价格环比持平。
④镍原料供应紧张，价格维持强势。
⑤锂电铝箔：行业维持高景气周期。宁德时代推出钠离子电池，与锂离子电池相比，其正负极都需要用到铝箔，铝箔进入高景气周期，新增扩产有限，加工费易涨难跌。
⑥锑：原料紧张局面不改。国内锑精矿价格为5.8万元/吨，较上周上涨5.5%；锑锭价格为7.2万元/吨，较上周上涨5.9%。本周，由于湖南资江流域锑含量超标，对资江流域（涉及新化、益阳、冷水江、桃江等地区）锑矿、冶炼厂、加工厂进行关停整顿，生产恢复时间暂未明确，2020年湖南矿产锑产量约占国内产量的70%（全球40%左右），且大多集中于资江流域，供给大幅收缩，锑价开启上行。