面板涨价行情解读-韭研公社

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面板涨价行情解读

选对股买对时

中线波段的公社达人

2023-07-15 23:33:48

事件：根据群智咨询，7月大尺寸面板延续之前上涨幅度，75寸上涨8美金到233美金，65寸上涨8美金到171美金，55寸上涨5美金到124美金，32寸上涨2美金到37美金。1、2023 年上半年面板价格复盘上半年供应端，LGD 退出（LGD 2022年12月停运其位于韩国京畿道坡州的P7工厂，这也是韩国最后一条LCD产线），SDC 也完全退出（三星显示于2022年6月完全终止LCD面板生产），整个面板格局进一步向大陆面板厂商集中。年初大陆三家面板厂电视面板市占率60%~62%之间，到了6月份，大陆三家面板厂电视面板市占率提升到了67%。大陆三家面板厂电视面板市占率已经完全有能力去管控面板的价格。电视面板已经进入了比较明显的三寡头的局面。京东方、华星光电以及惠科都有盈利的诉求，不想再巨额亏损，所以他们现在对稼动率管控非常明显，这也是上半年面板厂从二月份开始强行拉涨，涨到现在的原因。库存：去年下半年，整个产业链包括品牌、面板厂、渠道都在去库存，今年上半年，电视、显示器、笔记本、平板的渠道库存都在极度低库存状态。2022 年上半年，整个产业的面板库存和整机库存都堆的很高，下半年开始去库存，极度的去库存，到今年 2-4 月份，整个产业链的库存都是处于极低的位置，已经有点过头了。2~5 月份，以头部品牌三星为例，它的正常库存是14周，但是 2~4 月份它的库存仅仅是在10~12周这样的水平，LGD也是低于正常库存水位 2-3 周的水平。TCL正常库存是9周，但在2-4月份库存是7周，已经是非常极限的位置。6 月份开始，一定会出现补库，因为库存已经处于非常低的位置，对电视而言，促销节日基本上集中在下半年，渠道需要去补库。需求：需求没有特别明显的起色，处于后疫情时代的修复期。电视面板，一季度出了47 million，二季度45 million，都是非常低的位置，三季度预计会到 52 million，四季度预计会到 65 million。65 million已经超过了2021年时比较高的需求量水平。为什么下半年需求一定要比上半年好？（1）美国通胀下来，美国对电视的消费能力在回升，从美国的零售数据看，在逐月变好，下半年会进一步变好。美国 IT 的需求也已经企稳，第四季度可能回暖。美国的房地产也在逐月回暖，也会刺激电视的需求。（2）电视整个供应链成本大幅下降，电视品牌有很大的促销空间，刺激客户新需求。（3）产业链库存上半年过低，会有非常强劲的补库需求。下半年还有很多促销节日。（4）大尺寸需求非常旺盛，同比接近50%增长。一张8.5代线的一张玻璃基板，切 32 寸，可以切18片小片出来，但是切55寸只能切6片。大尺寸的产品增加，能使面板厂消化产能，提升产能利用率。平均尺寸增加一寸，可以消化一座 8.5 代线。分区域看，全球三大主要市场，中国市场、欧洲市场以及北美市场。稼动率：稼动率是随时调整的过程。上半年，1 月份到 3 月份稼动率是处于比较低的位置，平均77%左右，不同的面板厂它的稼动率不太一样，惠科可能会略高一点，华星在平均值，京东方可能会略低一点。5 月份到 6 月份，稼动率有回升，大概在 85%左右。电视品牌：今年是电视品牌格局重塑比较重要的年份。海信和TCL的增长是非常迅猛的，三星有一定的下滑。电视面板占电视成本接近 40%。中国市场今年是增长的，去年中国市场非常差，总体在 3,900 万台，今年预计回到4000万台。中国市场大尺寸趋势非常明显。去年中国市场平均 54 寸，今年平均尺寸有望增长 4~5寸，从 618 数据看，618 的平均尺寸达到了 60 多寸，卖的最好的是 65 寸 75 寸，甚至 86 寸这样的产品。虽然量上略微回升，但是消化的面积增长在 20%~30%。整个亚太市场，去年 4300万台左右，今年估计到 4500 万台。北美市场是全球第一大 TV 市场，去年的体量是在4400万台左右，今年随着房地产回暖、通胀下来、海运价格下降，今年估计达到 4600 万台左右，同比增长 5%。欧洲市场去年 4100 万台左右，今年预计略微下滑，在 4050 万台左右。下滑的原因可能是俄乌战争的持续影响。从面积角度看，平均尺寸预计增长两寸，从全球的平均 47 寸增长到 49 寸，增加的面积需要两座 8.5 代线的产能。如果从电视量上来看微增，从产能消化面积，同比增长 20%以上。 Q：面板价格涨价能持续多久，不同尺寸它的涨幅大概会是什么样的趋势？A：最新的预测是涨到10月份，10月份以后，大概率持平。为什么？Q4 需求达到65million，采购主要是在 Q3，Q3 的采购需求是有保证的，基本上所有的尺寸都能涨到 9 月份。大陆面板厂今年目标很明确，去年巨亏，今年目标是要盈利。一季度不太好，TV 面板的营业利润率-20%，二季度营业利润率-5%左右。5 月份部分的面板厂已经开始盈利了，6月份基本都盈利了。华星6月份盈利，惠科也是盈利，京东方打平。Q3 面板继续涨价，预计利润率在 10%-15%之间，仅仅 Q3 盈利还不能达到全年盈利的目标，Q4 也需要是盈利的，所以四季度对面板的价格预期是持平。不同尺寸的价格：32 寸的面板价格，3 月份已经开始在现金成本以上了，它的现金成本大概是在 28 美元， 3 月份的价格已经是在 29-30 美金了，从 3 月份之后，每卖出一片 32 寸的产品都有利润，因为已经超过了现金成本。做 32 寸的产品，在大陆面板厂基本上都是 8.5代线去做，8.5 代线除了惠科以外，其他的面板厂折旧都没了，没有折旧成本。对于华星、京东方而言，4 月份开始卖出的每一片 32 寸的产品都有盈利。65 寸的产品，5 月份已经是在现金成本附近，6 月份基本上在现金成本以上了。65 寸、75 寸这块基本都是由 10.5 代线去做，10.5 代线还是有一些折旧的成本。目前只有华星和京东方有 10.5 代线，我们了解过华星和京东方的想法，价格要涨到超过它的总成本，包括折旧的成本，所以大尺寸涨价的幅度一定是更大的。我们最新的预测是 32 寸的产品，7 月份两美金，8 月份两美金，9 月份一美金这样的涨幅的趋势，65 寸、75 寸基本上每个月都是 5~8 美金的涨幅趋势。 Q：大尺寸、中尺寸、小尺寸这三大类产品，是不是大尺寸的盈利或者价格弹性会更大一些？中尺寸和小尺寸的竞争格局还是不那么好？A：大陆面板厂建那么多高世代线，小尺寸面板的竞争格局，目前还是大陆面板厂挤压其他厂家的过程，没有像 TV 面板那样完全由大陆厂商主导。到 2024 年，大陆有 16 条 8.5 代线及 8.6 代线，4 条 10.5 代线，台湾那只有 4 条 8.5 和 8.6 代线，1 条 10.5 代线。日本和韩国那边只有三条和一条。从高世代线角度来看，大陆面板厂的优势非常明显。8.5 代线和 8.6代线产能非常大，必须要做 TV，不做 TV，任何其他的产品都很难填满。手机、电视、显示器、笔记本这几大消费领域，从消化面积来看，TV 的消化面积占了77%。如果建了一条高世代线，不做 TV，去做 IT 是填不满的。如果看面板厂，一定要看TV，只有TV好，大盘才好。如果大盘不好，10K的TV转到IT，基本上供应量会翻倍。一条 8.5 代线，可以切6片55寸的，如果去切 23.8 寸的显示器，可以切 24 片，如果切 15.6 寸 NB，可以切78 片。如果切 7.8 寸手机，它可以切几百片。从产能消化角度来看，主要还是要依靠 TV。 Q：京东方、华星光电、惠科收入结构有什么区别？ A：京东方 20%~30%的营收来自于 TV，华星光电 60%-70%收入来自于 TV，惠科 80%-90%收入来自于 TV。 Q：玻璃基板的涨价情况？A：康宁在 6 月初发了一个涨价函，要对所有显示的玻璃基板涨价 20%。玻璃基板由康宁、旭硝子等几家掌控。但玻璃基板有个问题，炉子没法停下来，没法调节产能。我跟康宁的人聊过，他们觉得下半年的需求会大幅的回来。我觉得玻璃基板涨价20%比较难，基本上 5% 就比较极限了。国内的玻璃基板厂，做的比较好的是彩虹。现在大陆面板厂如果是一些常规的产品，都会给一定比例给彩虹。总结：1、专家判断三季度面板价格会持续上涨，中小尺寸、大尺寸都会上涨，大尺寸涨幅会更大，因为大尺寸的竞争格局更好，大陆三家面板厂市占率达到接近 70%。2、需求方面，去年下半年开始去库存，上半年库存到了极低的状态，下半年会有补库的需求，包括面板库存和电视库存。今年的电视需求相比去年略有增长，但由于大尺寸化趋势，从面积上看，需求会同比增长 20%。3、供给方面，天马明年会有最后一条 LCD 产线投产，但天马只做 IT 面板，不做 TV 面板。明年电视面板供应会随着 LGD 广州产线退出、夏普可能退出，预计明年 TV 面板产能可能会减少。4、从供需看，面板行业进入了一个上行周期。

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