草甘膦价格持续上调-韭研公社

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草甘膦价格持续上调

选对股买对时

中线波段的公社达人

2023-07-16 23:40:53

事件：当地时间7月14日晚，陶氏化学位于路易斯安那州普拉克明地区的一家化工厂发生多次爆炸，据悉本次发生事故的装置为环氧乙烷装置，此次事故预计将对陶氏二乙醇胺供应带来影响。二乙醇胺是拜耳IDA法（二乙醇胺路线）草甘膦的重要原材料，拜耳在美国的主要供应商为陶氏及亨斯曼，此次陶氏事故工厂就是其重要供应商之一，因此预计拜耳草甘膦的生产将受到影响。草甘膦价格持续上调，拜耳生产若受二乙醇胺影响，将继续推升草甘膦价格上涨。2023年以来国内草甘膦企业持续限产保价，下游库存逐步出清，叠加9月份南半球用药季来临，近期草甘膦价格不断上涨，据百川资讯数据，目前报价2.95万元/吨，较此前最低2.3-2.4万元/吨出现较快反弹。拜耳是全球最大的草甘膦供应商，具备产能37万吨（全球约118万吨），若其生产因不可抗力发生停产，将对全球草甘膦供给造成重大影响，草甘膦价格有望延续涨价趋势。行业更新：7月14日，草甘膦厂家再次涨价，成交价达到29500元/吨，较一个月底部已涨5500元/吨，且出现加速涨价趋势，目前下游反馈新货难求。农药进出口数据印证海外去库充分，南美补库需求率先启动，澳洲、北美需求有望接力。我们分析了中国农药的出口数据，2023年出口水平同比大幅下滑，反映海外库存去化较为充分。而巴西、阿根廷近几个月的环比上行，也意味着在有效去库后，南美备货季的补库需求也带动了农药需求的回暖。这一轮补库存的提前，远超了市场预期。草甘膦厂家仅用一个月的时间，就去掉了今年以来累积的库存。市场几乎预期海外补库存要四季度才能启动，却没想到巴西市场在6月就开始启动，接下来还有澳洲、北美等地区需求接力。

工厂库存低位，厂家惜售停止报价。草甘膦工厂库存从6月起大幅下跌，驱动草甘膦价格快速反弹，据了解，目前主要草甘膦厂家均停止报价，或筹备涨价，企业低价不售，再次影响下，本周草甘膦工厂库存同比持平，维持在5万吨，但是价格受到厂家惜售影响，继续上涨到2.95万元/吨。

草铵膦替代草甘膦逻辑证伪。在草甘膦需求快速起量的过去一个月，草铵膦库存还在加速累积，这两张图直接证伪了替代的担忧。按照草铵膦：草甘膦约3：1的经验性价比优势，若草铵膦能完全替代草甘膦，则草铵膦早就快速去库，并阻碍草甘膦价格上涨，但现实却完全相反。草铵膦没法替代草甘膦，主因是草甘膦背后强大的拜耳/孟山都推广集团、垄断的转基因种子市场、以及农民固定的用药习惯等，而草铵膦更多是受益于百草枯部分市场逐步退出。

草甘膦扩张受限，厂家意志主导行情高度。草甘膦是农药里为数不多的国内限制扩张的行业，因此供给格局非常稳定，这波上涨起源于海外补库存，高度将会由厂家的意志决定，而支撑厂家意志的，我们认为是上市公司比较集中于未来一年的解禁诉求。

未来草甘膦的新增需求，核心是粮食安全，看两点：一是中国推广转基因的新增需求，24年有望成为放量元年；二是厄尔尼诺年的后周期种植面积扩大，进而带动后续草甘膦需求增长。

价格反弹的这个阶段，仅仅是周期做多的第一阶段，看市场主动补库后，厂家惜售做多，我们判断第一阶段的价格很快超过3万元/吨。后续第二阶段：当贸易商拿到足够的筹码，贸易商做多，价格进入第二波涨势。此外，我们认为，三季度其它原药价格也将持续见底，并跟随海外补库存品种节奏反弹，农药行业最差时候基本确认过去，采购积极性从终端传导到中间商。

草甘膦行业集中度较高，除拜耳以外产能均在国内，目前行业联盟稳固，草甘膦价格上涨将带来较大业绩弹性，相关公司及产能：兴发集团（23万吨）、江山股份（7万吨），关注新安股份（8万吨）、广信股份（3万吨）、扬农化工（3万吨）、和邦生物（5万吨）等。

附：农药进出口数据分析我们分析了中国农药的出口数据，2023年出口水平的同比下滑可以反映美国、巴西、阿根廷和澳大利亚等国家的库存去化是很直接的，而巴西、阿根廷近几个月的环比上行，也意味着在有效去库了，南美国家在备货季的补库需求也带动了农药需求的回暖。具体而言，有如下几点结论：2022年中国对美国、巴西、阿根廷的农药出口明显超过往年平均水平，澳大利亚和往年平均水平一致且高于今年。这主要过去三年疫情导致的渠道累积、21年国内能耗双控、22年俄乌地缘政治等多因素导致。2023年，中国对美国、阿根廷和澳大利亚的出口量同比下滑最为明显，对于巴西出口也出现同比下滑，但巴西自22年下半年出口就出现明显的环比下降。出口的下降意味着美国、巴西、阿根廷和澳大利亚等国家地区的去库存。因为这轮去库存幅度较大、时间较长，产品价格跌得快，期间没有反弹，很多企业跌破成本线，并且对行情过于悲观，所以去库存很坚决。经历去库后，南美的补库需求率先开启。出口至巴西、阿根廷的农药量出现环比复苏。

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