1⃣海外渠道优势明显，美国组件出货领先：公司海外出货占比行业领先，此前签订7GW美国组件长单验证渠道优势，前三季度美国组件出货占比10%-15%，行业领先。公司现有东南亚电池组件产能超4GW，在建8GW东南亚N型电池组件、5GW美国组件产能预计年底投产，规划5GW美国N型电池产能预计25年投产，有望充分发挥美国等海外高盈利市场渠道优势，进一步提升高溢价市场出货能力。

2⃣大储系统订单快速增长，24年望快速放量：公司大型储能系统业务主要聚焦美国市场，截至2023年6月末拥有26GWh储能系统订单储备，已签署在手订单21亿美元，Q3仍在持续增长，24年有望快速放量，贡献业绩增量。

3⃣N型产能快速释放，有望充分把握红利期：公司N型技术进展迅速，预计2024年末拉棒/硅片/电池片/组件产能达50/60/70/80 GW, 23年末/24年末TOPCon产能有望提升至38/58GW，TOPCon产能占比居行业前列，有望充分把握N型产品红利期，提升产品竞争力。

投资建议：预计公司23-25年实现净利润预测至40.4、58.4、78.7亿元，当前股价对应PE分别为13/9/7倍，维持“买入”评级。

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风险提示：国际贸易环境恶化，新技术进展不及预期，人民币汇率波动。