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2024-02-01 12:58:08

【荣盛石化】大炼化景气修复，持续深化中沙战略合作【光大化工团队】公司发布2023年业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润10-12亿元，同比-70%~-64%；其中Q4单季度预计实现归母净利润8.9-10.9亿元，同比+30~+32亿元，环比-28%~-12%。大炼化景气度持续修复，Q4业绩同比大幅增长：2023年Q4，布伦特原油、石脑油、PX、PTA、POY均价分别为83.16美元/桶、659美元/吨、8763元/吨、5854元/吨、7710元/吨，分别同比-6%、-2%、+3%、+3%、+4%，分别环比-3%、+2%、-1%、-3%、-2%。石脑油裂解、炼油、PX、PTA、POY价差分别为-83.5美元/吨、736元/吨、1529元/吨、403元/吨、1118元/吨，分别同比+30美元/吨、+37元/吨、+299元/吨、-31元/吨、+127元/吨，分别环比+23美元/吨、+63元/吨、+68元/吨、+144元/吨、-62元/吨。2023年Q4，大炼化景气复苏持续，叠加油价下跌带来的库存损失相较22Q4大幅下降，致公司23Q4业绩同比大幅增长。新材料项目接连投产，加速布局新材料产业链：2023年4月，浙石化舟山绿色石化基地投资建设的38万吨/年聚醚装置中6万吨PPG生产线顺利产出合格产品；10万吨顺丁稀土橡胶/共线年产7万吨镍系顺丁橡胶装置投料成功，顺利产出合格产品。2023年5月，永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置顺利投产，产出合格产品；2023年10月，第二条拉膜线及配套聚合装置顺利投产；2023年11月，第三条拉膜线及配套聚合装置也顺利投产。2023年6月，浙石化舟山绿色石化基地投资建设的27/60万吨/年PO/SM装置顺利产出合格产品。2023年10月，公司30万吨醋酸乙烯装置顺利产出合格产品。与沙特阿美签署《谅解备忘录》，持续深化中沙战略合作：2024年1月2日，公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。《谅解备忘录》显示，公司（或其关联方）或收购沙特阿美朱拜勒炼化公司的50%股权，并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。此次备忘录的签署意味着中沙战略合作持续深入推进，有利于深化双方在技术研发等方面的合作，提升公司市场影响力。投资建议：我们预测2023-2025年归母净利润分别为11.11/61.82/86.04亿元，对应EPS分别为0.11元/0.61元/0.85元/股，公司新材料项目持续推进，未来成长动力充足，故维持对公司的“买入”评级。风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。

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