重要纪要,公众号:调研三人行
日期:202108019
一、公司介绍:
第一、在国内装机不达预期的情况下,公司光伏胶膜的龙头地位非常稳 固。上半年出货胶膜4.611亿平米,折算装机量大概是46GW。上半年 根据中国光伏行业协会数据,国内装机大概是14.1GW,海外是44- 46GW。按照1:1.2的比例来算,46GW在整体组件生产上占比已经达 到60%以上,所以龙头地位还是非常稳固,盈利能力也很不错,上半年 实现9亿的净利润。市场上原来有一些人预期给的很高,这个我觉得很 奇怪,上半年的行业情况大家也都了解,上半年组件开工率很低,我们 这边也面临材料价格上涨,自己也下调产品的价格,所以我们能拿到9 亿利润已经是非常好的表现。
第二、光伏背板上半年增长比较多。上半年像复合型背板由于原材料 PVDF价格大幅度上涨,而且有供不应求的情况,所以CTC性价比优势 更加凸显,需求大幅度上涨,所以上半年背板面临供不应求的形式。接 下来在嘉兴要扩1.1亿平米背板光伏的产能,基本上是现有产能的2倍。同样,在新产品上针对户用光伏开发高反黑的背板,也是在客户那边得 到了非常好的反馈。所以在背板传统业务上,我们还会有比较大的成长 空间,市占率还会提升。第三、电池材料,感光干膜上半年出货量已经达到4500多万平米,已 经超过去年全年的出货量,所以现在正处于快速放量的阶段,并且像客 户的群体,包括产品的品类也在不断的扩大和改进当中。新业务也都符 合预期的在这边开展,每个月都有稳定的出货,接下来对这几个产品都 有大规模扩产的计划。大概的情况是这样。
二、问答环节:
1、近期整个原材料价格有一些波动,对于价格的展望,第二个是胶膜 产品价格的情况以及下半年产品价格的展望。
答:粒子我们上半年还囤了一些量,目前大家觉得下半年需求不错,特 别进入到8月份客户给我们加量的情况也发生了比较多,所以8月份整 体的出货量比7月份要增加不少,组件的开工也在回暖。最近原材料价格在上涨,我们产品的价格目前没有调整,接下来是否有调整我不太确 定,主要是看市场的需求、原材料成本、竞争格局综合来考虑决定如何 调整自己的产品价格。从粒子的供应上来说,主要是看接下来几个月的 生产,是不是真的一直会维持比较快速增长的状态,像国内今年新上 EVA装置的石化企业,也有光伏级的树脂送到我们这边正在做验证,我 们也会加快推进新的供应商导入进程。
2、第二个问题是关于感光干膜,因为是财务口径的问题,半年报算出 来关于感光干膜单位价格,包括毛利率的情况跟之前的口径稍微有一点 偏差,上半年感光干膜整个价格和毛利率的水平,大致是在什么样的范 围?
答:如果测算感光干膜的话,不能简单用年报分部的数据去做,因为分 部数据涉及到很多合并抵销的问题,因为感光干膜业务比较特殊,我们 有生产基地和销售公司,所以不能直接简单的去做测算。上半年干膜平 均价格是4-5块钱,毛利率和去年比差不太多。
3、看到Q2胶膜是降价的,实际上成本是在上涨的,我想了解一下为什 么在成本上涨的时候选择把价格往下调呢?
答:Q2开工率比较低,受制于产业链某一些环节的成本价格原因,包 括光伏玻璃在那一段时间也主动下调了产品的价格。
4:刚才提到粒子这一块有一些囤货,目前这种情况下囤货周期有多 长?
答:基本上会备一到两个月的存货。
5:上游主要供应商主要是海外的,未来国内的供应商这一块会不会增 加比例?国内供应商的价格会不会比海外更低一些?第二个问题是关于 光伏行业,上半年国内光伏只装了13GW,国内目标大概是60GW,下 半年装机量会不会达到60GW这样的目标?
答:第一个问题我们原材料供应进口占80%,国内占20%,主要是因为 国内生产光伏的产能还不是很多。后面在未来5年内,新EVA装置主要 是中国的石化企业,需求不断扩大的基础上材料国产占比肯定会提升。在价格上,同一时期进口材料和国内材料价格相差不会太大,因为还是 比较大宗的石化商品。第二个问题是国内装机具体的情况,这个还存在一定的不确定性,目前 还是产业链某一些环节的价格比较高,目前组件的价格也是比较高的, 最终还是要看电站投资商对于这个价格的容忍度能够达到多少,上半年 很大一部分都是出口在海外,海外价格会更高一些,国内因为大规模电 站主要还是国企央企在做投资,他们对投资回收率还有一定的要求,所 以上半年有一些装机的需求受到了抑制,下半年组件没有看到下降的趋 势,所以这个我不确定。
6:您刚刚提到粒子存货时间是一到两个月左右,在四五月份粒子价格 往下走的时候,囤货的周期大概是多长时间?另外还想请教一个问题, 刚才提到有收到新的EVA粒子厂商供货的测试,想问一下从现在开始做 测试到他们那边供应周期预估是多长时间?
答:第一个问题存货是一到两个月的时间,第二个问题新的厂商测试周 期是一到四个月的时间,基本上就是在这个范围内,到时候要看供应商 产品品质的情况,包括我们这边测试手段的情况。
7:如果验证周期完全通过之后,新的供应商给我们供应的量大概能有 多少?答:这个要看生产光伏量能够做到什么样的程度,以榆能化来说的话, 它整体产能是30万吨,按照它的供应可以做到50%-70%,类似于斯尔 邦这样的能力,但是斯尔邦是经过多年的经验积累才能开到这么高的比 例,新的供应商可能还会有一段时间类似于生产调试时间。
8:粒子验证周期一到四个月,指我们验证产品是否合格?还是把他们 的产品做成胶膜进行一些测试?
答:是整套的流程,我们会把原材料做成胶膜,胶膜做成组件,从组件 开始做测试。所以一到四个月最短的是一个月,产品送来的情况下,流 程都比较顺利所以时间比较短,如果产品可能有一些其他的问题时间就 比较长。
9:其实我们到半年以后需求有一些回暖,想请问一下开工率大概是什 么样的情况?六七八月份这样子。
答:开工率这几个月都是环比提升的,具体的开工比例我们这边不太方 便说。
10:干膜下半年的出货量预计是多少?
答:上半年出货了4500万平米,全年的目标是1-1.5亿。
11:我们给感光干膜客户账期和胶膜是一样的吗?还是有什么区别?
答:差不多。
12:还有一个问题,感光干膜今年上半年量比去年要多很多,这一块 业务未来目标是做到市占率20%-30%,如果做到这样市占的话,毛利 率还会是20%左右吗?还是会像胶膜一样,毛利率会有一个提升?
答:毛利率会有提升,我们目标是25%-30%,毛利率和市占率都在这 个水平。
13:光伏POE胶膜比例大概是多少?
答:EPE和POE类产品出货占比大概是30%左右。
14:半年报里还提到高反射率黑色背板,这一块市场空间大概有多 少?
答:这一块有一些比较特殊需要的组件上会要求这一种,比如海外订单 项目会要求全类类型的组件这一块盈利水平就会高一点。
15:现在产能释放怎么样?
答:目前产能可以达到12亿平米,到年底预计可以达到13-14亿平米。
16:在江门建的感光干膜产能大概什么时候能释放?
答:这个周期会稍微长一点,要一到两年的时间。
17:在需求端是不是可以认为某一种程度上不只是胶膜会影响树脂的 价格?可能其他的需求也会导致价格有比较大的波动。
答:对,今年上半年光伏的需求并不好,粒子价格还要小幅度上调,因 为电缆和发泡需求比较好。
18:公司后续对于光伏胶膜产能和感光干膜产能规划是什么?未来重 心会放在哪一块?会不会想去发力胶膜产能的扩张?
答:这两个事业是两个事业部,我们都会同步的推进,光伏材料是未来 每年新增3-4亿平米,到2023年实现20亿平米的产能目标,感光干膜目 前的产能是2亿平米,要扩4.2亿平米这都是比较明确的规划。
19:因为粒子导入胶膜企业需要1-4个月,新导入的EVA粒子胶膜之后 到组件企业是不是他们再需要重新测试,组件企业出口它的胶膜相当于 换了,需不需要再做一些认证?
答:胶膜测试阶段我们自己就可以完成,因为我们这边检测设备都非常 齐全,肯定会把完全符合要求的胶膜才会给我们客户,客户拿到胶膜不 会对原材料重新进行认证。
20:换了原材料的胶膜也不会再认证的?
答:对,胶膜是按照牌号来的。
21:您介绍一下胶膜和感光干膜,他们的扩展周期以及产能爬坡的周 期,大概多久?
张英:胶膜和感光干膜我刚才已经讲过了,铝塑膜现在上一个扩产项 目,下半年会有2000万平米的量产,FCCL有1000万平米的扩产项目预 计1到2年的时间。从开始计划到投产需要一到两年是吗。
22:目前FCCL客户导入情况是怎么样的?
答:现在每个月都有小量的出货,小软板的企业有稳定的供应,产能更 大的软板企业要把量产的产能扩起来之后,我们这边会再做。
23::我们4.2亿平米感光干膜的项目,配套年产2.4万吨的碱溶性树 脂,这个东西的话整个感光干膜和检验性树脂换算比例关系大概是什么 样?
答:安吉2万吨的产能再加上江门2.4万吨,4.4万吨基本上可以支持6-7 亿平米的感光干膜生产。
24:今年上半年感光干膜盈利有没有受到上游树脂涨价的影响?
答:树脂还好,因为现在树脂都是自己做的,其他像PET这些原材料价 格是有点上涨的,本来我们计划今年毛利率是要超过20%的,但是目前 还没有
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