爱科科技，国内智能切割设备龙，明日科创

1、公司是国内智能切割设备龙，主营智能切割设备，主要产品品种包括：基础性智能切割解决方案、可扩展智能切割解决方案、高速大幅面智能切割解决方案、真皮裁剪流水线解决方案、多层智能切割解决方案和微型智能切割解决方案。2020年智能切割设备收入营收2.23亿，当年占比99.97%。

2、公司是国内智能切割设备龙头，下游应用行业分布广泛。公司是行业内为数不多的可以自主生产精密运动控制系统等核心零部件的企业，定制化能力较强，可以实现对包括碳纤维、玻璃纤维、芳纶、无纺布、真皮、橡胶、亚力克板、PVC、ETFE、PTFE、HAPALON 等多种类型材料的高效切割。目前，公司产品已经可以与法国力克、瑞士迅特、比利时艾司科、美国格柏等国外知名品牌竞争，客户涵盖光威复材、中材科技、喜临门、顾家家居、北京航空航天大学、南京航空航天大学、航天材料及工艺研究所等大型企业、高等院校和研究机构。公司产品下游应用较为分散，公司 2020 年 1-6 月在复合材料、广告文印、汽车内饰、家居家纺、纺织服装、办公自动化领域的收入占比分别为 12.88%、31.33%、19.48%、14.74%、7.34%、13.63%。

3、人力成本持续上升叠加下游需求扩张，公司产品需求前景良好。2019 年中国制造业人员平均薪酬为 78147元（YOY +8.4%），2001-2019 年间复合增长率达到 12.24%，人力成本的持续抬升催生制造业自动化改造需求不断提高。从下游需求来看，在广告文印领域，高端市场趋向产品定制化，需要智能切割设备有着较强的定制化生产能力。公司已成为国内少数打入国际市场的企业，在俄罗斯、美国、韩国等全球多个国家拓展市场，报告期内公司高单价 TK 系列产品境外销量从 2017 年的 38 套上升到 2019 年的 129 套。凭借技术优势和品牌优势，公司有望继续拓宽境内外广告文印市场。汽车内饰领域，高端汽车内饰需求的提升也带来了汽车内饰整体价格的上涨。根据中国金恒德汽车用品价格指数的数据，近年来国内汽车内饰价格指数稳步提高，在 2019 年“国六”标准出台后，更是有了较大规模的增长。价格提升所带来的成本空间也将激励汽车内饰企业购买智能切割设备。纺织服装领域，2020 年上半年纺织企业景气指数成触底回升态势，2019 年受中美贸易摩擦及内外市场需求放缓等因素影响，行业增速明显放缓，国内纺服企业总营收较 2018 年负增长。2020 年下半年以来，我国纺服业景气度快速回升，外贸旺季叠加海外订单回流，出口同比增长，9 月单月纺织纱线、织物及制品出口额达到 131.52 亿美元（+YOY 34.69%），棉纺织景气指数回到 52.58 的枯荣线 50 以上水平。同时，随着三四线城市收入增长，家居家纺行业的客户群体消费能力未来将不断增强，消费升级趋势将为中高端家居家纺开辟新的市场。这都对智能切割设备提出了更大的需求。综合来看，公司产品下游需求前景较好。

4、行业：

（1）智能切割下游需求不断增多。公司下游产业对智能切割设备产品的需求正在不断增加。一方面，受到人力成本持续上升的影响，下游企业对以机器代替人力进行生产的需求不断增多，更多的企业开始选择自动化、智能化生产。另一方面，公司的产品已经逐步打破传统应用领域的局限，可以广泛应用在广告文印、汽车内饰、家居家纺、复合材料、纺织服装、办公自动化、鞋业、箱包等多个行业，满足不同行业中不同企业的定制化需求，进而带来较大的市场增量。

（2）国内产品竞争力不断提高。近年来，以公司为代表的少数国内企业，通过不断深化技术研究，其生产的智能切割设备产品相较于国外同类企业而言，已经具备一定的竞争实力。与国外产品相比，国内厂商生产的产品还有着较强的性价比优势。

5、竞争格局： 由于产品定制化特点，智能切割行业内竞争分散。公司所在行业目前市场集中度较低，在下游的不同应用领域均有一定数量的企业，各企业在不同应用领域、不同区域市场形成一定的比较优势，因此行业呈现企业数量较多，单个企业市场占有率不高的情况。

6、2017-2019年营业收入1.76亿、2.06亿和2.11亿，复合增长率为9.39%，归母净利润3041万、3903万和4472万，复合增长率为21.25%，毛利率为48.99%、47.50%和50.73%。2020年营业收入2.23亿，同比增长5.39%，净利润4952万，同比增长10.74%。2021年预计一季报业绩：净利润876.4万元左右，增长幅度为44.09%左右 。可比公司：拓斯达、波利特、杰克股份、天准科技、金运激光。发行价格19.11，发行PE26.78，行业PE50.43，发行流通市值2.3亿，市值11.31亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）