西部证券:电石资源属性加强,有望迎来氯、碱双旺行情
tony2001
中线波段
2021-09-07 17:33:15
从周期的角度,中级别的景气强度来自于产能错配,高级别的景气强度来自于供给严格收紧,叠加需求端受到新兴产业的拉动带来趋势性变化。我们判断氯碱行业中,烧碱将迎来中级别的上行,而电石将迎来高级别的景气周期。电石产能的资源化属性有望进一步加强供给端,电石受到双碳目标下节能环保政策的严格控制,从采矿过程(由于石灰石锻造的高碳排)到生产过程(由于单吨耗电达3500度)到运输过程(由于危化品属性)均被严格卡死,各环节牌照均极难取得。同时过去几年间电石产能持续退出,2016年至2020年有效产能从4429万吨下降到3348万吨,叠加未来新增产能有限,供给格局将持续向好。需求端,其传统下游PVC需求稳健,而BDO则受到可降解塑料PBAT的拉动有望保持高速增长,据测算未来2-3年投产的PBAT产能将拉动电石需求达325万吨。库存端,电石保质期不超过7天,且由于其危化品属性,运行条件苛刻,行业库存极低,目前行业库存仅0.02万吨,几乎没有。供给端严格控制+需求端受到新兴产业的拉动,我们认为未来电石将成为稀缺资源,并将维持长时间的较强景气。而电石价格的高位维稳将给予PVC强有力的成本支撑。烧碱供需错配,将迎来景气上行周期1)国家供给侧改革等产业政策使得烧碱行业产能增长速度趋稳,同时竞争格局持续优化,行业集中度不断提高。2)短期来看,下游氧化铝开工维持高位,粘胶短纤旺季即将到来,价格及开工预期上行,叠加当前烧碱开工已处高位,将拉动烧碱供需边际走强。3)中长期来看,氧化铝未来2-3年新建产能增速领先烧碱明显,预期至2023年将共有1950万吨新增产能投放,年化增速达6.9%,同期烧碱产能年化增速仅2.1%。因此我们看好产能增速的错配拉动烧碱供需格局进一步向好,烧碱有望迎来景气上行周期。相关公司:1)烧碱相关标的:湖北宜化(70万吨)、中泰化学(105万吨)、新疆天业(47万吨)、三友化工(53万吨)、滨化股份(61万吨)、氯碱化工(72万吨)等。2)电石相关标的:湖北宜化(117万吨)、中泰化学(5万吨)、新疆天业(134万吨)、君正集团(115万吨)、英力特(46万吨)等。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
工分
18.83
有用 7
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏