中环股份 硅料供应充足 大尺寸趋势已成
居合
一卖就涨
2021-04-09 07:15:50
维持“增持”评级 。维持2021~2023 年EPS 0.68、0.93、1.24元的预测，上调目标价至35.00 元（+3.00 元），对应2021 年51 倍PE，上调原因为公司经营情况原材料保供情况及新技术发展好于预期。
长期积累的供应链关系以及前期储备“吃粗粮”能力保证了中环的硅料供给。2021-2022 年硅料环节供应十分紧张，市场担忧硅片企业的硅料供给。得益于中环积累的较高比例的使用次级硅料“吃粗粮”的能力，以及历史上产业链积累的友好关系，长期的有效合作，中环的硅料长单执行较好，没有发生因硅料供给不足导致的单晶炉停产。
大尺寸能够降低LCOE 度电成本，趋势基本确定。大尺寸能够带动组件功率超过500W 甚至600W，能够有效降低度电成本。中环股份计划2021年总出货66-67GW，其中保底40GW 的210 硅片，占比约60%。大尺寸硅片的趋势已经形成，大尺寸本身理论上可以降低硅片生产成本，后续盈利改善值得期待。其他方面，对于新型电池技术，中环布局IBC 技术，主要在参股公司Maxeon 实施，中环环晟目前在力推PERC3.0 与叠瓦3.0结合的组件产品。半导体硅片方面，目前产能在持续爬坡，客户拓展良好，2021 年半导体短缺，景气十分旺盛，半导体硅片也较为紧缺，行业维持长单价格不变，新签订单有可能会涨价。
催化剂。G12 及叠瓦盈利能力得到验证、混改后制定更高业绩目标。
风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。
长期积累的供应链关系以及前期储备“吃粗粮”能力保证了中环的硅料供给。2021-2022 年硅料环节供应十分紧张，市场担忧硅片企业的硅料供给。得益于中环积累的较高比例的使用次级硅料“吃粗粮”的能力，以及历史上产业链积累的友好关系，长期的有效合作，中环的硅料长单执行较好，没有发生因硅料供给不足导致的单晶炉停产。
大尺寸能够降低LCOE 度电成本，趋势基本确定。大尺寸能够带动组件功率超过500W 甚至600W，能够有效降低度电成本。中环股份计划2021年总出货66-67GW，其中保底40GW 的210 硅片，占比约60%。大尺寸硅片的趋势已经形成，大尺寸本身理论上可以降低硅片生产成本，后续盈利改善值得期待。其他方面，对于新型电池技术，中环布局IBC 技术，主要在参股公司Maxeon 实施，中环环晟目前在力推PERC3.0 与叠瓦3.0结合的组件产品。半导体硅片方面，目前产能在持续爬坡，客户拓展良好，2021 年半导体短缺，景气十分旺盛，半导体硅片也较为紧缺，行业维持长单价格不变，新签订单有可能会涨价。
催化剂。G12 及叠瓦盈利能力得到验证、混改后制定更高业绩目标。
风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。
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TCL中环
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