再聊有色话语：进一步寻找有色中的预期差（锌+锡+铁粉）

先去找有色的大逻辑：

为什么有色金属走得快？

第一个理由：因为它产业链短、产业链上的库存少，去库存压力小。

第二个理由：buff叠加多，有色金属同时受到产业和金融的双重影响：

其中黄金几乎只有金融属性，铜、铅、锌等则既有产业属性又有金融属性。如钼、钛、钨等小金属则更多收到产业的影响，它们产量小、用量小，就像朝制裁中用的葱姜蒜，虽然用量很少，但是不可或缺。

这类商品供需一旦失衡，很容易价格飞涨，演变为“蒜你狠”“姜你军”。以氧化钼为例，在2006年和2023年均出现了4倍以上的涨幅。

第三个理由：宏观政策上喂饭吃。

目前来看有色金属行业的积极的信号比较多，同时，今年国务院还推出了大规模设备更新计划，家电行业已经在讨论落实，这也必然会对上游的有色金属形成支撑。

根据这三点，去找已经涨起来的有色，还有哪些预期价？

比较吸引我的，还是两个字：供需。

先来聊锌：海外矿山枯竭，供应瓶颈迎来锌时代

供应显现瓶颈，海外龙头下调远期指引。2023年全球锌精矿产量1283万吨，同比下降0.6%，由于矿山寿命已到、新增项目延期等原因，Glencore和Teck在2026年均下调锌矿的产量，2026年锌精矿下降约31万吨，2027年下降7万吨。

基建再度发力，汽车、风光需求不断提升。2023年全球精锌总消费1399.3万吨，同比增长1.1%。锌下游主要为基建、地产等，2024年开始计划发行超长期特别国债，叠加结转2023年剩余5000亿国债，基建有望再度发力。同时风光、汽车，印度、东南亚基建需求旺盛等也有望带动锌消费。

2024年处于紧平衡，2025年锌缺口开始打开。我们预计2024年全球精炼锌小幅过剩6万吨，2025-2027年全球精炼锌短缺4/24/44万吨，缺口逐渐打开。同时TC处于历史低位，冶炼亏损后续可能出现减产。

相关公司:中金岭南

这家公司另外一个吸引我的点，虽然23年业绩可能一般，但是21 22 23这三年分红都是逐年增长的。看到这里的朋友应该都知道这个意味着什么。

另外一个今年涨价预期比较强的就是锡，半导体、光伏是主力需求点，主要用在AI服务器的焊接点上，需要用到锡。
本周以来，锡价连续大涨，4月10日沪锡期货主力5月合约大涨5.84%报252410元/吨，3日累计大涨逾10%；现货市场上，百川盈孚数据显示，锡锭价格上涨3.57%报246300元/吨，创2年新高。锡精矿价格大涨3.74%报235800元/吨。国际市场上LME锡再现逼仓行情，连续3日大涨，10日LME锡大涨3.29%报32185美元/吨。
缅甸出口至我国的锡矿约占国内海外锡矿供应的七成左右，缅甸锡矿资源主要集中在曼相矿区，目前曼相矿区仍无复产相关消息，后续复产时间仍不明朗。

需求端，锡焊料是最主要的锡消耗领域，半导体、光伏是主力需求点。2023年11月以来全球半导体销售额同比增速由负转正，在美联储降息周期下，半导体需求有望迎来温和复苏。据TrendForce预计，到2026年，AI服务器出货量将达到约237万台，占比约15%，年复合增长率预计保持25%。

随着AI服务器需求的增长，构成服务器重要零部件的包括算力芯片、PCB板、服务器等焊点用锡，并且AI芯片的先进制程用锡量更大。预计全年光伏装机维持双位数增长，光伏焊料占比进一步提升。

2024年精锡产量增量将明显低于矿端1万吨的增量，全年精锡供应增速仅为1.3%，存在预期差。电子行业环比继续复苏，光伏和AI持续拉动需求，锡将快速去库，中长期有望推动锡价上涨。

相关公司：兴业银锡，华锡有色

这两家23年业绩都不错，前者主要做强势追涨的逻辑，后者刚过年线，有一点预期差，且三年没分红了，23年业绩不错的基础上今年有分红预期。

另外最后聊一下钢铁，主要去聊铁粉。

基建复工的逻辑，去年的万亿国债，今年的城中村改造+平急两用基础设施+保障房，直接拉动的就是钢铁。看后面政策会不会继续放大招。

另外就是周末的地缘政治，打了又结束了，铁粉是可以叠加军工的buff的。

其实铁粉是算作材料，想了想，还是放在有色里面，毕竟不想再开一个文档了。

问就是偷懒。

相关公司：屹通新材

分红稳定，连年线都没过，低位补涨需求。