1、主营业务

国内吸附分离材料龙头企业。公司主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及围绕吸附分离材料形成的配套系统装置和吸附分离技术一体化的柔性解决方案。主要产品为吸附分离材料和系统集成装置两大类。

吸附分离材料及技术广泛用于饮用水、生物医药、合成生物材料、光伏核电等民生领域，也是新能源、减碳、资源金属、高纯电子用超纯水和超纯湿化学品、化工催化等不可或缺的核心分离和纯化单元。

公司的吸附分离材料的应用领域包括：金属资源（镓锂镍钴）、生命科学（生物药、原料药、天然产物提取）、水处理与超纯水（核级/电子级超纯水、高端饮用水）、食品加工、节能环保、化工与催化。吸附分离材料属于应用耗材，而且这些下游新兴应用领域的需求增长非常旺盛，是未来业绩增长的基础。

2、业绩

公司营收、归母净利润持续正增长。

2021年实现营收11.95亿元，同比+29.51%，实现归母净利润3.109亿元，同比+53.85%，销售净利率25.56%。

2022年实现营收19.20亿元，同比+60.69%，实现归母净利润5.377亿元，同比+72.97%，销售净利率27.86%。

2023年实现营收24.89亿元，同比+29.62%，实现归母净利润7.170亿元，同比+33.35%，销售净利率28.99%。2023年营收增长主要系公司多个板块持续向好，均贡献收入增长。收入占比前三的板块系统装置、水处理及超纯化、生命科学板块在2023年营收分别增长76%/22%/40%。

2024Q1实现营业收入6.31亿元，同比+25.99%，实现归母净利润1.69亿元，同比+26.35%，销售净利率27.11%。

3、技术优势

特种吸附分离材料产能大、品系齐全、应用领域跨度大、技术创新及产业化突破活跃。行业内首家创新实施“材料+设备”的综合解决方案供应商。

拥有将吸附分离材料、工艺、装置设备进行集成的能力，形成整套的吸附分离方案，客户粘性较强，产品附加值高。

吸附法盐湖提锂兼具可设计性及环保性，已成为盐湖提锂的主流方案。

礼来是全球GLP-1类药物龙头，礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体。蓝晓科技是礼来的重要供应商，订单有望迎来快速增长。

4、概念

（1）合成生物

2024年政府工作报告提出：“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。这是生物制造首次被纳入政府工作报告，带火了近期的热点合成生物。

对于利用合成生物生产产品的企业，从实验室科研成果到产品商业化落地的过程重点在于实现规模化的生产工艺。研究开发高效低成本的分离纯化技术是实现产品产业化的重要环节，也是是决定生物制造大规模产业化实践的重要技术瓶颈。

公司开发出的一系列用于发酵液体系分离纯化的吸附材料，应用于合成生物材料分离纯化，有望受益于下游生物基材料放量增长。

（2）GLP-1减肥药

多肽固相合成载体用于GLP-1类药物、胸腺肽等生产。生物医药领域GLP-1类药物和小核酸药物等市场规模高速增长，将带动固相合成载体和相关树脂需求。

公司固相合成载体seplife2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商。

（3）国产替代

我国色谱填料（层析介质）等核心材料基本依赖进口，市场长期为少数大型跨国公司垄断，因此形成自主可控的产业化技术，也具有国家层面战略意义。

生物医药领域，随着全球生物药市场的扩张，将带动生物药生产的核心分离纯化材料层析介质的需求增长。在药物集采后，国内的药企面临降本压力的背景下，层析介质可能会迎来国产替代风口。

此前我国在核电、芯片、面板等行业的纯水制备核心材料均为国际厂商垄断，伴随公司在喷射法均粒技术工业化方面取得重大突破，超纯水制备树脂材料实现产业化。

5、分红

上市以来每年稳定分红，五年平均股息率3.37%。

2020年度，公司派发现金红利4396万元，股利支付率超过20%。

2021年度，公司派发现金红利9446万元，股利支付率超过30%。

2022年度，公司派发现金股利21513万元，股利支付率超过40%。

公司拟定的2023年度利润分配预案为：股权登记日的总股本扣除公司回购专户上已回购股份为基数，每10股派送现金股利5.68元（含税），不送红股。

6、股东研究

2024-03-31股东人数1.531万户，总市值约254亿，流动市值153亿，持股集中度较高。

前十大流通股东中有基本养老保险基金一六零二二组合、基本养老保险基金一六零二一组合、全国社保基金一一四组合。其中两个养老保险基金在2024Q1分别增持1506900股、850000股，增持比例分别为13.45%、15.88%。这两个养老保险基金已经连续5个季度增持。

7、估值

PE处于历史低位

 

 

8、风险

原材料价格波动风险。行业竞争加剧的风险。下游需求增长不及预期的风险。

9、总结

国内吸附分离材料龙头企业，在生物医药、合成生物、化工催化等多项领域中属于“卖铲子”的角色。公司营收、归母净利润持续正增长，下游新兴应用领域的需求增长非常旺盛，是未来业绩增长的基础。连续5个季度获养老保险基金增持，且月线回调到位，进入中长线布局区域，可能会开始新一轮上涨周期。