据海关最新数据显示，扬电科技公司在今年4月份的变压器出口量再次刷新纪录，公司自2023年四季度起，随着电网投资的增加以及新能源变电站产品规模化生产能力的提升，市场订单显著增加。特别是在国际市场上，扬电科技的变压器产品受到了广泛的欢迎，出口业务实现了快速增长。据统计，2023年公司的出口营收占比仅为0.45%，而到了2024年一季度，出口占比已超过50%。

在欧美市场，由于本土供应不足，对进口电力变压器的依赖度高达45%，其中构成电网骨干的大型电力变压器有80%依赖进口。扬电科技凭借其在国内领先的非晶合金材料和硅钢应用技术，成功抓住了市场机遇。2024年，配电变压器的等待时间已从之前的2个月延长至2年多，显示出市场需求的旺盛。

【天风电新】扬电科技更新：盈利拐点已到，出海贡献增量-0508

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1、订单饱满，公司22H2开始进行工厂技改，23Q3完成后、叠加订单起量，公司进入满产状态，我们预计24Q2收入有望进一步增长至2.5-3亿元，qoq+18%。

2、海外收入占比提升，预计整体毛利率将向上。公司当前已有亿元级别的欧洲订单，美国订单开始对接、逐步放量。海外非标化产品盈利更高，预计净利率有望达到15%+。

3、公司自身层面，高价取向硅钢已消化完毕，24Q2整体盈利能力有望大幅修复。公司24Q1基本消化完去年高价囤的硅钢，若加回24Q1硅钢减值影响约1000万元，实际一季度净利率已略超10%。

盈利预测：我们预计，叠加公司其他业务收入，24年收入有望达到15亿元，净利润1.5-2亿元，对应当前估值16-21X，考虑公司出海潜力、规模效应，业绩存在上修可能性，重点推荐。