中环股份携手金刚玻璃销售框架合同落地，2022年公司N型210硅片有望逐步起量：

事件：公司与金刚玻璃签订单晶硅片销售框架合同，约定2022年1月至2022年12月公司向金刚玻璃供应N型G12硅片（210尺寸，厚度150μm）不少于7010万片。

1）根据框架合同，2022年公司将向金刚玻璃供应N型G12硅片不少于7010万片，目前210硅片对应电池功率约为10.1-10.3W，此次合同对应出货不少于0.71-0.72GW。预计2022年公司整体硅片出货在90-100GW左右，此次合同供货量占比约为0.7%-0.8%。

2）此次销售合同的签订，说明公司的N型硅片及硅片减薄技术已经逐步获得下游客户认可。与目前市场主流的170μm厚度P型硅片相比，公司N型硅片厚度减薄达20μm，按200元/kg硅料价格计算，能够节省硅料成本2-3分/W。

3）公司N型硅片2020年市占率达到60%，2022年行业N型电池即将进入量产阶段，公司的N型210硅片产品有望持续放量。

盈利预测：假设2021-2023年公司硅片分别为60/90/124GW，预计公司 21-23年归母净利润分别为40.61/50.86/64.41亿元，对应当前PE分别为36.42/29.08/22.96倍。继续看好中环股份长期成长确定性。

另外关于金刚玻璃，公司于今年6月公告，以子公司吴江金刚为主体，投资8.32亿元建设1.2GW大尺寸半片HJT电池及组件项目，预计实现年均净利润1.2亿元。该产线具备单线600MW、链式退火吸杂、210半片、MBB、组件700W+等系列优势，为迈为首条GW级别微晶化整线，目标量产效率24.5-25%，所以示范意义显著。预计近期设备有望到厂，明年初数据稳定，继续关注金刚玻璃及后续进展。