近期爆发的环氧树脂的上游，聚醚胺作为高性能聚醚化合物-韭研公社

登录注册

近期爆发的环氧树脂的上游，聚醚胺作为高性能聚醚化合物

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-11-25 13:37:33

中信建投：近期爆发的环氧树脂的上游，聚醚胺作为高性能聚醚化合物，在风电领域的应用前景广阔【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①目前所有的工业化胺类固化剂中，仅聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，因此风电叶片基本都选用聚醚胺或聚醚胺复配作为环氧树脂的固化剂。根据预测，中国聚醚胺行业整体市场需求将由2021年的约8.2万吨增长至2025年的约14.7万吨，复合年增长率约为15.7%。②聚醚胺行业是典型的国外产品占据主导的供应格局。目前，国内企业在快速发展，国内企业增量产能储备充足，国产替代空间巨大。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】中信建投认为，目前所有的工业化胺类固化剂中，仅聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，因此风电叶片基本都选用聚醚胺或聚醚胺复配作为环氧树脂的固化剂。聚醚胺行业是典型的国外产品占据主导的供应格局。目前，国内企业在快速发展，国内企业增量产能储备充足，国产替代空间巨大。（1）聚醚胺：性能优异的胺基聚醚高分子化合物聚醚胺（PEA）是一类以聚醚为主链结构、末端以胺基为官能团的聚合物，具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗老化、优良防水性能等多方面优异的综合性能，可用作印染助剂、环氧树脂固化剂、聚脲弹性体添加剂，在风力发电、纺织印染、铁路防腐、桥梁船舶防水、石油及页岩气开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片领域，聚醚胺被用作环氧树脂固化剂，用于生产高强度、高韧性的复合材料，尤其适用于碳纤维复合材料及大型玻璃纤维复合材料（兆瓦级风力发电叶片）的制造；在油气开采领域，聚醚胺用作页岩抑制剂，起到防止粘土层水化的作用；此外，聚醚胺还可以用作涂料、胶黏剂、添加剂等，应用范围广泛。（2）供应端：国外巨头占主导低位，本土企业发展潜力巨大全球聚醚胺主要供应商为海外巨头亨斯曼和巴斯夫，合计产能近20万吨；国内企业占领先地位的主要是晨化Gu份、阿科力等，目前产能合计近10万吨，形成了典型的国外产品占据主导的供应格局。目前，国内企业在快速发展，国内企业增量产能储备充足，国产替代空间巨大。同时，聚醚胺产品的重要生产过程之一是在反应釜中混合催化剂与原材料，其中要求大量的技术支持及操作经验。现有玩家如晨化Gu份、阿科力都具有先进的生产技术及多年积累的丰富经验，从而确保其产品质量稳定，并通过留住现有客户及吸引新客户以保持其市场份额，新进入的企业难以在短时间内研发出合格的生产技术，也给聚醚胺生产带来一定的行业壁垒。（3）需求端：风电领域成增长强极，需求前景广阔目前所有的工业化胺类固化剂中，仅有聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，因此风电叶片基本都选用聚醚胺或聚醚胺复配作为环氧树脂的固化剂。2020年风电领域聚醚胺需求占聚醚胺总需求的62%，需求量由2016年的1.7万吨增长到6.2万吨以上，已经成为聚醚胺下游需求强极，目前风电用聚醚胺D230售价在4万元/吨以上，盈利能力显著改善。未来在“碳中和”的大背景下，随着风光大基地的建设推进，风电行业的增长动能强劲。“十四五”期间，中国年度新增风电装机量预计将从2021年的43GW提升至2025年的75GW，年均复合增速达到14.9%，也将推高上游聚醚胺材料的需求。根据预测，中国聚醚胺行业整体市场需求将由2021年的约8.2万吨增长至2025年的约14.7万吨，复合年增长率约为15.7%。相关标的：晨化Gu份：现有聚醚胺产能3.1万吨，上游配套原材料烯丙基聚醚3.1万吨，可用于风电、环氧地坪、聚脲、饰品等领域，今年9月公告规划建设4万吨产能；阿科力：现有聚醚胺2万吨，远期规划2万吨产能。风险提示：下游需求不及预期，技术进步与迭代，产能投放不及预期。来源：中信建投