这个板块被错杀了
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-08-09 23:41:20
转：部分摘要延长榆林最新进展：上周二延长榆林微信公众号公告产出光伏级
EVA
粒子，引发板块回调，但后来经多方验证，该批EVA
粒子内部试验结果尚不符合光伏级EVA
粒子要求，整体来看本次榆能化试产光伏料的象征意义大于实际意义，投产进度实际并未超出预期。排除榆能化的干扰后，我们注意到，当前资本市场普遍预期明年光伏级EVA
粒子总供给为105
万吨左右，可支撑组件装机规模约240GW
，因此部分投资者开始担心明年EVA
粒子供需是否真的紧平衡，光伏级EVA
粒子价格是否真的会上涨。对于以上观点，我们想提示的是，明年光伏料总供给可达到105
万吨的重要前提是涨价，换句话说，先要有光伏料价格上涨到可以覆盖榆能化以及其他新增产能放弃发泡料生产的成本，才会有我们期待的105
万吨光伏料产量。基于延长榆林目前光伏料生产实际情况，我们认为，只有光伏料不含税价格涨至30000
元/
吨以上，延长榆林明年才有经济动力生产约6
万吨光伏级EVA
粒子，主要依据如下：1）当前延长榆林EVA
装置尚不具备长时间连续生产光伏料的能力，极限情况下光伏料年产能为5.5-6.8
万吨。延长榆林本次连续生产3
天，合计出料1000-2000
吨，随后即因为粘壁问题导致产出光伏料指标不合格而转回发泡料生产。如若不转回发泡料，而是希望继续连续生产光伏料，则需停车花5-7
天清洗设备。因此在极限情况下，我们可以预计公司产出光伏料的一个周期为8-10
天，其中光伏料产量约为1500
吨左右，对应年产量为5.5-6.8
万吨。2）公司以这种极端方式生产光伏料，牺牲的是连续生产发泡料可获得的潜在收益。若发泡料连续生产周期为96
天（乐观场景），其中刚开始的3
天可生产光伏料，最后5
天用于清洗设备，最终可产出8
万吨发泡料+0.15
万吨光伏料；同样的时间里，若以生产3
天光伏料+
清洗5
天的节奏生产，则只能产出1.8
万吨光伏料。当前VA
含量18%
的发泡料完全成本约为10000
元，最新发泡料不含税价格15500
元，单吨净利约5500
元，假设明年由于发泡料产能快速释放，发泡料单吨净利下滑到4000
元/
吨，则要达到同样的利润目标，要求光伏料的单吨净利在20606
元/
吨以上，对应光伏料不含税在30000
元/
吨以上。东方盛虹：国内第一大光伏级EVA
粒子生产商斯尔邦即将注入上市公司，EVA
粒子年产能30
万吨，其中光伏料产能20
万吨以上。合理市值应当在2200
亿元以上，其中长丝200
亿+
大炼化1000
亿以上+
斯尔邦1000
亿以上，考虑发行股份收购资产、募集配套资金+
可转债后总股本为64-65
亿股，对应8
月6
日收盘市值不到1500
亿元，依然有充足的安全边际。联泓新科：国内第二大光伏级
EVA
粒子供应商，EVA
粒子总产能13
万吨，今年规划生产光伏级EVA
粒子产能5
万吨（理论可达到8
万吨以上），预计2021-2022
年归母净利润分别为13
、17
亿元，对应8
月6
日收盘市值PE
分别为36.8
、28.2
倍。
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东方盛虹
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